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银威远生化股票华基金李晓星：重拾信心 聚焦成长

wx头像 wx 2023-11-28 18:29:53 6
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作者：李晓星

2022年过去了，国际局势的风云突变，奥密克戎的多点发出，一些灰犀牛板块的预期动摇，信任上一年关于绝大多数的人来说都是充溢应战的一年，关于二级商场的出资者更是如此。回忆上一年的商场，价值和周期板块表现杰出，消费底部回转，根本处于商场中游，科技板块整年表现欠安，电子、传媒、计算机、国防军工以及电力设备新能源都是垫底的几个板块。从因子的有用性来说，窘境回转因子表现杰出，在全体商场决心缺乏的布景下，商场参与者将绝大部分重视度都放在了边沿改变上，职业空间、竞赛格式、成绩继续性以及相对估值在股票定价系统中发挥的效果并没有从前大。商场这样的运转成果，跟前年末大部分人的预期是很不相同的，这个也反响了商场的共同预期一般都很难完成。

权益商场有个特点是往往本年的经历便是下一年的经历，本年的经历便是下一年的经历。当一个办法被所有人认同的时分，往往便是这个办法要阶段性失效的时分。但假如基金司理能够长时刻坚持一个有用的办法，那他长时刻成绩也会是不错的，每种出资办法都会有自己的高光时刻。咱们一向坚持的出资办法是景气量出资办法，即挑选长时刻空间大、短期成绩好且估值相对合理的优质公司，赚取成绩增加的钱。景气量出资办法在大多数年份都是有用的，但一般在经济下行周期的末期会阶段性失效，比方2018年和2022年。因为这个时分往往伴跟着决心的损失，成绩完成程度越好的公司，咱们反而越会忧虑未来会下行。咱们的持仓全体保持了科技+消费的均衡，组合全体表现并没有到达咱们的预期，咱们持仓的标的根本面的成绩根本都是完成的，但估值下降的起伏仍是远大于成绩增加的速度，这背面的中心便是咱们之前讲的商场决心的缺失。

关于2023年，咱们以为商场决心的康复是充溢希望的，实质是咱们以为各项方针措施将在下一年有所表现，本年的经济增速会快于上一年。咱们估计2023年的GDP增速平稳，财政赤字率根本保持稳定略升，政府的开销以稳为主，地产商场以防危险为主，途径经济逐渐勃发生机，消费复苏可期。全体上来说是以商场化的方法涵养生息，消费拉动经济逐渐康复，全体完成社会的高质量开展，一起统筹安全。

咱们最为看好生长股方向，继续挑选成绩继续完成的优质公司，其间包含科技与消费里边的绩优股。2022年因为决心的缺失，虽然相关上市公司大部分的成绩都是处于预期的上限，但估值的杀跌十分严峻，假如商场决心有所康复，估值和成绩的双击值得等待。

科技方面，看好的方向包含电动车、光伏、储能、海风、国防军工、半导体设备和资料、信创、互联网、消费医疗、创新药以及食品饮料等职业。其间新能源相关是咱们最看好的方向，电动车的预期差最大，储能和光伏处于快速开展期但商场不合较小，海风底部回转。

消费方面，2023年疫情扰动退去，职业回归根本面选股，复苏是主线，晋级和价格弹性标的收益率更高。四季度跟着相关方针的改变，消费板块v型回转，最早修正的是出资者关于消费复苏的决心，表现为估值的敏捷修正；紧接着便是厂商到经销商再到终端全链条的决心康复，表现为2023年方针拟定得愈加活跃、途径打款备货志愿有所改善，可是根本面的合作需求时刻。咱们以为价值股和周期股的根本面走在了股价前面，不是咱们本年装备的要点。

全体上，咱们会保持组合的进攻性，聚集生长股，尽力在2023年给持有人带来满足的收益率。咱们在此祝各位读者新年快乐，万事如意，阖家幸福！

（作者系银华基金事务副总司理、出资办理一部总监。基金有危险，出资需谨慎。）

免责声明：本文仅供参考，不构成出资主张。

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