黑妖狐智化(黑妖狐智化武功怎么样)

　　新联电子:电力“互联网+”转型,掘金智能用电千亿市场

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：何俊锋 日期：2015-12-01

　　智能用电市场空间广阔。智能用电主要以对用电需求侧状况的监控、管理与响应为基础提供用电咨询、设备运维、节能改造和售电等增值服务。智能用电以完善的用电信息采集系统为依托,以电力市场化为前提条件,以互联网技术、大数据和云计算技术为技术手段。

　　目前国际上已经出现黑妖狐智化了较为成熟的智能用电商业模式和公司,如专为公用事业公司提供依基于互联网的家庭能源管理服务的Opower、帮助公用事业公司提升用电需求侧运营效率和提高电网稳定性的SilverSpringNetworks及提供售电服务的PowerShop。我国用电信息采集系统已基本完成,互联网发展成熟,电力市场化改革试点正在各地铺开,我国智能用电市场即将爆发,对比国际经验,我国智能用电市场空间在千亿元级别。

　　定增投建智能用电服务云平台,项目前景看好。我国单位GDP能耗约为世界平均水平的2倍,节能降耗具有巨大的市场空间。随着国家持续推进节能降耗政策,电力企业用户的节能工作势在必行。公司捕捉到这一市场需求,投资建设智能用电云服务项目,该项目通过线下用户侧的信息采集监控设备,将企业用电信息采集、汇总到线上的云平台,结合企业实际用电情况,进行设备检测、能源消耗、用电合理性等重点分析,并据此提供电力系统优化、节能改造、售电等增值服务。公司在开展智能用电服务业务上具有以下优势禀赋:公司在电力行业深耕多年,对行业有深刻的理解;公司主营用电信息设备生产和销售,通过销售专变终端和大量企业建立了业务关系,积累了大量潜在客户;公司所处的长三角地区经济发达,规模以上工业企业数量巨大,区域优势明显。看好这一项目前景。

　　传统电力设备业务稳健增长。用电信息采集设备更新需求和新增需求确保总需求平稳,预计公司这块产品销售保持平稳。根据《配电网建设改造行到计划(2015-2020)》,“十三五”配网投资较“十二五”将有大幅增长,公司收购瑞特电子、盘谷电气布局配网市场,预计公司配网业务呈快速增长趋势。

　　技术和客户资源是公司的核心竞争力。公司主要技术人员先后多次参与行业标准的制定和修订工作,公司自主研发的采集终端、主站系统平台和230M专网电台性能优异,获得了客户的普遍认可。其中公司主站系统软件市场占有率居行业前列。公司在行业经营多年,与客户之间形成了较高的信任度,积累了宝贵的客户资源。

　　首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司15-17年EPS为0.72/0.89/1.03元,对应15-17年PE分别为34.4/27.8/24.1,考虑增发成功的备考EPS为0.59/0.73/0.91元。公司属于用电信息采集系统板块,同板块公司2017年PE平均值是30.5,给予公司2017年30倍PE,目标价30.9元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　日科化学公司跟踪报告:重视新产品研发,ACM放量驱动业绩大幅增长

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2015-12-01

　　投资要点:

　　事件:11月27日公告,公司获得由国家知识产权局颁发的3项发明专利证书,专利权期限为20年。

　　公司重视产品研发。公司董事长为留日归国博士,是PVC改性助剂领域的专家。1)研发成功在销售产品ACM、AMB:2015年销量大幅增长的ACM产品即公司独家研发的新品,同时还有具有废水零排放优势的AMB产品;2)研发成功待生产的产品CPVC:公司已经研发成功,正在募集资金建设2万吨的产能;3)公司此次一次获得3项发明专利,证实了公司的研发实力,同时,本次发明专利与公司主要技术直接相关,且已经应用于公司主导产品的生产,PVC复合料将拓宽PVC的应用范围,预计将对公司生产经营产生积极影响。

　　前三季度产品销量同比增长44.91%,主要来自新产品ACM的放量增长。2014年公司自主研发的新品ACM通过下游大客户认证,凭借性价比的优势,产品逐渐打开市场(包括中材、联塑等),2015年前三季度ACM低温增韧剂销量同比增长108.35%,产品销量首次超越ACR。我们预计公司2015年ACM产品的销量在6万吨以上,成为业绩增长的主要动力。

