收益率曲线(收益率曲线风险)

摘要

●11月收益率曲线，境内人民币债券市场整体回报有所下降。中债-新综合指数收益率曲线的净价指数和财富指数回报分别为-1.09%和-0.81%。

●利率债收益率整体向上，指数财富回报为负，其中短期限指数损失稍小。中债-投资优选国债指数的净价指数和财富指数回报分别为-1.13%和-0.88%，中债-投资优选政策性金融债指数的净价指数和财富指数回报分别为-1.03%和-0.75%。

●高等级信用债收益率总体上行，财富指数回报为负。中债-投资优选信用债指数的净价指数和财富指数月度回报分别为-1.03%和-0.74%。

●本月，各行业与国债利差走势分化。房地产和建筑工程行业利差较上月末下降明显，分别降低5.74%和1.14%，其余行业利差多数扩大20-30 bps。除房地产行业外，各行业财富指数回报为负，中债-房地产行业信用债指数回报约为1.05%。

●绿色债券市场规模保持基本稳定。根据中债-中国绿色债券指数统计，“投向绿”债券市值规模达5.27万亿元，较上月下降0.87%。以公开发行“贴标绿”债券（不含ABS）为样本的中债-绿色债券综合指数，包含833只成分券，覆盖363家发行人，市值规模达1.02万亿元。中债-碳中和绿色债券指数成分券数量增至213只，市值规模达3541亿元，成分券数量和市值规模分别比上月末增加8只和1.33%，体现收益率曲线了“碳中和”绿色债券市场的持续发展。

目录

◢债市动态及中债指数走势

本月债券市场回顾

本 月利率债市场回顾

本 月信用债市场回顾

◢ 附录收益率曲线：主要类型债券回报相关性

◢ 附表：中债系列指数指标及回报表现(见报告附件)

◢免 责 声 明

债市动态及中债指数走势

本月债券市场回顾

11月，境内人民币债券市场整体回报有所下降。分市场来看，利率债收益率整体向上，财富指数回报为负，其中政策性金融债指数回撤稍小。高等级信用债收益率总体上行，财富指数回报为负。除房地产行业外，各行业信用债指数回报为负，各行业与国债利差走势分化。

本月，中债-新综合指数的净价指数和财富指数回报分别为-1.09%和-0.81%，表征投资性更好债券组合的中债-投资优选综合指数的净价指数和财富指数回报分别为-1.07%和-0.80%。中债-投资优选国债指数的净价指数和财富指数回报分别为-1.13%和-0.88%，中债-投资优选信用债指数的净价指数和财富指数回报分别为-1.03%和-0.74%。

本月，境内人民币债券市场波动明显上升，反映为中债-新综合财富指数日回报率的月标准差约0.104%，较上月上升0.078个百分点，为近一年最高。当月市场成交量较上月有所上升，约20.22万亿元。

本月，中国绿色债券市场整体回报为负。其中中债-碳中和绿色债券指数财富指数回报为-0.72%，在绿色债券指数中表现稍强。

此外，绿色债券市场规模保持基本稳定。根据中债-中国绿色债券指数统计，“投向绿”债券市值规模达5.27万亿元，较上月下降0.87%。以公开发行“贴标绿”债券（不含ABS）为样本的中债-绿色债券综合指数，包含833只成分券，覆盖363家发行人，市值规模达1.02万亿元。中债-碳中和绿色债券指数成分券数量增至213只，市值规模达3541亿元，成分券数量和市值规模分别比上月末增加8只和1.33%，体现了“碳中和”绿色债券市场的持续发展。

本月利率债市场回顾

本月末，国债收益率曲线整体上行。全月利率债市场整体总回报为负，国债期限利差收窄，国开债与国债间的利差进一步小幅缩小至近年来新低10bps附近。

在此环境下，反映人民币利率债市场总体走势的中债-总指数财富指数下跌1.07%。短期限指数损失稍小。中债-投资优选政策性金融债指数整体表现略优于中债-投资优选国债指数。

本月在利率债指数中，短期限国债指数表现稍好。

本月信用债市场回顾

本月，信用债收益率整体呈上行趋势，信用债市场回报为负。中债-信用债总指数财富指数下跌0.56%。

当前，各高等级信用债利差均呈现近年来少见的快速走阔，回升至年初水平。以信用债期限较为集中的3年期为例，AAA、AAA-、AA+及AA四个等级的中债企业债到期收益率曲线与国债利差分别处于近10年的约20%、22%、23%、15%分位。

本月，各行业与国债利差走势分化。房地产和建筑工程行业利差较上月末下降明显，分别降低5.74%和1.14%，其余行业利差多数扩大20~30bps。除房地产行业外，各行业财富指数回报为负，中债-房地产行业信用债指数回报约为1.05%。

本月，信用债指数回报整体为负。高等级短债指数和短融指数表现较好。

风险统计方面，本月新增违约发行人1家，发行人存续债券共16只，存续规模共140.04亿元。

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