日本房地产泡沫(日本房地产泡沫破灭后兴起的行业)

　　2015年下半年，中国股市大幅下跌；与此同时，国际市场，各路金融大鳄竭力做空人民币；2016年初，中国股市的熔断机制，再次反推股市下行。人们一定要问，“中国为什么会在短时间内，在中国资本市场败给美国？其中的原因是什么？美国不是希望人民币升值吗？为啥，现在美国要人民币贬值呢？为什么美国要做空人民币？怎么样才能打赢货币战争呢？”

　　广场协议(PlazaAccord)是20世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。

　　广场协议的签订得到日本大藏省（2000年前的日本主管金融财政的部门）的强力推动。 当时日本经济发展过热，日元升值可以帮助日本拓展海外市场，成立独资或合资企业。广场协议签订后，日元大幅升值，国内泡沫急剧扩大，最终由于房地产泡沫的破灭造成了日本经济的长期停滞。

　　美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤子达到创历史纪录的1000亿美元。

　　从1980年起，美国国内经济出现两种变化，首先是对外贸易赤字逐年扩大，到1984年高达1600亿美元，占当年GNP的3.6%。其次是政府预算赤字的出现。在双赤字的阴影下，美国政府便以提高国内基本利率引进国际资本来发展经济，外来资本的大量流入使得美元不断升值，美国出口竞争力下降，于是扩大到外贸赤字的危机。在这种经济危机的压力下，美国寄希望以美元贬值来加强美国产品对外竞争力，以降低贸易赤字。

　　人民币的崛起，必然导致中美货币战争，其实就是贸易战，围绕着人民币汇率而爆发的利益争夺，货币战争的弹药就是美元、黄金。美国针对中国的贸易顺差，采取量化宽松的货币政策，在大规模的量化宽松政策期间，中国同时增持了美国国债，从2003年的1207亿美元到至2015年6月1.27万亿美元，后者是前者的整整10倍，根据最新的美国财政部的数据。所有这些购买把日本挤出了过去美国国债持有人第一的位置，同时，除了在金融危机期间，这保持了美国国债收益率较低，国债收益率曲线也一直平坦。

　　然而，情况正在发生变化。由于人民币的贬值，引发人们对人民币不稳定的担忧。从2014年初，到2016年9月末，两年多的时间，中国的美元外汇储备，就从3.95万亿，下降到现在的3.16万亿。中国美元外汇储备绝对值，减少了8000亿；两年来中国的对外贸易顺差，大约是3000亿美元左右，把这个顺差部分也计算在内的话，中国近两年的美元外汇流出了一万一千美元。据Saravelos估计。中国相应的措施是一方面是出售部分外汇储备来对抗人民币贬值，更重要的还是“减少全球固定收益资产的持有量。”

　　Saravelos说，作为中国贬值人民币以及后续措施的一部分，中国已经出售了价值1060亿美元(或者更多)的美国国债，这就意味着，过去两周中国出售的美国国债和其上半年出售的差不多。这看起来是对彭博社报道的“美国长期国债面临大量抛售压力来自于远东”消息的证实。即便是中国较大规模的减持了美元国债，中国的美元国债存量，依然还有1.22万亿美元，占到目前中国美元外汇储备总量3.12万亿的百分之四十。人民币贬值和升值，是一个相对的概念，不能贬值就一定很好，或者升值就一定很好，贬值与升值要和具体的情况相适应。

　　美国做得很巧妙，想让人民币贬值，嘴上却说人民币严重低估了，人民币应该大幅升值。经过几年的舆论宣传，全世界都被美国骗了，尤其中国被美国骗了。“人民币升值是美国为中国挖的陷阱”，这个貌似合理的误导理论，已经深入到中国人的人心，全中国上上下下几乎是高度的一致。“人民币升值是陷阱”，一个重要的理由就是，日本就是被迫签订“广场协议”，日元升值之后日本经济衰退了二十年。

　　事实上是怎么一回事呢？日本二十年经济衰退，真的是日元升值造成的吗？其实不然，日本衰退的原因是，日本缺乏科技创新，日本经济支柱的制造业，科技含量很低，缺乏价格竞争优势。八十年代，日本电器几乎垄断世界市场，录音机、电视机、录像机等等。中国从八十年代开始打造家电国产品牌，最终全面赶超日本，占据世界市场的大部分。日本的另一个支柱，汽车制造业又被后期的中国，抢夺了很大的市场份额。

　　举个例子，有个亲戚是某知名大学教授，平时代课研究生，自己也搞研究开发，经常要和客户打交道，为日本房地产泡沫他们设计安装设备。其中有一个电子元器件“PLC”，他一直用日本生产的，价格2000元左右。一次，他发现自己的学生也用同样的东西，不过是中国浙江生产的。他就问那个学生，日本房地产泡沫你买这个东西多少钱。学生回答说：“不到500块钱”。他就试着买了几个试用，结果质量和日本的没有任何区别。后来，他就大量使用中国“PLC”产品，批发价不到四百元。

　　现在，大家是不是明白了，为什么中国人会上美国人的当了呢？美国使用了欲擒故纵之计。想让中国的人民币大幅贬值，却要反着说、正着做。一定要让中国人相信，日本经济衰退了二十年，是日元升值造成的。一定要让中国人从内心里接受“人民币升值是陷阱”。人民币升值走强的过程，就是中国快速崛起的过程。从2008年起，直到2012年，人民币一直在自然的升值，从8.4升值到6.1，中国经济衰退了吗？没有，就是在这几年里，中国超越英国、法国、德国、日本，成为世界第二大经济体。

