300163股吧(紧缩)紧缩

　　铜：海外微观预期走弱，承压运转?

　　5月10日SMM1#电解铜均价67390元/吨，环比-110元/吨；基差20元/吨，环比-10元/吨。广东1#电解铜均价67365元/吨，环比-60元/吨；基差-15元/吨，环比+15元/吨。

　　铜精矿进口指数85.47美元/吨，周环比上涨0.72美元/吨。4月SMM我国电解铜产值为97万吨，环比添加1.86万吨，增幅为2%，同比添加17.2%。表里比价修正，进口窗口翻开。

　　精铜制杆周度开工率65.61%，周环比下降13.04个百分点；再生铜杆42.17%，周环比下滑19.91个百分点。精废价差走弱至866元/吨，有利于精铜消费康复。四月传统旺季效应平平，五月步入冷季。线缆企业新增订单显着放缓，家电和电动工具补库体现欠佳，漆包线职业订单下滑。

　　海外累库，国内连续去库。5月5日SMM境内电解铜社会库存16.81万吨，周环比添加0.46万吨；5月5日保税区库存15.93万吨，周环比添加0.07万吨；5月5日LME铜库存70425吨，周环比添加5875吨；5月4日COMEX铜库存27647吨，周环比相等。

　　美国4月CPI同比4.9%，中心CPI同比5.5%，根本契合商场预期。海外在阑珊和加息预期逻辑之间来回切换，外围银行风云一直对危险偏好构成约束，债款上限问题博弈加重。国内仍然是弱复苏状况，难以看到超预期好转。工业供需边沿走弱，海外库存累升。但国内全体连续去库，铜价回落对中下流需求仍有提振，精废价差缩窄有利于精铜消费，66000邻近买盘较多。坚持反弹空思路，主力重视66000支撑、68000阻力。

　　慎重偏空，主力重视66000支撑

　　慎重偏空

　　锌：多单留意赢利维护，暂张望?

　　：5月10日，SMM0#锌21580元/吨，环比-30元/吨，对主力+170元/吨，环比-15元/吨。

　　：2023年4月SMM我国精粹锌产值为54万吨，环比削减1.67万吨，同比添加8.97%。1-4月精粹锌累计产值到达210.9万吨，同比添加7.22%。进入5月，大都炼厂检修康复带来增量，且云南限电影响有所减轻，部分炼厂产值方案回归到正常水平。

　　：下流库存偏高，弱复苏。5月5日当周，镀锌开工率52.4%，环比-7.4个百分点；压铸锌合金开工率39.61%，环比-9.8个百分点；氧化锌开工率60.5%，环比-4个百分点。

　　：5月8日，国内锌锭社会库存12.59万吨，较上星期五+0.79万吨；5月10日，LME锌库存约5万吨，环比-0.1万吨。

　　：美联储如预期加息25个基点，利率声明删除了此前暗示未来还会加息的遣词，暗示或许暂停加息脚步。美国4月CPI同比添加4.9%，略低于商场预期的5%，，偏中性。工业上，需求端，地产数据偏弱，小五金出口缩短、国内汽配类订单疲软，终端消费平平。供给上，海外冶炼厂复工。质料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边沿下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地惯例检修，产值边沿小幅下滑，估计5月产值环比小幅修正，库存低位。操作上主张多单留意赢利维护。

　　：多单留意赢利维护

　　：中性

　　铝：主力重视18000支撑

　　：5月9日，SMMA00铝现货均价18360元/吨，环比-110元/吨，对主力+40元/吨，环比+10元/吨。

　　：据SMM，2023年4月份国内电解铝产值334.8万吨，同比添加1.5%。4月份广西、贵州等区域继续复产。1-4月份国内电解铝累计产值达1326.5万吨，同比添加3.9%。4月西南区域铝中心制品产值攀升，国内铝水份额环比添加2.4个百分点至73.4%。估计5月电解铝产值345万吨。

　　：下流开工全体弱复苏，5月5日当周，铝型材开工率66.7%，周环比-1.3个百分点；铝板带开工率79.4%，周环比相等；铝箔开工率81.4%，周环比相等；铝材开工率63.8%，周环比-1.7个百分点。轿车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

　　：5月8日，我国电解铝社会库存81.6万吨，较上星期四-1.9万吨。5月10日，LME铝库存57万吨，环比+0.9万吨。

　　：美联储如预期加息25个基点，利率声明删除了此前暗示未来还会加息的遣词，暗示或许暂停加息脚步，美国4月CPI同比添加4.9%，略低于商场预期的5%，，偏中性。美国4月非农新增工作好于预期，显现美国经济仍存耐性。国内库存大幅下滑主因铝水份额上升导致铸锭量下滑，一起新疆区域外运铁路检修，影响出货量。地产数据偏弱，下流企业多按订单出产，但全体增速放缓，俄铝更多流入我国，短期铝价重视18000支撑。

　　：短期重视18000支撑

　　：中性

　　镍：俄镍长协进口逐渐落地，偏空运转

　　5月10日，SMM1#电解镍均价187250元/吨，环比-3050元/吨。进口镍均价报186450元/吨，环比-3250元/吨；基差7000元/吨，环比-150元/吨。

　　据SMM，4月全国精粹镍产值合计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。新增产能会集在年中投进，但电积镍出产经济性下行给新增产能按期投产添加不确定性，部分已知的新增产能延期。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈余而约束，弥补国内供给。

　　纯镍需求全体平稳，终端范畴体现分解。不锈钢5月坚持高排产，首要系工业竞赛和赢利小幅修正，需求实践平平。新能源方面，虽然碳酸锂阶段性止跌企稳，但硫酸镍和硫酸钴仍在降价出售。合金和电镀企业坚持逢低补库、高价不采心情。

