缩水超400亿，这位基金大佬还能翻s股身吗？

作者：徐风，修改：小市妹

自2021年白酒等消费赛道见顶以来，公募“消费一哥”刘彦春走下神坛，并陷入了职业生涯的“二次危机”。

而近段时刻跟着疫情管控铺开，相关消费类公司股价走出了一波反弹。据Wind数据，到12月29日，整个食物指数自10月底低点以来反弹14.7%，白酒指数达34.1%，重仓消费的明星基金遍及回血。

2023年，消费复苏已成定局，刘彦春能否东山再起？

【中年再遇坎】

千亿顶流刘彦春成绩也遭受了滑铁卢。

在刘彦春的6只在管产品中，跌幅最大的是景顺长城集英两年定开，近2年成绩跌落了29.44%，排名在后15%，并跑输同期偏股型基金和沪深300。

代表作长城新式生长和长城鼎益也难逃一劫。同期净值别离下降20.41%和19.64%。办理规划也跟着成绩的萎靡不断缩水，自2021年2季度的1163亿降至本年3季度的758.85亿，缩水超400亿，下降起伏达34.75%。

成绩不断跌落，老将刘彦春也正面对中年的二次大考。

作为基金司理圈的“白叟”，刘彦春可谓久经沙场，大器晚成。在前10年基金司理职业生涯中，刘彦春成绩惨白且毫无亮点。关于一个年过40的基金司理，假如再不能证明自己，被很多精英后浪拍在沙滩上是早晚之事。

这也是刘彦春不惑之年的榜首道坎。

2017年，刘彦春痛定思痛，决议对自己的出资持仓做一次全面大手术。

以长城新式生长为例，由以往的广撒网变为重仓反击少量职业，白酒、饲养等消费股成为了刘彦春的要点狙击目标，并凭仗白酒一战封神。到了2019年刘彦春正式“起飞”，当年净值大涨72.2%，2020年更是涨超80%。

刘彦春操作决断，建仓清仓从不牵丝攀藤，是典型的“波段”高手。

如格力电器，2017年1季度成为基金第9大重仓股，持股从170.48万一路增加至2019年2季度的1050万，直到2020年2季度完全清仓，彼时格力股价正值50元以上的高位区域。按格力电器季度收盘价核算，区间涨幅高达152.9%。

又如猪肉股，可谓刘彦春的经典一战。从2017年3季度初次重仓牧原，到2018年2季度温氏成为榜首大重仓股，再到2020年2季度二者消失在前15大持仓序列，声称史上最强猪周期行情被刘彦春全盘吃下。

而总结刘彦春近年来的成绩滑坡，外界遍及以为是其仓位过重导致没能躲过白酒股的团体跌落。但这仅仅表象，更深处的本源在于，刘彦春不再如以往那般去择时操作了。

【不再择时】

刘彦春没有择时才干吗？

显着不是，此前尖锐的操作足以证明其实力。更多的原因或许是在于规划，千亿量级下刘彦春愈加寻求收益的稳健性，更着眼于久远。

毫无疑问，这种战略更倾向于巴菲特式的价投理念。但硬币的另一面，则需求承当更多价格动摇危险。

对此刘彦春标明，多数人包含自己或许并不具有择时才干，只要挑选接受动摇，才干享用高回报。

而在详细实操过程中，也表现了其对立的一面。仍尝试过择时但效果并不抱负，终究完全转向不择时战略。

如贵州茅台，择时不妥致使加仓在高位，连累净值。2019年3季度贵州茅台成为基金榜首重仓股，持股数量达134.95万，尔后的一段时刻，刘彦春边涨边卖，至2020年2季度持仓数量降至107万。

但彼时贵州茅台股价涨势过于迅猛，刘彦春减仓后股价不只未作调整，反而屡创新高。整个2季度涨幅达35.03%，创下2019年下半年来单季最高涨幅。

“踏空”后刘彦春决议再度加仓，即便在2021年1季度贵州茅台到达2627.88元的高峰时，加仓仍未中止。到2021年3季度，持仓已达291.34万股，持仓市值高达53.31亿。