　　定增募投项目:10万吨ACM及2万吨CPVC前景广阔。1)基于ACM的产品优势,公司7月份公告欲非公开发行募集资金用于年产10万吨ACM项目以便缓解2017年产能不足的状况,这将有助于公司强化自身产品技术优势、成本优势和服务优势,提升公司的行业地位,增强公司的核心竞争力与可持续发展的能力,进一步扩大自己的市场份额;2)2万吨CPVC项目:CPVC具有优异的后加工性能,广泛应用于化工、建筑、汽车以及电器等领域,是近几年来应用领域发展迅速的新型塑料材料,而我国CPVC生产规模小,产品质量与世界先进水平相比仍有差距。我国CPVC行业发展目标是改变产品低端化的现状,大力发展高端树脂材料。随着国家“一带一路”战略的实施,ACM、CPVC等产品市场会持续放大,其发展前景十分广阔。

　　盈利预测及投资建议。预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为1.16/1.52/1.82亿元,同比增长118%/31%/19%;由于此次非公开发行尚未过会,暂不考虑股本变动的影响,对应EPS分别为0.29/0.38/0.45元。给予“买入”评级,2016年目标价13.5元,对应2016年35xPE。

　　中通客车首次覆盖:新能源客车三分天下有其一

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-12-01

　　投资要点

　　投资机会:市场对16年新能源客车前景存在较大的预期差。

　　由于1)16年客车补贴绝对额下滑较多,2)15年新能源客车提前购买,透支需求,市场对16年新能源客车20%的销量增长较为悲观,普遍认为其难以支撑行业更高的估值。对此我们有不同的看法,我们认为明年新能源客车结构性的改善将超市场预期。我们认为明年行业被透支的需求多数是6-8米的纯电动客车,主要由于15年6-8米纯电动客车补贴后经济性最高,在电池供给有限的情况下,行业主要以对6-8米传统客车的新能源化为主,而8-12米的客车在15年的新能源化较少,这部分将为16年的新能源客车销量提供需求。因此,尽管明年行业增长仅有20%,但主要以8-12米的新能源客车为主,行业利润增长或将远高于20%。

　　投资标的:16年销量结构上移有望带来明显的业绩弹性。

　　我们认为公司在新能源化浪潮下发生的质变尚未被市场所知。我们预计公司15年新能源客车销量有望实现8,500台,16年行业补贴门槛抬高,将收缩供给端,我们预计公司作为龙头将实现高于行业的销量增速30%,对应销量11,050台。其中,公司16年新能源客车销量中8-12米产品的占比将由15年的35%上升至16年的58%,带来产品ASP 的显著提升,预计公司16年利润增长48%。

　　其黑妖狐智化他主题:“电动物流车”+“国企改革”构筑想象空间。

　　电动物流车:公司有望在16年推出两款纯电动物流车对冲6-8米客车的下滑风险,目前新能源物流车市场尚处蓝海,公司有望借助自身在轻客市场的优势抢滩登陆。国企改革:我们预计未来公司有望在简化股权结构之后,通过推进股权激励,实现管理层,骨干员工和公司长远的经营业绩的绑定,以提升公司的内部竞争力。

　　客车行业中弹性最大标的,享有估值溢价。

　　公司在行业中新能源客车业务最为纯粹,16年销量占比有望达到65%,远高于主要竞争对手的20-30%;因此,公司业绩受新能源客车行情影响的敏感性较为显著的,享有估值溢价。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　登海种业深度报告:品种为王,优质种企前景广阔

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：王承 日期：2015-12-01

　　玉米种业龙头,盈利能力强。公司是杂交玉米种子龙头企业,实际控制人为杂交玉米育种专家李登海。公司盈利能力居上市种子公司之首,毛利率和净利率保持在较高水平,2014年,公司毛利率高达57.95%,净利率水平高达36.18%,远高于行业的平均水平。

　　公司研发队伍实力雄厚,研发能力强。公司拥有以李登海先生为领导的优秀研发育种团队,目前拥有216名科研人员,其中9名研究员享受国务院特殊津贴。截至2014年12月底,共申请品种权131项,获得品种权100项;申请专利17项,获得专利17项,其中发明专利9项,研发成果显著,居于业内领先水平。

　　杂交玉米种子行业面临重要发展机遇。首先,国家一直鼓励种子行业整合重组,打造具有国际竞争力的种业巨头,登海种业作为杂交玉米种子的领导者,存在外延跨越式发展机会;其次,2015年杂交玉米种子库存大幅降低,预期行业未来还会进一步去库存,迎来新一轮的景气周期,我们预期公司业绩将会实现较快速增长。

　　优质品种乏力,助推公司业绩增长。公司拥有成熟品种先玉335,有望继续保持大规模的推广,为公司继续带来可观的利润;登海605、登海618和良玉99都是处于成长期的优质品种,有望保持快速增长,从而为公司的业绩增长提供支撑;以登海179为代表的的后备种子将在未来逐步推向市场,从而支撑公司的长期发展。

　　给予“推荐”评级。2015-2017年,公司营收为15.62亿元、17.39亿元和19.44亿元,每股收益为0.47元、0.53元和0.6元,对应当前17.5元股价的市盈率为37倍、33倍和29倍,给予推荐评级。

