证券老板(证券老板被杀)

　　戴立宁 | 中国证监会顾问，曾任台湾地区“财政部”次长、证管会主委、“财政部”金融司司长、华侨银行董事长等职。

　　活动：2016年8月6日 吴晓波上海书友会 主办 [BOSS面对面] 第3期 笔记侠作为合作方，经活动方与演讲者审阅授权发布笔记。PPT来自嘉宾。

　　笔记： 笔记侠 李力力＆龙春涛 深度好文：4573字 | 6分钟阅读

　　笔记侠按

　　73岁的戴立宁经历台湾经济崛起的伟大时代，目睹了台湾“经济奇迹”的起落。老先生用饱含激情的讲述，带领我们认识了“钱为何物”以及证券老板他的经历与坚持。台湾成功的经验未必能够复制，台湾失败的经验绝对值得警惕。

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　　一、缘起：一念之间，一以贯之

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　　2010年吴晓波老师一本非常有名的著作叫《大败局》在台湾发行，经朋友介绍他来到了我在南港的住所。30年前我们在搞经济，而那个时候中国大陆正在搞文化大革命证券老板；没想到30年后大陆在发展经济，台湾在搞文化革命；这难免会让人有一些感慨。

　　现在大陆在发展经济所遇到的问题，30年前台湾也陆陆续续都遇见了。既然如此是不是有什么可以借鉴的？我认为台湾成功的经验未必能够复制。因为时间，规模不同；但是台湾失败的经验却是可以借鉴的。我们在这里摔了一跤，大陆又何必再来一遍呢？

　　吴先生问：“戴先生，您能不能把您的经验分享出来呢？”

　　我回答：“我年纪大了，也比较懒，你让我写点东西，我也没有兴趣。我所想的是，我从小就到台湾，在台湾所经历的事情大陆又有哪些可以借鉴呢？”

　　更重要的是，两岸虽然是同文同种，但两岸存在着语言的差异化，在沟通和表达的时候会发生些歧义。吴晓波老师说：你口述，我找人记录。现在科技的确是先进，他在北京，而我在台北，最终花了半年的时间就写成了《一以贯之》这本书。

　　我以前喜欢舞文论墨，在台湾写了些文章，在报刊杂志上刊登过；我从来不说自己文章不好，我觉得我的文章很好，值得大家探讨。吴晓波先生也这样认为，大家把文章剪辑出来，同时发售了两本书。

　　在命名的时候，在我的文章里面常常会看到“一念之间”，在命名标题的时候，有人提议：我们何不命个标题为“一念之间”。

　　一念之间是佛家语，一念之间立地成佛，一念之间永坠地狱，很多事情就在于一念之间。一以贯之是儒家语。

　　二、关于钱本身的一些思考

　　钱不在乎你有多少钱，而在乎你有多么聪明的去使用它。

　　曾经有一段这样的话，你用掉的才算是你的钱。放在银行的是在浪费钱，糟蹋钱。

　　所以用钱是一门学问，我们看到太多的人穷得只剩下钱。

　　1、钱的生物特性——钱能生钱

　　：

　　钱是生物，能够自行繁衍。人和上帝在创造上有什么差别？人只能创造无生命的物体，但我们不能创造生物，这是人和上帝最大的差别。但自从人发明了钱以后，钱具备了生物的特征。钱是一种生物，可以自行繁衍。

　　2、钱的学问：知识就像钱一样，只有在流通中才能体现价值，而且在流通过程中，其数量会增加，很有可能还会增值。

　　时间是钱：想要知道钱的价值，借了才知道。你要能够证明你不需要钱，银行才会借你钱。

　　钱跟学问一样，不在乎你有多少，而在乎你怎么使用，而钱在于流通。

　　3、银行与当铺

　　银行：要能证明你不需要钱，银行才会借你钱。你把钱存到银行里面，所拿到的是负利；你可以去抢银行，但银行可以“抢”任何人。

　　当铺：当铺的当，中国人讲的吃亏上当，和银行差不多一样，在人最需要钱的时候借给他，再赚取利息。

　　4、钱与金融

　　金融业从古到今玩的都是钱，从钱谈到金融，钱和金融的关系是什么？金钱就是融通。金融就是用钱和钱交换，怎么交换？（时间交换）我用今天的钱和明天的钱交换。

　　最典型的就是存款和放款，我给你今天的钱，你还我明天的钱，今天钱的价值和明天钱的价值是不一样的。银行的放款和存款都是如此，除此以外还有空间的交换。本地的钱和外地的钱交换、本国的钱和外国的钱交换。这叫汇兑，它只是一个交换。

