凯辉基金是什么意杭州电魂思(基金中的a和c是什么意思)

人物介绍—徐真

凯辉基金董事总经理

注重消费、新能源、生活服务等前沿科技范畴的PE出资，借用全球资源生态圈，全球视角，发掘和陪同企业生长。

代表出资事例：元气森林、京东物流、精锐教育、高频环境。◆ ◆ ◆

价值出资，一个咱们常常听到但又生疏的词汇。

这个词汇最早起源于上个世纪30年代，由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆创建，经过沃伦·巴菲特发扬光大，从21世纪开端经由电视、网络等林林总总的途径进入到国人视界中。

在曩昔，价值出本钱来的意义是指长时刻剖析企业的开展潜力，核算企业估值，并在价格被轻视时买入、长时刻持有后价值高涨时卖出从而获利的一种出资方法。不过经过几十年如一日国内天南海北三教九流人士的洗礼，价值出资在国内被赋予了形形色色的意义，也在不同的人眼中有着不同的意味。

凯辉基金董事总经理徐真此前一向是价值出资的原教旨主义者，经济学科班出身的她曩昔也信仰着价值出资的理念，坚持做时刻的朋友，尽管出资项目时出手较少，但战果斐然。但现在在她看来，“在全球钱银超发的年代，价值出资当然正确，但现在价值出资里边究竟什么才适宜的价格早更加难以判别，因而，现在更应该坚持的是价值潜力出资。”— 1 —

疫情往后出资趋势过热

消费赛道增势显着

2020年出人意料的疫情给国内各行各业都带来了显着的冲击，创业者在隆冬中苦苦支撑、出资者的年度出资方案更是被打乱，许多提上日程的出资方案被一点点放置。和许多职业相同，疫情对出资职业的影响也是深入的，曩昔一些略微炽热的赛道被疫情全方位降温，比方医药、新消费等赛道则被疫情再次点着。

在徐真看来，“价值出资和长时刻主义、耐性联络在一同，疫情带来的改变使得现在的出资圈体现的越来越焦虑，各路出资者出手次数越来越频频、估值也水涨船高。”

比方在线教育职业，2020年发表的融资金额明显添加，到达646亿元，同比添加65.4%；植物肉范畴，出资工作达21件，同比添加500%，约占整个食物及保健品赛道的10%；茶饮范畴，茶饮品牌一共有18起融资，较上年添加8起，发表总金额达17.43亿元人民币，同比添加约700%，占到当年食物和保健品赛道融资总额的36%；半导体范畴，仅本年上半年，我国芯片半导体职业投融资工作到达205起，总金额达2944.02亿元，远超2020年全年的1097.69亿元……

徐真表明，能够从理性和理性两个视点考虑看待这样的现象。

站有理性视点，一方面个人来看疫情关于许多出资者的人生观和价值观产生了冲击，使得一些出资人在抓一些时机主义的出资时机；另一方面，疫情影响了整个估值系统，使得许多范畴的估值系统被打破重建， 因而或许会有不少的组织以为在估值重建的过程中要抓住机遇，会有抄底心态不断出手一些项目。

站有理性视点，一方面疫情导致了以美国为首的多个国家全体钱银供给量的上涨，这会使得全体财物水平上涨；另一方面则是国内出资组织的马太效应，少量的优质的出资组织管理了更大的资金量，竞赛和出资压力使得头部出资人出手更频频。

详细到消费品范畴，徐真以为疫情让许多出资者意识到这是一个耐性十分强的职业，抗周期的才能比较强，能够抵挡许多危机和危险。依据波士顿研讨发布的《2021消费决心陈述：解码后疫情年代的我国消费新实际》，2020上半年疫情胶着时期对未来的不确定性，让顾客遍及阅历了一个消费降级志愿激烈的阶段，但2020年下半年疫情转好，37%的顾客回归到消费晋级的轨迹，高于消费降级人群的份额。一同在经济添加转正和疫情影响削弱的两层催化下，国人消费晋级志愿在2020下半年迎来明显V型反弹。

所以徐真以为当下消费出资范畴越来越呈现了极点的现象，“阅历了疫情的洗礼，越来越多的出资人对消费范畴看好，整个消费出资范畴呈现了张狂加码，不断加注，生怕错失任何一个或许迸发赛道的现象。由于资金的供给量添加，消费品出资估值也就越来越高，现已产生了过热的态势。”— 2—

饯别价值潜力出资

四个维度判别消费产品价值潜力

如安在钱银超发的年代正确判别项目的估值，怎么既能够据守长线出资准则，又能顺应年代的趋势看清添加潜力，在徐真看来这就是“价值潜力出资”。

“在我刚参加出资圈时，我期望自己能够做时刻的朋友，这个理念在逻辑上是建立的。可是当周围环境产生巨大的改变，钱的供给量日益胀大，传统的估值模型现已不适应这个年代时，那便需求顺应年代做出战略调整。所以一方面要坚持80%的价值出资，垂青公司的长时刻价值，另一方面要坚持20%的潜力出资，着眼于公司未来的开展潜力和生长的或许性。”