而此刻贵州茅台已由高点跌落，区间最大跌幅超40%。尔后刘彦春尽管对贵州茅台有所减仓，但到本年3季度仍持有201.88万股。其他白酒股操作路数也大致如此。

假如说刘彦春对白酒尚有择时主意，但对医药就完全变成了价投派，乃至还有高位接盘之嫌。

如药明康德。2021年1季度刘彦春大幅加仓1700万股药明康德，总持仓高达2500万股，占基金净值的7.06%。彼时药明康德也进入最终冲刺时刻，股价到达了188.28元的最高峰。到了2季度，跟着刘彦春在一轮反弹中再次加仓500万股，药明康德也敞开了渐渐熊途，其所持仓位至今也未有变化。

到2022年10月，药明康德创出新低67.2元，股价最大跌幅达64.31%，刘彦春显着已被套牢。

从成果看，刘彦春对药明康德的这笔出资是失利的。高位加仓，回落不减仓致使亏本加大，且不管药明康德后期的出资价值，短期股价的跌落已显着连累了净值。

▲注：方框为药明康德建仓区

而相似药明康德的操作也不是个例，“死扛”的还有中国中免、海康威视、海大集团等。这些股中心都有盈余，但没及时撤出导致盈余大幅回吐。

回头来看，假如刘彦春一向连续此前尖锐的择时操作方法，或许成果又会不相同。

【还能翻身吗？】

同张坤、谢治宇相同，刘彦春也排挤高估值。

他曾在2021年基金中报中作出这样的表达，“阶段性紊乱往后，全部总会回归常态，咱们依然需求重视美联储流动性收回节奏，利率和汇率的动摇或许会对商场全体，特别是高估值范畴形成必定冲击。”

但在详细操作上却又是另一番现象。

2021年前白酒板块就已历经多年上涨，在估值上也早已不同往日。

此前白酒板块估值遍及在30倍以下，2020年后职业估值大幅飙升，到2021年1季度最高曾到达70倍，此刻刘彦春仍旧处在加仓档口。

医药职业相同如此。2020年后医疗服务估值均在80倍以上，在2021年1季度一度到达173倍。在2021年刘彦春对药明康德大幅加仓时估值就现已处在高位区域，而在低迷时药明康德估值还缺乏40倍。

归纳来看，刘彦春对高估值的讨厌非常耐人寻味。

对此刘彦春在2020年9月曾做过阐明：估值尽管不廉价，但商场仍有时机。标明刘彦春彼时也认识到了估值问题。

在2021年6月谈及白酒行情时，刘彦春也标明，白酒职业信誉缩短的最快阶段已过，头部酒企已见到了出资价值。

这或许便是刘彦春坚持高位加仓的理由。关于新能源等高热度种类不参加，对自己才干圈规划内种类的高估值会恰当忍受。

一起，刘彦春还面对出资规划不断收窄的境况。跟着基金规划的暴增，中小盘个股对净值拉动效果越来越弱，只能会集在大盘股。在各抢手赛道遍及高估的状态下，“下一个白酒”难觅。对此刘彦春将目光瞄准了有价值凹地之称的港股上。

其旗下两只基金绩优生长和长城集英自2020年开端便不断加配港股，仓位根本保持在20%以上，首要装备互联网龙头、医药等。但港股近年来的走势让两只基金近两年成绩排名大幅靠后，且均跑输沪深300。

别的，与葛兰医学物理学的理工科复合布景不同，办理学身世的刘彦春，想经过打破才干圈完成“换道超车”，则需求支付更高的时刻本钱。因而其只能将精力会集在更为了解的消费范畴，这或许也是刘彦春作为千亿量级办理人的无法，只能寄希望于“等风来”。

关于未来，刘彦春并不失望。在景顺新式生长2022年中报中，他以为未来在疫情得到操控后，经济将复苏，企业成绩将转好，资本商场估值会持续扩张。

而现实确实如刘彦春意料。当时疫情已成为过去时，消费复苏预期拉满。从刘彦春持仓来看，首要以白酒、免税等受疫情影响较大的职业为主。一起白酒在阅历了11月前的一轮跌落后，估值也进入了合理规划。

展望2023年，消费复苏已成定局，“消费一哥”刘彦春则有时机走出阴霾，化解他的“中年二次危机”。

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