600000资金流向：净利骤降86%流动负债96亿元 鹏博士靠多种渠道融资解忧

作为国内最大的民营电信增值服务上市公司，鹏博士电信传媒集团股份有限公司（下称“鹏博士”，600804.SH）近几年成绩添加呈现乏力现象。2019年三季报显现，前三季度营收和净赢利别离为45.7亿元、4634万元，同比别离下滑12.68%、86.44%。一起，短期告贷8.949亿元，相较于上年同期264.1万元，呈“爆破式”添加，活动负债达96亿元。

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净赢利下滑 20亿商誉“堪忧”

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2019年上半年，鹏博士营收和净赢利同比别离下滑12.72%、78.94%。2016年至2018年，鹏博士营收别离为88.5亿元、81.7亿元、68.6亿元，同比添加率为11.66%、-7.68%、-16.04%；归母净赢利别离为7.67亿元，7.42亿元、3.81亿元，同比添加率为6.98%、0.35%、-48.71%。从财报发表的数据能够看出，鹏博士的营收和净赢利增速放缓，且在2018年和2019年上半年，双双呈现下滑。

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进一步剖析可知，鹏博士主营的互联接入事务体现欠佳。近年来，互联接入一直是鹏博士营收的主力军，鹏博士超七成的营收均来自于互联接入。2019年上半年，互联接入事务营收22亿元，同比下滑22.17%，毛利率同比削减8.61个百分点。相同，2017年和2018年接连两年，该项事务收入别离为67.14亿元、52.82亿元，同比别离下滑10.1%、21.3%，毛赢利同比别离削减4.11个百分点、3.79个百分点。在营收和净赢利下滑之际，鹏博士账面上的商誉引起了出资者的留意。

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截止本年9月30日，鹏博士商誉20.9亿元，其间，收买长城宽带络服务有限公司（“下称长城宽带”）构成商誉15.37亿元，占总商誉的73.5%。2018年，长城宽带亏本，鹏博士对其计提商誉减值预备5531万元。2019年上半年，长城宽带净赢利为-1.5亿元，再次亏本，如此展开下去，商誉减值或在年终腐蚀鹏博士部分赢利。

活动负债96亿 偿债压力大

12月12日，鹏博士发布了关于非公开发行公司债券预案的布告，布告显现，拟非公开发行公司债券的存案规划不超越人民币20亿元，征集资金拟用于归还公司告贷等法律法规答应的用处。种种痕迹显现，鹏博士在资金方面承受着压力。

三季报显现，鹏博士负债算计158.8亿元，其间活动负债算计96.23亿元。在活动负债中，短期告贷8.949亿元，应付账款14.88亿元，预收金钱61.92亿元，其他应付款算计5.341亿元，公司的货币资金为19.24亿元。同花顺数据显现，鹏博士归还活动负债压力显着。

截止本年9月末，鹏博士财物负债率为69.36%，与中报69.71%比较，并没有太大的改进。Wind数据显现，在电信事务方面，鹏博士的财物负债率高居职业首位。2019年中报显现，负债总额添加超越财物总额添加，致使鹏博士的财物负债率较2018年底比较有所上涨。

鹏博士自本年以来，已进行了屡次融资。2019年4月27日布告显现，为满意公司运营及展开需求，拓宽融资途径，确保公司健康平稳运转，公司及部属子公司 2019-2020 年度拟向银行等金融机构请求总额度不超越50亿元的融资额度。融资种类包含但不限于：活动资金告贷、中长期告贷、融资租借、银行承兑汇票、商业 承兑汇票、保函、信用证、典当告贷等。6月29日布告，鹏博士拟将子公司电信通的25%股权进行质押，以此请求不超越3.5亿港元的定时告贷授信。10月30日布告，鹏博士拟将子公司电信通的25%股权进行质押，用于展开本金为人民币 2亿元的融资租借。

股价低迷 股东仍减持股票

鹏博士股价前史最高价曾在2015年5月22日到达50.28元，尔后，股价一路震动下行。2019年12月11日，鹏博士股价收盘价为6.15元。

即便股价低位震动，大股东与董监高仍旧继续减持鹏博士股份。

2019年12月6日布告显现，鹏博士股东天津通灵通科技服务有限公司（下称“通灵通”），于本年11月22日至12月5日，累计减持公司股份占公司总股本的0.4960%。到本布告日，通灵通及其共同行动听上海秦砖出资办理有限公司（下称“上海秦砖”）持有公司股份4.9927%，减持后，其持股份额减至5%以下。此前，上海秦砖于本年3月21日至9月20日，减持公司股份1.00%。

2018年6月4日至2018年6月14日，鹏博士董事、常务副总经理兼财务总监李锦昆减持公司股份0.0322%。

2018年6月16日，鹏博士发表了公司部分董监高减持股份的成果，9名董监高于2017年年底至2018年上半年，累计减持公司股份0.1752%。

在股价下行的时分，大股东及董监高纷繁减持股份，引来出资者对鹏博士有关运营方面的“猜想”以及“忧虑”。对此，鹏博士总经理、副总经理等几位高管，于2018 年11月1日起6个月内施行增持方案，增持股份计于本年1月29日施行结束，高管累计增持公司股份0.0529%。在大额减持面前，如此增持恐怕也是象征意义更大一些。

营收和净赢利双双下滑，又面临着近百亿元的债款，鹏博士后续运营展开怎么，《出资者攻略》将继续重视。