　　5月5日，LME镍库存40110吨，周环比添加192吨；SMM国内六地社会库存4877吨，周环比添加237吨；保税区镍库存4300吨，周环比相等。全球显性库存49287吨，周环比添加429吨。特别地，精粹镍库存绝对值低位存在多方要素效果，合理考虑隐性库存带来的影响。

　　镍市上涨的中心驱动是显性库存低位，跟着新增产能逐渐实现，二季度向后供需平衡边沿走弱，镍价重心有望继续下移。产能实现之前，镍价顺畅向下需求微观强驱动，不然难以走出流转行情。别的，俄镍以人民币计价进口逐渐执行，俄镍长协订单方案流入，供给存在放量预期。短期主力重视170000体现；中线坚持反弹空思路。

　　慎重偏空，主力重视170000体现?

　　慎重偏空

　　不锈钢：镍价破位&中期累库压力犹存，钢价承压

　　据Mysteel，5月10日无锡宏旺304冷轧价格15600元/吨，环比-150元/吨；基差155元/吨，环比-315元/吨。

　　据Mysteel，2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产值141.34万吨，月环比削减3.2%，同比削减4.3%；5月排产166.71万吨，月环比添加17.9%，同比添加16.8%。

　　前期在继续阴跌行情中，中下流坚持低库存状况。4月中旬，质料止跌企稳后，商场发生成材价格止跌预期，会集性补库带动不锈钢价格强势反弹。全体一季度不锈钢终端需求体现平平，没有显着的淡旺季差异。估计5月不锈钢需求坚持弱势复苏状况，难以看到显着回暖。

　　社会库存绝对值在中性水平，除掉仓单后，可流转资源较低。高排产状况下，厂库资源逐渐累积。5月5日无锡+佛山300系社会库存55.45万吨，周环比添加5.19万吨；仓单目前去化至6.18万吨。别的，3月国内15家干流钢厂300系厂内库存56.9万吨，环比添加7.8%。

　　钢厂赢利小幅修正，5月排产创新高，需求坚持弱复苏状况，社库绝对值中性水平，上星期累库，高排产会给后市带来压力。质料镍铁价格稳中有涨，铁厂挺价心情尚存，可流转资源不富余。目前商场对钢厂06合约交仓才干存疑，钢价短期体现具有耐性，逢高试空07合约；中期压力犹存。

　　逢高试空07合约

　　中性偏空

　　锡：小牌及进口锡贴水出货，高库存弱需求下锡价偏弱运转

　　5月10日，SMM1#锡207500元/吨，环比跌落2250元/吨；现货升水75元/吨，环比削减25元/吨，商场成交坚持低迷，部分小牌及进口锡呈现贴水1000元/吨以上状况。

　　3月锡矿进口环比上升，3月国内锡矿进口21929吨，环比添加27.68%，同比削减24.35%，1-3月累计进口55500吨，累计同比削减37.45%。其间缅甸区域进口锡矿16786.4吨，环比添加25.94%，除缅甸外区域进口5140.6吨，环比添加33.69%，首要增量来自于刚果金区域。4月国内精粹锡产值14945吨，环比削减1.12%，同比削减1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比削减0.72%，同比削减3.02%。与之前预期误差首要在于广西及江西区域增产未能实现，一起云南区域有部分企业减停产，导致4月产值环比下滑。

　　焊锡企业3月开工率81%，月环比上升0.9%，开工率小幅上升，但仍未呈现显着改进。其间大型企业开工率86.2%，环比削减0.4%，中型企业开工率71.2%，环比上升5.4%，小型企业开工率51.5%，环比上升0.9%。截止5月10日，LME库存1610吨，环比不变；上期所仓单库存8758吨，环比添加198吨；精锡社会库存11349吨，环比添加221吨；4月企业库存3860吨，环比削减950吨。

　　微观方面，隔夜美国4月CPI同比添加4.9%，低于商场预期5%，这或许为联储在6月暂停进一步加息供给空间。但通胀仍高于美联储2%的方针，或许需求在一段时间内坚持高利率才干遏止通胀。根本面方面，锡矿严重状况连续，云南区域部分冶炼厂减产，供给端边沿缩短，但高库存状况下仍坚持宽松格式。需求方面，终端产值及出货皆有昂首痕迹，但终端仍处于自动去库存阶段，仍未反应至锡下流焊锡环节，焊锡订单未有显着提振，下流收购贱价时开释部分刚需收购，价格上涨时根本无成交，需求仍旧偏弱。综上所述，高库存及弱需求下锡价估计偏弱运转，后续重视需求是否回暖专递至焊锡消费及微观方面扰动。

　　空单持有

　　中性偏空

　　免责声明

　　本陈述中的信息均来源于被广发期货有限公司以为牢靠的已揭露材料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何确保。

　　本陈述反映研究人员的不同观念、见地及剖析办法，并不代表广发期货或其隶属组织的态度。陈述所载材料、定见及估测仅反映研究人员于宣布本陈述当日的判别，可随时更改且不予布告。

　　在任何状况下，陈述内容仅供参考，陈述中的信息或所表达的定见并不构成所述种类生意的出价或询价，出资者据此出资，危险自担。

　　本陈述旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货一切，未经广发期货书面授权，任何人不得对本陈述进行任何方式的发布、仿制。如引证、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本陈述进行有悖本意的删省和修正。

　　广发期货有限公司提示广阔出资者：期市有危险入市需慎重！