　　人民币贬值的过程，就是中国经济出现衰退的过程，也是外资企业撤离中国的过程。人民币对美元汇率，从2014年初的6.1，贬值到现在的6.75左右。回过头来看，2014年三月末，中国外管局公布的数据，中国美元外汇储备达到3.95万亿美元。两年多来，自从李嘉诚大肆甩卖在中国的资产，大举从中国撤资开始，很多的外资企业已经从中国撤离，还有大批的外资在准备撤离。在这两年中间，中国涉及的援外项目资金总计5000多亿。截至2016年10月底，根据外管局的数字，中国的外汇储备继续萎缩，中国美元外汇存量为3.12万亿美元。中国外汇美元储备减少了8000亿美元，加上两年来的贸易顺差，中国美元外汇实际流出为一万多亿。

　　而今的中国，改革开放也进入深水区，三四年来，中国的经济发展出现了严重的衰退。2011年增长率是9.2%、2012年是7.8%、2013年是7.7%、2014年是7.3%、2015年是6.9%。2015年6.9的增长率，是普遍受到质疑的，是含有水分的。2016年上半年增长率，国家统计局界定为6.6%，或者是6.7%。经济专家定义中国经济，正在经历L型走势，第三季度的增长率预测，并不太乐观或许只有6.5%。中国经济增长率似乎还没有止跌反弹。那么是什么原因造成的呢？首先和全球经济放缓有关系，其次是供需矛盾造成的。供给侧的实质是，买方市场已经演变为卖方市场，供求关系失衡，必然导致库存积压。

　　四大因素导致人民币有大幅贬值的动力。第一，超发人民币的贬值压力，人民币之所以超发有两大块，年度GDP增长计划发行的人民币；年度外贸顺差的美元外汇，央行相应而发行的人民币。第二，对外援助、贷款、投资需求，造成的美元储备减少，形成人民币汇率的压力。根据不完全统计，两年多来中国的对外援助、贷款、投资规模，涉及美元外汇5000多亿。第三，两年来外资撤离中国，因此而流出中国的美元外汇，估计有三千亿美元。第四，中外货币交换，相关国家抛出人民币换取美元，造成人民币汇率下跌的压力。三年来，中国和67个国家相互交换货币，这个规模达到3.7万亿人民币，以2014年3月末的外汇牌价6.1，折合美元外汇6000亿美元。

　　人民币的确存在着贬值的因素，最大的原因是人民币超发，人民币超发的数量谁也无法给出准确的数字。造成人民币必须贬值的另一个原因，就是迫不及待的实施“人民币国际化”。“人民币国际化”是一个渐进式的，缓慢的过程，需要用三十年左右来完成，“人民币国际化”是不能进行大跃进的。美元退出国际交换货币，也是一个缓慢的过程，恐怕需要几十年才会完全退出。即便是美元退出国际货币序列，欧元和人民币是否能取代美元，成为国际流通的国际交换货币，那就要看欧元和人民币谁更加坚挺；哪一种货币能够和黄金挂钩，哪一种货币能够和大宗货物交易挂钩，哪一种货币最终将成为国际流通货币。

　　人民币升值的趋势，已经被诸多原因所遏制，中国经济快速发展的势头，也被多种不利因素遏制。由于各种原因造成人民币贬值，既然人民币贬值有内在和外在的需求，强挺人民币维持汇率，恐怕是难于做到的。摆在人民币贬值面前的有两条路：一条路是人民币汇率快速贬值，一步到位达到8.3左右；另一条路，就是人民币汇率缓慢贬值，这就是目前正在实施的，在外部力量推动下，央行不得不进行的“汇率保卫战”。汇率保卫战是被动的应对，几年来人民币对美元汇率，从2014年元月6.1，到目前的6.7，人民币对美元已经贬值了百分之十。人民币对美元汇率贬值的趋势已经形成，短期内是难于改变的。那么，人民币对美元的底价到底在哪里？

　　金融学定律：“价格总是围绕价值上下波动”。人民币价值被高估之后，就会贬值；人民币价值被低估之后就会升值。人民币对美元的汇率牌价，8.3应该是一个“铁底”。改革开放之后，人民币经历了漫长的贬值过程，1980年人民币美元牌价是1.55，此后缓慢的贬值，经过14年的时间，到1993年12月末，人民币对美元汇率是5.80。1994年1月，人民币对美元汇率大幅调整，人民币对美元贬值了百分之五十，从此中国经济发展进入快车道。8.3左右的汇率，从1994年开始直到2005年8月，持续维持了11年之久。从2005年8月到2014年元月，人民币开始升值，至此人民币汇率升值周期结束，人民币汇率进入贬值周期。

　　人民币汇率缓慢贬值，很可能让更多的外资企业从容撤离中国。商务部数据显示，截至2015年12月底，全国非金融领域累计设立外商投资企业836404家，实际使用外资金额16423亿美元。也就是说，在目前中国美元外汇储备的3.12万美元中，有一半是属于外资企业的。人民币对美元汇率的缓慢的贬值过程，将有利于外资企业的逐步撤离，而外资的逐步撤离对中国经济的发展是有害的。为了抑制外资过快撤离的速度，为中国赢得经济转型的时间和资金。笔者认为，中国应该摒弃人民币汇率缓慢贬值，转而采取人民币一步到位的贬值，在明年某个时间点，将人民币汇率贬值为8.3。

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