[龙力生物002604]千亿目标失约千亿债务压顶 时代中国净利增速降46个百分点

到2019年末，年代我国负债算计为1253.94亿元，其间有息负债算计达532.61亿元，在2019年成绩增速显着放缓的布景下，2020年恐面对较大压力

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年代我国控股有限公司（下称年代我国，01233.HK）终究仍是没能跃过“千亿”门槛大关！

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2019年，该公司出售额完结783.6亿元，同比添加29.32%；经营收入为424.33亿元，同比添加23.44%；完结归母净利润52.13亿元，同比添加18.5%。

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《出资时报》研讨员注意到，尽管年代我国2019年成绩还在不断添加，但与从前比较增速已显着放缓。而在2018年就已提出的千亿方针方案，至今，仍然未能如愿。

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在千亿方针未能完结后，年代我国也将2020年的合约出售方针定为823亿元，同比仅添加5%，远低于2019年的出售增速。

值得注意的是，尽管年代我国出售额未能打破千亿，但其负债却初次打破千亿元。据年报显现，到2019年末，年代我国负债总额为1253.94亿元，同比添加29.6%，资产负债到达77.84%。

别的，《出资时报》研讨员注意到，年代我国近三年的出售净利率已显着下滑，且合营及联营权益占比大幅进步。

到2020年3月15日，年代我国报收于13.18港元/股，较52周高点下挫22.47%。

净利率接连下滑

年代我国是广东省抢先的物业开发商之一，专心于开发中高端商场住所物业，其主要事务包括物业开发、物业租借和物业服务。

Wind数据显现，2017—2019年，年代我国别离完结232.41亿元、344.77亿元和424.33亿元营收，同比别离添加43.19%、48.35%和23.98%；完结归母净利润别离为26.67亿元、43.99亿元和52.13亿元，同比添加36.43%、64.94%和18.49%。

同期，该公司的合同出售额别离为416.3亿元、606亿元和783.6亿元，同比添加41.9%、45.6%和29.32%。

从以上数据能够看出，2019年年代我国的成绩增速和合同出售额，较从前显着放缓，且归母净利润增速较2018年下滑46.45个百分点。

别的，《出资时报》研讨员注意到，年代我国在经营本钱不断添加的一起，出售净利率却不断下滑。

据Wind数据显现，2017—2019年，年代我国的经营本钱别离为166.6亿元、237.54亿元和299.98亿元，同比添加39.34%、42.58%和26.29%。而同期，该公司的出售净利率别离14.38%、13.95%和13.01%，处于接连下滑状况。

从本钱端来看，2019年年代我国的出售及商场推广本钱到达12.12亿元，同比添加45%；行政开支到达15.54亿元，同比添加39.8%；融资本钱也到达10.11亿元，同比添加51.5%。均显着超越当期营收、出售以及净利润增速。

值得重视的是，在出售费用快速添加的一起，其降价促销状况也非常显着。年报显现，2019年该公司合同出售面积约为534.7万平方米，同比添加约43%，出售均价同比下降9.7%。

从2019年全年出售成绩来看，因为年代我国的土地储备会集在大湾区，该公司的出售主力也会集在广州、佛山、珠海等大湾区中心城市。据了解，其于广州、佛山、珠海等3个城市的出售额别离为216.4亿元、227.6亿元、78.78亿元，在总出售额中的占比别离为27.6%、29.0%、10.1%，算计为66.7%。

此外，年代我国2019年全年拿地面积到达757.5万平方米，大幅超越同期534.7万平方米的出售面积。

年代我国近四年部分财务数据（单位：亿元）

数据来历：Wind

负债破千亿

2019年，关于上市满6年的年代我国而言，可谓是喜忧参半。一方面，该公司完结了783.6亿元的合同出售金额，同比添加29.32%；另一方面，为完结方针而支付的价值便是债款水平的不断添加。

Wind数据显现，到2019年末，年代我国的负债总额为1253.94亿元，同比添加29.6%，资产负债率为77.84%，较2018年末添加2.87个百分点。

值得注意的是，年代我国有息负债算计为532.61亿元。其间，一年内到期的告贷为185.98亿元，同比添加154.35%；还有342.107亿元告贷须在两年至五年内归还，仅4.524亿元告贷须在五年后归还。

为了归还告贷，年代我国以部分出资物业、与合营企业的权益、物业存货及物业、厂房及设备作典当，其账面值别离约为5.794亿元、5.102亿元、80.483亿元及4.958亿元。

事实上，《出资时报》研讨员注意到，该公司的合营及联营的权益总额也在大幅添加。年报显现，年代我国合营及联营企业的权益算计为101.07亿元，同比添加95.95%。

以当时在运作的房地产项目来看，竣工期在2021/2022年的项目，权益份额较前期显着下降。以广州为例，估计竣工时刻最晚，广州黄埔华甫等的三个项目的权益份额只要30%、35%、32%。

当然，为应对资金压力，年代我国还经过发债融资。

《出资时报》研讨员整理发现，2019年年代我国共发行两只企业债，债券代码别离为4499.HK和4499x.HK，发行规划算计为5亿美元，发行利率同为6.75%。值得一提的是，最近的一只代码为5458.HK的债券，将于2020年11月27日到期，发行规划为3亿美元。

别的，《出资时报》研讨员注意到，跟着年代邻里（09928.HK）的上市，年代我国的职工数量大幅削减。

据年报显现，2017年和2018年，年代我国的职工人数别离到达7492人、9502人，而至2019年上半年，职工数量进一步添加至12692名。

但到2019年末，年代我国具有职工人数仅为5955名，比2019年中期削减6737名，比2018年末削减3547名。

这其间，年代邻里的上市或分流了一部分职工人数，但详细人数年报并未发表。

为完结弯道超车，到2019年末，年代我国经过参加揭露拍卖、城市更新项目、一级开发、协作及收买，在广州、佛山、江门等城市共购入28幅地块，持有土地储备约为2300万平方米。据该公司称，2020年其买地金额大概在250亿元—300亿元左右。

最新布告显现，年代我国1月、2月的合同出售金额别离为66.72亿元和10.82亿，2月较1月，环比下降83.78%。依据克而瑞研讨计算，2月百强房企全口径出售额达3243.3亿元，环比下降43.8%。

业内人士表明，从2019年房企的规划来看，头部房企的增速确实现已显着放缓，而且估计2020年规划添加全体放缓将是个大概率事情，但不扫除部分房企会经过并购等方法推进规划化持续快速添加。