养元饮品面临破发风险 遭机构大幅抛售_基金风险

养元饮品(603156)早盘低开，截止发稿，股价报93.00元，跌3.28%，成交2349万元。公司发行价78.73元，也就是说，离破发只是只要不到15元，面对破发风险。

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过高的等待往往下跌的很惨。在许多中签者畅想着“中一签可赚16万”的美好愿望下，7年来沪市最贵新股养元饮品(90.08 -1.10%)(603156.SH)成了最熊的新股。

2月12日上市首日涨停无悬念，但次日即2月13日就跌停了，至2月22日收盘91.08元，已是接连3日大跌，从上市首日的最高价113.37元，现已跌去20%。更风险的在于，养元饮品接近破发，现在间隔发行价78.73元只要13%的间隔了。

养元饮品不是个案，2017年以来发行的新股已有6只破发。跟着当时IPO常态化，新股破发未来将越来越多，炒新股不再是个安稳挣钱的办法，A股会逐步港股化。

与大多数新股上市后敞开接连一字涨停板形式不同，新年前总算登陆A股商场的养元饮品却在上市次日就跌停，这实在是为难，也成为2018年以来开板最快的新股。

尤其是在2月13日~22日商场由于新年要素连番大涨的情况下，养元饮品却接连3日大跌，让商场大跌眼镜。

据上交所发布的“龙虎榜”买卖数据显现，在养元饮品上市首日买进该公司股票的前五名经营部座位别离为国泰君安证券深圳分公司经营部、国泰君安证券深圳红荔西路经营部、海通证券扬州汶河南路经营部、国融证券珠海海边南路经营部和国泰君安证券深圳公民南路经营部，其我国泰君安证券旗下有3家经营部上榜，算计成交金额达5227.49万元。

而这5家上榜经营部，在养元饮品上市次日大多挑选了认赔离场，从发布的“龙虎榜”买卖数据来看，除了国泰君安证券深圳公民南路经营部之外，其他4家经营部均现身于当日卖出金额最大的5个座位名单中;且从成交金额核算，这四家经营部座位亏本严峻，大多以接近跌停板的价位兜售，算计亏本金额高达740.86万元。

呈现如此困境，事后诸葛亮看也是正常的。

首要，养元饮品的发行价太高，但成绩增速又在放缓，缺少成绩支撑的股价天然缺少了想象力，光靠广告吹是不可的。养元饮品本次揭露发行新股征集资金将用于“营销络建造和商场开发项目”和“衡水总部年产20万吨养分型植物蛋白饮料项目”，拟投入征集资金32.66亿元。而根据项目出资方案表来看，其间的19个亿都是用来打广告。

从会计核算成果来看，电视广告和其他媒体营销开销都将构成养元饮品当年的经营费用项下“广告费”开销，而该公司在上市前2014年到2016年的广告费开销金额别离仅为2.29亿元、2.81亿元和3.99亿元。也即依照养元饮品的募出资金运用方案，该公司在2018年到2020年的广告费开销金额，比较该公司上市前将呈现明显添加，且添加金额高达2亿元至2.6亿元之间。

在这样的基础上，养元饮品若要保持其上市前的成绩水平，就需要取得更大金额的毛利同比添加，不然新增的产品销售毛利金额无法掩盖新增的广告费开销，养元饮品就将面对成绩下滑的压力。

可是从上市前的财务数据体现来看，养元饮品的毛利增速令人担忧：该公司在2016年完成运营毛利44.44亿元，同比2015年的42.21亿元仅添加了2.23亿元、同比增幅仅为5%左右;在临上市前的2017上半年，该公司完成毛利更是只要17.25亿元，仅相当于2016年全年的38.82%，同比下滑了16.95%。

不仅如此，养元饮品在2014年到2017上半年的经营收入同比增速别离为11.17%、10.35%、-2.38%和-9.03%，而在这一过程中，该公司的广告费开销金额则是逐年添加的，这也就意味着养元饮品依赖于广告投入来完成收入添加，是缺少数据根据的。

一方面是养元饮品呈现出的事务盈余才能下滑，以及经营收入增速的接连下滑、直到呈现负添加，令一方面则是该公司上市时提出了未来将快速添加的广告费开销，这都令出资者对该公司未来的成绩体现心存担忧。

尽管说在核桃乳商场中，养元饮品是龙头企业，但植物蛋白饮料职业产品同质化严峻。包含承德露露(9.17 -0.33%)、银鹭本已在局，蒙牛、可口可乐等也不断布局，依托价格竞争争夺商场很难从根本上处理同质化的问题。

其次，新股申购后居然遭受大额弃购，构成负面冲击。养元饮品有约21.75万股遭到出资者的弃购，弃购金额约为1712.42万元，触及弃购的有19人，从如此大的额度看，很有或许存在组织弃购。

第三，上市首日就显现了养元饮品的颓势，2015年11月以来的新股，上市首日换手率根本都在1%以内，但养元饮品上市首日的换手率竟到达2.47%，全天成交金额为1.2亿元!这么高的换手率和成交额，现已很能泄漏风险的信号了!

第四，上市次日组织兜售直接引发跌停。上市首日追涨买入的经营部全部割肉出局。其间，处于卖三座位的为组织专用座位，该组织当日卖出养元饮品1928.36万元。值得一提的是，卖出前五大座位中的4个经营部座位为养元饮品上市首日买入金额前四的座位。

此外，2月14日、22日均有组织大幅兜售。