　　黑芝麻:大股东强力参与增发和大比例增持+黑芝麻全产业链

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：马浩博 日期：2015-12-01

　　公司专注于做大、做强营养健康食品产业,通过募集资金以2.7亿元收购金日食用油46%的股权,进军食用油领域:金日食用油主营中国驰名商标“李耳”芝麻油,是河南老字号品牌,公司80%收入来自河南。2014年金日食用油收入3.76亿元,净利润约5200万元,净利润率14%。2014年黑芝麻收入15亿元,收购金日后,食用油将占到公司收入的约20%,有助于改善上市公司主体较低的盈利水平。预计金日食用油明年利润6500万元,17年7500万。

　　四季度是老产品的旺季,公司将全力以赴,加强宣传工作,落实奖励措施,集中火力促进液态、冲调类产品消费增长:老产品芝麻糊提价后毛利超过了50%,今年预计同比增长10%左右。老产品将扩大广告宣传投入,以经销商渠道为主,加大终端建设,今年新增了600-700家,经过大半年调整,已经取得比较好的效果;公司新品类今年预计实现销售额2亿元左右,与去年持平。新品黑芝麻乳定位中高端,营养丰富、饮用方便,符合行业发展的趋势,消费者接受度较高,自13年试销以来实现了爆发式增长。目前黑芝麻乳依靠代工生产,14年实现营业收入2.1亿元,同比增长283.2%。

　　物流业务呈恢复性增长,今年上半年同比+25%:容州物流产业园收购完成,实现食品业与物流业的协同发展。公司5月20日公告完成收购广西容州物流产业园有限公司100%股权。

　　大股东强力参与增发和大比例增持:本次非公开发行股票数量不超过1.53亿股,发行底价为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,即10.45元/股,募集资金16亿元。

　　盈利预测与投资建议:预计15-17年营业收入18、25、30亿元,15-17年摊薄后EPS 为0.26、0.47、0.67元/股。给予16年27XPE,“买入”评级。

　　桐昆股份中报点评报告:盈利提升带动业绩大幅增长,行业复苏有望持续

　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：顾敏豪 日期：2015-12-01

　　量升价跌,收入小幅下滑。公司是我国涤纶长丝的龙头企业,拥有300万吨涤纶长丝产能,产品主要包括涤纶预取向丝、涤纶牵伸丝和涤纶加弹丝。公司上半年涤纶长丝呈现量升价跌的态势。由于差别化纤维项目于去年4月份开始逐步投产,因此上半年有效产能有所提升,带动了销量的增长。但受油价大幅下跌的影响下,公司产品价格大幅下滑。根据百川数据,上半年涤纶POY均价7585元/吨,较去年同期的9359元/吨下跌21.8%。受此影响,公司上半年收入111.42亿元,同比下滑5.61%。未来公司的产能仍有一定的增长空间,恒腾二期40万吨差别化纤维预计年度建成,40万吨超仿棉差别化纤维项目剩余两条线预计今年8月底全部投产。

　　行业复苏带动盈利能力大幅提升。公司上半年综合毛利率为8.55%,较去年同期的4.63%大幅提升3.92个百分点。毛利率的提升带动了业绩的大幅增长,上半年公司净利率2.87%,较同期的-0.12%大幅扭亏。公司的主营产品涤纶长丝毛利率为4.49%,同比提升4.04个百分点。在行业竞争格局好转以及产业链利润重心下移的带动下,涤纶长丝行业正逐步复苏,产品价差提升,带来了盈利能力的提升。二季度以来,在油价反弹的带动下,涤纶长丝的价差迅速扩大,二季度盈利能力达到2011年以来的新高,推动了二季度业绩的环比和同比的大幅增长。

　　涤纶行业复苏趋势未变,公司有望充分受益。随着行业新增产能的放缓以及下游需求的稳定增长,涤纶长丝行业供给正逐步好转,有望推动行业的逐步复苏。此外未来几年内PX的大幅扩产将带来上游的产能过剩,下游PTA、涤纶长丝领域议价能力有望加强,产业的利润重心有望下移。公司拥有80万吨PTA产能的涤纶长丝龙头,盈利有望进一步提升。尽管短期受油价大幅下跌的影响,行业存在一定的去库存压力,短期业绩或受到一定冲击。但总体看行业复苏的趋势未变,公司作为涤纶长丝龙头企业,业绩弹性较大,有望充分受益行业景气复苏。未来国际油价若能企稳反弹,下游企业的补库存需求将进一步推动产业链价格上涨与景气的提升。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015、2016年EPS分别为0.62元和0.88元,以8月28日收盘价12.57元计算,对应PE分别为20.27倍和14.28倍,维持“买入”的投资评级。

