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基金微观2022年第14期

今日，聊三只债券基金，这三只债券基金分别是博时信誉债券、易方达安心报答债券和易方达增强报答债券。

一、博时信誉债券

博时信誉债券的基金司理是过钧，从业超越17年，年化报答为8.16%。过钧是从2009年开端办理博时信誉债券，办理时刻超越12年，任职报答是265%。该基金尽管是债券基金，可是比较纯债基金，它的收益率动摇相对较大，在2017年还呈现过略亏的状况，但在行情好的时分，年收益率还能够超越10%，不亚于一些沪深300指数。该基金收益率之所以动摇较大，且能够获得较高的收益率，便是由于该基金装备了20%的股票，装备债券使用了杠杆，所以债券的份额超越了80%，乃至超越了100%，在装备的债券中有很多的可转债。可是该基金也并不是一向持有可转债，当商场行情欠好的时分，他就会以持有国开债为主，当行情转好时，就会更换为可转债。而可转债在行情好的时分成绩并不会比股票太差，所以该基金能够获得比纯债基金更好的成绩，可是动摇也就相对较大。过钧在上一年四季度仍然保持转债的高仓位，他以为未来短期方针利好于债券，可是需求警觉利好完成后的调整，并且有些高估值的财物存在回调危险。在高估值的状况下，转债的表现依赖于股票的表现，他以为未来部分旧经济种类将有望有更好的商场表现。所以，他在四季度增持了较多的银行、证券等可转债，也增持了保利开展。

二、易方达安心报答债券

易方达安心报答债券的基金司理是张清华，从业超越8年，年化报答为18.54%，年化报答如此之高，主要是遭到2014年成绩扰动影响，实践或许也便是在7%左右。易方达安心报答的稳定性比较博时信誉债要差一些。自2014年以来，安心报答呈现过两次亏本，分别是2016年和2018年，而在年收益率方面也略逊于博时信誉债，但在2015年和2017年，该基金的表现要大幅优于博时信誉债。该基金的财物装备基本上和博时信誉债相同，股票一般占比不超越20%，装备债券使用了杠杆，所以债券的份额超越了80%，乃至超越了100%。该基金之所以在2018年和2016年呈现了较大的回撤，主要是在此期间，张清华持有了很多的可转债。在2018年三季度，张清华持有可转债超越80%，而过钧仅持有23%的可转债，所以在2018年张清华有了较大的回撤。从本年的表现来看，易方达安心报答的成绩仍然不如博时债券，尽管从四季度发布的仓位来看，张清华在四季度保持了可转债的低仓位，而过钧保持了高仓位。从成绩表现来看，或许进入了2022年后，两人关于可债券的仓位均做了调整。

所以全体来看，张清华在危险把控和趋势预判方面，比较过钧或许要差一些。

三、易方达增强报答债券易方达增强报答债券的基金司理是王晓晨，从业超越10年，年均报答6.12%。该基金的稳定性更高，自2014年以来，该基金未呈现过亏本，即便在2018年，还完成了0.33%的正收益。王晓晨的成绩之所以这么稳健，和其财物装备有关，她的股票占比相对较低，股票仓位平均在15%左右，最高到达20%，最低到达11%。王晓晨在财物装备中关于可转债的仓位操控的也相对较低，在2021年四季度仅装备了12%的可转债，均低于张清华和过钧。

该基金的财物装备中，股票占比一般不超越20%，出资的债券主要以转债为主。并且，她所装备的股票也都是股价相对比较稳健的大盘股，并且散布在不同的职业中。所以，王晓晨比较过钧和张清华要愈加的稳健和保存，在本年该基金仍然保持着正收益。可是在行情好的时分，她的成绩就不如前两位，可是在行情欠好的时分，她的防卫才能就会表现出来。

经过剖析这三位基金司理能够发现，过钧的全体水平也高一些，在保证不亏钱或少亏钱的状况下，能够完成更高的收益。张清华的操作要愈加急进一些，可是收益动摇性更大。王晓晨的操作要愈加保存一些，收益的稳定性比较高，基本上很少亏本。