　　5、认识利息

　　当我们在了解金钱的时候，我们要去了解金钱的时间价值。

　　利息魔术：

　　当时台北发生过这样一件事情。一个世家子弟被绑架，绑匪要求赎金一亿。我就写了一篇小文章标题是《一亿台币是多少》。一亿台币分100年提取，每月的价值是多少钱。

　　算法很简单一亿除以100，再除以一年12个月来算，就是每月83333，和财政部长的工资一样高。假如一亿是这样子计算的话，就不是我们今天所谈的金融；简单的数字除法是不对的。因为没有考虑到钱的时间价值，因为今天的钱和明天的钱不一样的；所以我们把刚刚利率的观念稍微带入一点，就不一样。

　　年利5% 每月479846元

　　年利10% 每月839046元

　　钱要拿去运用，这样它就会产生钱。所以你有1亿放在包里，每个月拿83333，不用就是在糟蹋钱。在我们这个多姿多彩的社会，我们不仅要有钱，更要去认识钱。如果根据利息来看，我们就会发现银行在“抢钱”。从你个人的购买力就能看出来，其实银行没有给你利息，是你在给银行保管费。

　　6、钱即信用

　　当金属币变成纸币的时候，那么纸币的价值绝对不是钱的功能。这个钱的购买力的依据是什么？答案很简单，就是信用。

　　什么是信用？信用是一种资本，是一种延期付款的资格。用现代金融的观念，信用就是金钱，就是你可以用未来的钱买现在的钱。你没有信用，买房子别人可以拒绝。怎么衡量你有信用？有一个公司专门做这个事情，专门去衡量一个公司的信用，这变成了一种专门的行业叫信用评级。

　　每个人信用是不一样的，当我的信用不足，但我还是要借钱那么怎么办？我需要信用补充，需要别人来担保叫“担保人”，用物来保证就是叫“担保品”。

　　我借一百万信用不足，结果借不了，请一个信用足的人来给我担保，就能借款。如果“担保人”也信用不足，那我可以提供一个房子来进行担保，房子就是“担保品”。

　　现在很多的上市公司，要上市信用要做得非常足。在这个现行的社会里面，我们是一个货币化社会，没有信用寸步难行，货币化的社会信用不是一句空话，是非常严谨的。

　　重要的是谁来借这个钱，怎么审核这个钱，就像银行和当铺一样，都是在别人需要钱的时候把钱借给别人，然后赚取利息。

　　当铺和银行最大的差别是：当铺的利益是符合当铺老板的利益，而银行是符合大众的利益。所以当铺放款是要符合当铺老板的利益，银行放款是要符合大众的利益，银行放款就需要足够的担保品。

　　这里我强调一个真正的授信，不是我有“担保品”就可以授信，而是在使用钱的过程当中，能不能产生其它的价值，不是说你有一个房子我才借钱给你，而是说我没有房子但我借你的钱买房子，你买的房子也可以作为担保品。

　　我的《一念之间》里记录了超贷，就是贷款的金额超过担保品的价值，在台湾是属于犯罪的。

　　对于我来讲真正的贷款不是这样的，我们要去思考为什么谈这个问题：

　　大家有没有发现，在金融越发达的地区贫富差距越大，为什么？因为用人力去挣钱很辛苦，用钱去挣钱很容易。

　　但是在我们这个担保品的授信体系下，有钱人才能有担保品去借钱，以至于有钱人借钱比穷人借钱更容易。为什么没钱的人借不到钱，不需要钱的人却一大把钱？利用这个差距，把不该赚的钱挣了。

　　比如国企不需要这么多钱，但他有办法借到更多的钱。中小企业真正要付的利息是18%到28%，这是一个非常严重的现象，国内是如此，国际也是如此。所以金融越发达的地方，它的贫富差距越大。金融就是把更多的钱集中在一起，它的影响是非常大的。

　　信用评估中，过去 5C分别是：

　　Cheracter：借款人品德

　　Capacity：经营能力

　　Captal：资本

　　Collateral：资产抵押

　　Condition：经济环境

　　现在5P分别是：

　　Personal：个人因素

　　Purpose：资金用途因素

　　Payment：还款财源因素

　　Protection：债权保障因素

　　Perspective：企业前景因素

　　三、谈起从前——台湾证券市场的启示

　　理论是别人办公室的事，实践是自己办公室的事。1993年4月10日，我上任证管会主委。

　　1、监管权限，谁来监管？

　　现在审批制度改革，大家以为是不用审批了。上市公司要不要有人监管，由谁来监管？证监管这件事吗？

　　证监会要管需很多成本，上市公司越来越多，无法投入相匹配的人力去做。既然做不了就让交易所做，你只要你的标准交给他做就可以了，为何要事必躬亲呢？

　　他们误以为，政府不审查就是不审查。这个事情一定是要有人去管理的，但是我们要重新去思考这个工作适合交给谁管理，这是我的一个基础思想。

　　我将管理者和被管理者之间结合在一起。不是管理与被管理谁的事情，而是管理者与被管理者同心协力地去做好事情。把一个二元关系变成一元关系。

　　上次听心灵大师讲了一个“五指争大”，我把它引用过来，人为什么会是万物之灵？因为人是站直的，站直了之后可以把2只手腾出来做其它事。5个手指有不同的才能，大家共同协作，这是5指理论的基本思想。

