凯莱英：正在执行的供货合同确比特币勒索病毒 知乎实属特殊药物丨公司问答

凯莱英2021年全年出售10.58亿，2022年开年全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，本次合同金额折合人民币约35.42亿元，新的供货合同经两边签字盖章后已正式收效。这个音讯太忽然。余诗琪/文 11月30日晚间，CRO（医药研制外包）公司博腾股份（300363.SZ）发布了一则严重订单公告，表明收到美国某大型制药公司为某小分子药物的服务订单。依照公告信息，在曩昔接连12个月中该药物累计的订单金额现已到达2.17亿美元，超曩昔年营收的50%。博腾股份表明订单彻底交给时刻是在2021年至2022年，现在并没有详细发表该订单详细的收入确认进展。

无独有偶，别的一家CRO公司凯莱英最近也相同发布了“奥秘大单”。11月17日，凯莱英也公告了相似的订单状况。该订单的服务累计合同金额已到达4.81亿美元，约好的交给或供货时刻相同是2021年至2022年。

并且在11月29日，凯莱英再次公告称又根据该客户签订了相关产品新一批的供货合同，本次合同金额折合人民币约27.20亿元。这两笔订单累计金额高达58亿元，现已超越凯莱英上一年的全年营收。

尽管博腾股份和凯莱英都表明，因触及客户商业秘密，不方便发表客户及产品相关信息。但商场普遍认为，能在小分子药物上开出三笔超越10亿元的订单，且有两笔30亿元左右的订单，对应的商场容量必定是一个惊人的量级。

结合着现在业界能看到的各家在小分子药物上的管线布局，在当下这个时刻节点上，只要新冠小分子口服药有或许到达这个量级，且凯莱英和博腾股份此前就与新冠口服药大玩家辉瑞有着长时间的协作。两家公司对此并没有更深化的回复。

此前辉瑞在电话会中说到，新冠口服药Paxlovid下一年估计供给5000万人份，假如依照同类药物700美金一个阶段的定价，则一年的出售额有望到达350亿美元。而全球药王修美乐2020年出售额也不过200亿美元量级。

被这种“史诗级大单”砸中，本钱商场立马给出了活跃回应，博腾股份和凯莱英最近都创下股价新高。尽管姑且无法必定客户是否是辉瑞的新冠口服药，但两家小分子CRO的确因而重回“巅峰”。

此前凯莱英与博腾股份由于小分子CRO事务的商场前景曾遭受了不少商场质疑，尤其是凯莱英，在上半年增速不及预期的半年报和高瓴本钱减持的两层冲击下，股价曾一度下跌千亿。

从本钱价值上看，小分子远不如大分子“性感”。小分子以化学药品为主，该职业现已开展了超越20年，商场格式特别安稳。现在药明康德旗下的合全药业、凯莱英还有博腾股份是国内市占率前三的小分子CRO龙头企业，2020年市占率别离到达36.9%、19.8%、10.1%，三家加起来超越了60%。某种程度上说，这种格式的安稳就意味着增加有限。

而以生物药物为主的大分子包括了当下最抢手的ADC、PD-1、CAR-T等赛道，每个赛道都有若干家千亿市值的公司。据Frost&Sullivan猜测，2022年全球大分子药物商场将达3260亿美元，全球10大热销药中，生物药将占有8个座位。

直接成果便是，处在产业链上游的大分子CRO企业近几年的事务增速至少两倍于小分子CRO职业。本钱价值上，该赛道的头部公司为药明生物，市值现已超越3000亿元，市盈率超越300倍，远超一众小分子CRO企业。

实际上，从2018年开端，凯莱英跟博腾股份为了扩展自己的商场幻想空间，就开端了在大分子CRO上的布局。凯莱英从上一年开端把更多的资金放在了以大分子为主的新式事务上，将23亿元的定增计划中投入16.5亿元用于大分子产能制作。在港股IPO中，三项未来事务规划中两项都要点说到了大分子事务。博腾股份则在2018年年末，成立了博腾生物进军细胞与基因治疗CDMO事务。

不过从成果来看，凯莱英跟博腾股份离方针还差得远。本年中报中，凯莱英以大分子事务为主的新式事务完结了1.44亿元营收，同比增加超越100%，但在整个盘子里仍然是个小事务。博腾股份则在2020 年只签订了5 个客户订单（订单金额约5600 万元）。

首要是家底太“薄”，凯莱英的大分子产能规划扩张首要依托定增和IPO募资完结，博腾股份是经过本年4月将博腾生物独立在一级商场完结了4亿元的A轮融资。大分子CRO是个好赛道，但现已变成了本钱密集型职业。

且商场相对前期，具有大规划产能供给才能的优质标的十分稀缺，依托并购快速完结产能扩张不太实际。龙头公司都只能经过自建扩大产能，依照职业现在的惯例制作才能，一个契合规范的工厂需求6到7年。以药明生物为例，从2018年至今它在自建产能上就现已砸下去超越60亿元。

不过现在有了奥秘大单，且依照现在的新冠疫情开展局势，小分子口服药的规划或许比幻想得还要大。假如借此机会，两家拿到满足多子弹，大概率会加大对大分子事务的进攻，商场格式有或许会因而改变。对此，经观大健康将继续重视。