　　圣农发展2015年中报点评:行业低谷将过去,公司业绩将改善

　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：王志磊 日期：2015-12-01

　　产能有序投放。公司浦城圣农第一期6000万羽产能项目全面投产,第二期6000万羽产能项目及政和欧圣实业第一期3000万羽产能项目陆续投产。相比年初,公司种鸡存栏数增长17.96%,肉鸡存栏数增长28.87%,鸡肉产品销量较上年同期增加了17.98%。

　　价格下跌导致亏损。上半年主产区均价跌破6.5元/KG,为6年来最低,受价格走低影响公司出现亏损。

　　建设B2C销售网络。公司成立了B2C团队,拟在生产基地周边建立服务终端消费者的销售网络,以县城为单位,采用加盟的方式设立产品专卖店,直接向终端消费者出售冰鲜鸡肉产品。目前欧美发达国家市场上已淘汰冻品,仅销售冰鲜商品。中国消费者尚未形成购买鲜品消费习惯,公司此次销售创新,意在推动消费者对鲜品的认识度与接受度,创造出一个新兴消费市场;同时,通过“去中间化”优化公司销售模式,提升公司产品利润率--公司原有B2B的模式未直接与终端消费者接触,致使流失中间环节利润,通过B2C方式,可以有效提高公司的盈利能力并树立公司产品品牌。

　　一体化模式带来风险可控优势。公司一体化模式具有产品可控的优势。公司向KKR定向发行股票已完成,引入KKR作为战略投资者,有助于公司更加规范治理并提高公司抗风险能力,奠定公司国际化基础。

　　行业形势有望向好。行业淘汰产能仍在继续,而恢复美国祖代鸡进口短期内较难实现,2015年7月份国内祖代鸡单月引种量仅为4万套,产能的压缩奠定了行业未来长期的景气度。

　　维持“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为-0.08元、1.14元,按8月28日收盘价17.20元计算,对应市盈率分别为-215.00倍、15.09倍,目前行业正处于底部,公司一体化的模式业绩弹性大,将率先受益于未来行业拐点的来临,维持“增持”的投资评级。

　　中直股份公司深度报告:先进重直助直升机龙头羽翼更丰

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国 日期：2015-12-01

　　投资要点:

　　与俄罗斯在重型直升机领域合作,将填补我国巨大空白。根据人民网、新华网等多家媒体2014年5月连续报道:莫斯科时间5月8日下午1时,在中国国家主席习近平和俄罗斯总统普京共同见证下,中国航空工业集团公司(中航工业)董事长林左鸣与俄罗斯直升机公司总经理米哈耶夫在莫斯科克里姆林宫联合签署了先进重型直升机项目合作框架协议。目前我国直升机以中小型为主,在重型直升机领域几乎空白。俄罗斯则为世界直升机技术最先进国家之一,其重型直升机米26为全球最大直升机,单价估计在2-3亿元左右, 产量300架以上。我们认为此次合作将极大推动我国重型直升机发展。公司作为中航工业直升机板块唯一上市平台,未来将从中极大受益。

　　公司是我国直升机领域龙头,几乎代表我国整个直升机行业。2012年公司进行资产注入后,已拥有集团直升机板块除武装直升机总装外所有资产。目前核心产品包括直8、直9、直11系列(含 AC 系列)等型号直升机及零部件,以及Y12系列飞机,具备年产百余架的能力,公司几乎代表我国整个直升机行业。

　　我国军事战略逐步转型,军用直升机需求快速增长。随我国安全战略逐步对外扩展,对包括直升机在内的空中力量需求快速增长。2014年我国军用直升机保有量806架,仅为美国1/8。假设未来20年我国军用直升机规模达到美国现有数量一半,也将有2000-3000架采购需求。

　　低空即将放开,民用直升机面临更为广阔市场需求,公司将持续受益。低空领域改革不断推进,1000米以下低空开放试点有望在全面推开,我国通航需求处于爆发前夕。目前我国直升机保有量仅575架,仅为美国1/25,未来有巨大需求空间。公司作为产业龙头,将极大受益行业大发展。

　　集团直升机板块总装资产有进一步注入预期。中航直升机公司2014年营收240.7亿元,约为上市公司的1.93倍。中航工业资本运作走在各大军工集团最前列,随其资本运作不断推进,直升机板块剩余资产未来亦有进一步整合预期。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017EPS 分别为0.75、0.99、1.26元。参考飞机总装类公司估值水平,并考虑我国与俄罗斯合作将填补重型直升机领域巨大空白,公司作为产业龙头将极大受益;另外公司做为中航工业直升机板块唯一上市平台具有资产注入预期。维持公司“买入”评级,目标价100元,对应2015年133倍PE。

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