经融危机(经融危机是哪一年)

　　作者：麦朴思

　　7月标志着亚洲金融危机爆发的第20年经融危机，当时这一场危机席卷了整个亚洲及其他地区。大家都认为危机的起爆点是在1997年夏季的泰国经融危机，但追根溯源经融危机，却是源自更早的金融行业系统性问题。

　　泰铢一直与美元挂钩，但在1997年7月2日，政府采用浮动汇率制度，让泰铢有效贬值。在长达数月的货币投机活动保卫战中，泰国外汇储备不断流失，经济危机接踵而至。泰铢炒家猛扑导致情况进一步恶化。

　　1997年对于投资者来说，是非常困难的时期。在危机爆发之前，很多泰国公司称他们发现美元借款成本更低，因为美元贷款利率比泰铢贷款利率低太多了。

　　当然，我们有点担心货币风险，但泰国央行表示其将在必要时保护泰铢，这似乎消除了众多公司的担忧。

　　可惜的是，当泰铢暴跌时，上述的一些公司发现自身深陷泥潭。大量有前景的公司不堪负债累累破产了，当然泰国股市（我们有投资）也急速下跌。

　　这是一个很好的教训，证明了分散投资的好处，因为即使泰国市场下跌以及难以按公平价格脱手，但我们在世界各地还有其他投资，在需要时能够为我们的策略提供流动资金。好消息是没有出现蜂拥赎回的情况，而且我们的大部分投资者坚持我们鼓励的长线投资态度。

　　但从个人层面来看，泰国及其他国家的很多个人则损失惨重。泰国一间声名显赫的公司的一名高管因这场危机破产了，从而要在街边卖三明治赚钱。

　　泰国这场危机蔓延至整个亚洲，而且当受影响国家的各个弱点暴露出来时，新兴市场的信心整体下跌。这场危机对亚洲以外的市场产生溢出效应，其中俄罗斯和拉丁美洲不久之后也陷入了自身的危机，从而让新兴市场一跌再跌。

　　20年后再回首，我们可以从事后的角度来看待已发生的错误。泰国央行试图管制汇率，同时又没有足够的外汇储备来实施保护措施。很不幸，其他央行也犯了同样的错误。

　　当时，很多央行表示控制汇率不成问题，还声称不会出现货币贬值。由于美元利率远低于当地货币利率，公司和个人借入美元，他们认为，既然本国货币会维持稳定，基本上就不会有外汇风险。

　　当然，最后央行没有能够维持各自货币的稳定，各国货币兑美元暴跌压垮了很多公司。

　　住在那些国家的人们也未能幸免，他们不仅蒙受投资亏损，还被经济崩溃所产生的连锁反应牵连。很多公司倒闭了，人们也失去了工作。让人悲痛的是很多人自杀了。据报道当时泰国佛寺的访客是平时的3倍。

　　我个人认为，世界银行和其他多边机构在处理这场危机上也犯了个严重的错误。他们非但没有提供资金减免债务让经济继续运行，反而对政府施加严厉的措施。他们要求各个政府削减预算，并允许银行倒闭。这不仅让危机进一步恶化，还扩大了问题。

　　相反，在10年后的次贷危机期间，美联储在帮助金融机构脱困时采用的方法则大相径庭，并没有让金融体系崩塌。

　　依我之见，从亚洲金融危机中吸取到的关键教训是，央行和政府不应试图抵抗市场力量以及管控外汇汇率。另外，政府和个人在充分了解背后的风险前，不应借入其主要收入来源货币以外的货币债务。

　　新兴市场的很多国家、公司和个人都从亚洲金融危机中吸取到了惨痛的教训。自此以后，很多新兴市场都在累积外汇储备，并降低外债占国内生产总值的比例。由于上述及其他诸多原因，如今新兴市场的前景看起来无比光明。

　　当然，这些危机是发展自由资本市场机制必不可少的环节，而且应该可预计。即使有再多的政府监管和监督，也不能保证另一个市场危机不会发生。

　　对于很多投资者来说，亚洲金融危机造成的创伤依然历历在目，2007年至2009年席卷发达市场的全球金融危机也记忆犹新。一点点不确定迹象都能让投资者如惊弓之鸟，有时候还会毫无根据地恐慌。另外，很多投资者还是将所有新兴市场混为一谈，认为这些市场的基本面一样。这是错误的。

　　虽然部分新兴市场依然脆弱得不堪一击，但很多其他新兴市场已脱胎换骨，奉行拉动经济繁荣发展的审慎政策。我们的任务是逐个区分挖掘出来的投资机会，并利用不可避免的恐慌时期捡便宜，投资基础坚实而且前景光明的公司。

　　泰国：20年后的今天

　　我们仍对泰国的长期前景有信心，并认为结构上的催化因素，尤其是政府近期对基建的重点投入，会支持投资前景。

　　经济与政治健康发展，会在中长期内改善泰国的增长前景，从而大力支持泰国股市。我们继续青睐消费性产品与服务，以及银行和房地产公司。

　　自2017年年初以来，对外部门（即泰国经济的国际交易）中的出口已显著好转，该地区的贸易流量亦有增加。政府大规模的经济刺激措施、改革计划以及基建开支似乎也在推动经济发展。

　　我们预期，通胀将处于1%左右的温和水平，而且有可能会维持稳定，利率将维持在1.5%，足够宽松。

　　另外， 王权顺利交接后政治环境将维持稳定。

　　展望未来，随着经济继续好转以及信心回升，预期2017年盈利增长将维持稳定，或小幅正增长。