基金持仓中的交通银行基金其他指的是什么？

最早站上千亿规划，且坚持千亿受托规划时刻最久的基金司理，仍是张坤。

千亿顶流，当之无愧。

面临外界他“惜字如金”的他，三年未曾公告受访。但一起，他总是很舍得篇幅在定时陈述中谈一谈自己的出资哲学。

本年他花了800字评论一个出资要害方针——自有现金流的运用，细分缕析，浅显易懂，颇见功力。

一起，年内日益显出换仓倾向的他，在年报“持仓”组合方面，也显现出了调仓痕迹。

本年他布局了一些新方向。包含萧楠也看中的潮玩龙头，以及传媒、财富等方向。不得不说，“坤哥”的思路，总是和职业有些距离。

01长时刻盯梢自在现金流所谓自在现金流，是一个海外鼓起的财务方针，指的是一家企业在一阶段的运营现金净流量-本钱开支的成果。

这个方针的大致意思是：不危及公司生计与开展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。

张坤很喜欢在定时陈述中谈到自在现金流，

比方2021年1季报，他曾谈到，作为办理人，唯有经过每天不断的研讨和堆集，不断提高判别企业长时刻发明自在现金流才能的准确率。

再比方2021年4季报，他谈到，（这个商场内）有一批优质公司可以为客户发明价值，提高整个社会的功率和出产力，一起具有继续为股东发明自在现金流的才能。

而到了2021年年报，他干脆用了数百字来解说他重视自在现金流的原因以及自在现金流的影响要素等等。

02自在现金流的“内中天地”张坤首要表明，他一直信任，企业的价值是其生命周期内一切自在现金流的折现。

但从年度来看，自在现金流往往遭到本钱开支节奏、运营本钱动摇等要素的影响，常常呈现出较大的动摇。因而，出资者常常用净利润（及其增速）或许收入（及其增速），乃至产能（及其增速）作为近似变量进行估值。

张坤以为，这种近似变量的运用在必定程度上是合理的。因为自在现金流的转化进程为“收入->净利润->自在现金流”。

但是无法忽视的是，既然是近似变量，就无法做到100%代表。上述的每一步转化都或许呈现不顺利的情况。

例如，从收入到净利润的转化或许会遭到竞赛加重的影响，呈现增收不增利的情况；从净利润到自在现金流的转化或许会遭到本钱开支过大但终究利用率缺乏、运营本钱占用越来越多等要素的影响。

因而，当习惯了用收入、净利润这些署理变量对企业进行估值时，还需求考虑这些署理变量向自在现金流这个实质变量转化进程中的潜在不顺利或许。这或许也是亚马逊召唤其出资者直接重视其自在现金流的原因之一。

03怎么运用也因为存在上述“不顺利”，在研讨公司时，张坤最重视的财务方针之一仍是自在现金流。

张坤有一个判别，尽管自有现金流在年度之间会有动摇，但拉长到5-10年的维度，一个公司能否为股东发明充分的自在现金流并不难分辩。

进一步从底层来说，一个企业出产的产品多大程度被其客户所巴望，是否具有优异的商业模式、是否具有护城河使其在长周期内保持杰出的竞赛格式，这些都是使收入可以顺利转化为净利润然后转化为自在现金流的重要决定要素。

他还表明，他信任，基金的财物归于每位持有人，关于每位持有人，实际上持有的是基金持有的上市公司股权的一部分。

他会力求找到一部分优质的上市公司，其能发生充分的自在现金流，并且发生的自在现金流能随时刻增加。这样才能使公司的股权价值跟着时刻增加，继而在满足长的时刻内，终究表现到基金的净值增加中。

04潮玩龙头买的不比萧楠少2021年4季报发表时，萧楠旗帜鲜明的看好潮玩职业并重仓泡泡玛特从前引发重视。

年报显现，张坤也买入了，并且不比萧楠下手轻。或许说，很或许是全商场下手最重的公募基金司理。

Wind数据计算显现，2021年4季报里，重仓泡泡玛特的基金仅12只，其间易方达高质量严选三年基金的持股数量最高，超越1665万股。萧楠在管的3只基金算计持股超越2614万股。

而年报显现，张坤办理的4只基金悉数买入了泡泡玛特，算计持股约2700万股。

附图：易方达蓝筹持有泡泡玛特情况

05布局传媒、财富等方向因为张坤持股较为会集，到了11-20位的“腰部”持仓，往往占净值比不算特别高，但也代表了他的主意。

除了前述的泡泡玛特，易方达蓝筹“腰部”持仓中的新面孔还包含了分众传媒和东方财富。

易方达优质企业“腰部”持仓中的新面孔还包含了分众传媒、东方财富、蒙牛乳业、年代电气和宏华数科。

网易、泡泡玛特、我国神华、雍禾医疗是易方达亚洲精选持仓中的新面孔。

2021年下半年，由易方达中小盘转型而来的易方达优质精选持仓中，网易、泡泡玛特、蒙牛、百胜我国等新入这一基金的“腰部”持仓。其间，蒙牛和百胜我国此前就在其他基金的持仓中呈现过，应当是因转型得以布局。

张坤也在易方达优质精选年报中说到，2021年，在各位持有人的支持下，该基金完成了合同改变。他以为，新的合同将有助于在更宽广的范围内，寻觅并出资优质的上市公司股权。

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“坤哥”的思路，你认可吗？