详细到现在炽热的消费赛道，徐真有着归于自己的一套出资方法论，她以为消费品范畴的价值潜力出资需求遵从四个维度：产品、供给链系统、与顾客交流和触达的才能和创始人要素。

在产品维度，中心产品是消费品牌最重要的立足点，徐真以为要判别中心产品的好坏其重要的一方面就是立异的要素。这个立异要求和市面上其他的产品能够存在着实质的差异，一同详细到不同的范畴的赛道产品里，其详细的立异要求也是不同的，因而中心产品要现实就是的去剖析和判别。

完善的供给链系统则是能够供给优质中心产品的必要条件，由于它能够确保产品有着优质的性价比，能够在被顾客所承受的价格下连绵不断的安稳供给，国内的消费供给链根底十分好，在这样的土壤下能够生长出好的产品。

和顾客的交流和触达才能在现在越来越重要。这种交流划分为两个维度，第一个维度是了解顾客的需求。徐真表明这种了解不是理性的，而是数字化的、定量的去了解顾客，把握顾客的需求，“顾客垂青的中心要素是什么，产品需求在哪些方面进行改善、需求推出哪些新的产品来应对顾客的需求这些都应该是经过数字化的方法去求解的”。第二个维度则是将自身的品牌理念有用传递给顾客，“产品创造出来了后怎样让顾客能够无门槛的了解和承受，怎样能够把产品理念实在传达给顾客，这相同很重要。”

最终的维度则是创始人的要素，这个要素是最难以定量比较和剖析的。在徐真看来“创始人的气质、布景、性情形形色色，并非必定某个特质的存在使得项目成功、也并非某个性情的存在必定使得项目失利，创始人的要素是多方面来影响项目的好坏。失利的项目不必定有一个坏的创始人，但成功的项目里创始人的特征肯定是存在多种优异特质的。”— 3 —

耐性终有报答

寻觅下一个元气森林

徐真以为这两年里坚持价值潜力出资最佳的例子就是元气森林。2020年的私募创投商场局面遇冷，本钱隆冬叠加疫情要素，导致整个一季度出资节奏放缓。可即使3月疫情依然暴虐，可徐真却“全副武装”一头扎进元气森林坐落北京亮马桥的新办公室，促成了元气森林的融资。5月，元气森林融资的第一份出资意向书（TS）就是由凯辉基金宣布。

本年4月，元气森林发布进行新一轮开展战略股权融资，这轮投后公司估值做到60亿美金。这代表着，与上轮股权融资公司估值比较，元气森林在不到一年的时刻内，公司估值进步约3倍，而这距离元气森林公司建立也才不到5年。

在徐真看来，元气森林在中心产品上，立异地首先推出了“0糖0卡0脂”的全新饮品，搅动了碳酸饮料商场；在供给链上，一系列自有工厂的建成使得元气森林能够不断推出性价比高的产品；在与顾客的交流和触达途径上，元气森林历来不是一款网红产品只在线上扩张，而是使用线上与顾客直接交流，注重野下，建立了完善的的线下出售途径；尤其是在创始人要素上，其创始人唐彬森是一个“格式大、聪明并酷爱学习、对人道有着很深入把握而且极为大方的人”，调集了许多优异创业者所有必要的质量。

徐真以为，唐彬森自身格式很大，一开端的定位就不只是停留在国内商场而是具有全球化的视界。

其次，唐彬森自己极为聪明，十分长于学习和了解新鲜的事物，能够快速对工作的开展做出判别。“饮料是一个很大的范畴，其产品线很丰厚， 包含了气泡水、奶茶、能量饮料和电解质水等等。关于创始人而言，在饮料范畴什么样的时刻该做什么样的工作， 什么时候该推出什么样的新产品是一个很有应战的工作。”

其三，唐彬森对人道有着很深入把握的人，天然生成具有同理心，能够了解顾客真实的诉求。“同理心这是很难学习和把握的，或许这和他早年间做游戏创业有着联系，由于游戏职业里需求在了解人道的根底上做出好的产品并能够完成不断地迭代。”

其四，唐彬森也是很大方，能够和其他人去共享、生长，因而能够吸引到优质人才和他一同创业。

“元气森林这样的项目并不常见，但消费品一向会有新的赛道呈现、新的时机诞生。”徐真表明，“消费品出资看起来没有什么门槛，但却是最难出资的品种，由于它没有一个固定的全能方法论，更是一个90%的企业都会失利的极点的职业。要在消费品范畴做好价值潜力出资，需求出资人不断寻觅的优质的创业团队、不断寻觅新的时机和或许的赛道。”