　　大拇指：

　　投资人：证券市场中最主要的参与方是投资人，永远是首屈一指，它最重要、最有利和最有效。

　　食指：

　　证券公司等服务机构：食指也是最能干的手指，是指方向的手指，所以它是服务类的手指。

　　中指：

　　媒体人、会计师和律师：中指是五指中最高也是最中间的，在证券市场中立场需要不偏不倚而且高瞻远瞩。

　　无名指：

　　上市公司：无名指是结婚戴戒指的手指，因为无名指通心，所以最珍贵的东西戴在这儿。上市公司本身也要担负起一定的管理责任，例如公司治理，这其中含有自律的成分。

　　小拇指：

　　监管者：小拇指是没有力量的，但当人们合掌礼佛的时候，小拇指永远站在最前面、最靠近佛，所以它是借助佛的指引来管理市场。

　　法律是放在管理者手上的，利用这个制度建立，好好利用这个机会管理市场分工。谁管得好，就把这个工作交给他。依照这个原则去做有效的工作，这就是五指原则的管理基础。

　　它跟现代管理学有很大的区别，现代管理学是将管理者与被管理者区分开来，而五指原则是共同管理共同协作。

　　2、望墙兴叹

　　证券市场门槛太高大家进不去，要严加审查。

　　增资指：经上市的公司要多发股票，要严格控制。

　　减资指：有些公司亏了，他要减少股票的发行。这也要严加控制，否则股民就会吃亏。我本来买了10张，你这一减就变成5张了，所以这个现象必须要严加审查。

　　如果减资，大众会损失很多财产，但这样的想法是错的。减资是很难的，把原来的股份减到三分之一，并不是说政府允许你减资的时候，你才发生损失的；而在此之前就已经损失了，只是你不知道。

　　增资也是一样，因为上市难，所以就多发行点股票。用股票换钞票，增资很难，要严加审查。在这一行为当中，你的钱没有变动，那你紧张什么？

　　3、戴立宁原则

　　所谓的戴立宁原则是什么？

　　a、把市场还给市场；

　　我们都知道市场有市场的规律，但总是会有一只黑手干预。你要问我戴立宁原则是什么，就是把传统中的市场还给市场。

　　b、把管理交给效率；

　　谁管得好，我就把这个管理市场交给谁。比如我们刚刚讲的“上市”管理工作交给政府，因为政府工资低，审查严格，人的增加会受到很多的限制，比交给一个企业单位要好很多。你把标准制定好了，让他来执行是没有问题的，把它还给金融机构。

　　c、把公道还给绩优股（把信息透明）

　　我有一个长辈买股票，他问我怎么买，我说买绩优股，没想到在我做主管的时候他打电话给我，他说，戴主任我听你的话买绩优股，结果……

　　但是在市场上，小股票怎么涨得快，因为有人炒，但真正好的股票没人碰。信息透明很重要。

　　这就是三把原则。

　　观念突破，沟通很重要，我出了若干作品，把为什么讲清楚。后来报纸杂志都是在用戴立宁原则，最后大家清楚了，观念的突破是一件极其重要的事情。沟通、协力非常重要。

　　我刚才说了把公道还给绩优股，大家都在嘲笑这个事情。大的公司炒不动，但是炒小的公司。

　　短小轻薄，圈养套上。这就是为什么大股票涨不起来。在台湾会更严重，这些炒手会被当作英雄来崇拜，这是多么严重的事情。但这样的事情的确发生了，只是这样能赚多少钱？炒手吃鸡你喝汤，抄手喝汤你喝西北风，最后弄得什么都没有。

　　这红线是指数，这绿线是市盈率。在当前经济体制下市盈率是和指数同步。股票涨市盈率也会涨，大家都会买。但大家有没有看到在我的理论里面，股票在上涨市盈率是下跌的。现在的炒股是根据企业的实际经营情况而炒股，所以把公道还给绩优股。

　　证券市场工作，工作量非常大，而且还随时会被告。你既然让我来，那我就要和你“切割”——责任的切割。这样我的决定就不会影响老板。在证券公司，下属和老板的关系，表面上是有联系的，但是发生事情之后，老板是不会丢官的。

　　管理者的视野是被管理者的宿命，所以对于管理者的教育是非常重要的。

　　谢谢大家！

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