炒股票被交通银行理财产品洗(新手如何学炒股票)

本文选自光大证券研报《中报点评：女鞋主业继续承压，眺望网络并表促成绩添加》

今天（周五），星期六取得了11天9板，涨幅151%的光辉战果。

11月24日星期六7板，盘后发布减持广告：控股股东及共同行动听拟减持不超越5%的股份。次日，星期六再度冲击涨停，当日收涨5%。第三、四日继续连板。很明显，星期六的大股东要被游资和小股东们洗出来了！

相似的还有5板的威唐工业，相同不惧减持公告，今天盘中屡次涨停。

星晴六质地怎么？ 咱们且看新财富分析师怎么说。惋惜的是，券商对星期六的研报不多，最新的研报是中报点评，仅有1份研报……以下内容来自光大证券研报，因为材料实在是太少，中报点评也不长，真是不舍得删呀：

1、19H1 收入增 21%、净利增 106%，首要获益于眺望网络收买并表

2019 年上半年公司完成收入 8.91 亿元、同增 21.11%，归母净赢利 6084.49 万元、同增 106.24%，扣非净利 6000.54 万元、同增 104.95%，EPS 为 0.11 元。净利增速高于收入首要因为收买眺望网络并表、期间费用率下降。

除掉眺望网络并表影响 2019H1 公司收入 6.39 亿元、同降 13.12%，首要因为 女鞋主业及 Onlylady、闺蜜网互联网广告收入下降，归母净利 1581.70 万元、 同降 46.39%，首要因为财物减值丢失添加。

分季度来看，2018Q1-19Q2 公司收入同增-8.69%、-4.99%、+16.40%、 +6.90%、+18.29%、+23.82%，归母净利同增 66.67%、-4.70%、亏本扩展、 亏本收窄、+11.15%、+284.44%。2019 年 3 月公司收买并表互联网营销公司 眺望网络，带动 19Q1-Q2 收入增速环比逐季提高、赢利同比坚持添加，19Q1 公司赢利增速低于收入首要因为毛利率下降、管理费用率提高，19Q2 净利增 速高于收入首要因为并表后期间费用率下降。

2、19H1 女鞋净关店、线下收入下滑，互联网广告收入明显添加

分事务来看，2019H1 公司服装鞋类、互联网广告事务收入为 5.70 亿元、 3.20 亿元，同增-12.40%、283.63%，收买眺望网络带动互联网广告收入明显 添加。

鞋类事务分途径看：19H1 公司线下、线上收入同增-15.08%、5.63%至 4.81 亿元、8904.84 万元，公司调整低效店肆，2019 年 6 月底共有店肆数量 1352 家、外延同降 9.32%，其间自营店 974 家、同降 15.89%，分销店 378 家、同增 13.51%，公司直营途径仍处于调整优化阶段。19H1 公司均匀店效 同降 6.35%至 35.56 万元，首要因为皮鞋消费较为疲软、职业竞赛较为剧烈。

鞋类事务分品牌来看：19H1 星期六、索菲娅、菲伯丽尔、迪芙斯及其他 品牌别离完成收入 3.13 亿元、6560.41 万元、4127.06 万元、8372.35 万元、 6635.11 万元，同增 0.75%、-8.18%、-11.40%、-35.54%、-27.86%。公司 主品牌体量较大，品牌影响力较强，在女鞋消费较为疲软环境下收入坚持稳定， 小品牌收入同比下滑。

互联网广告事务方面，2019H1 眺望网络一方面掩盖传统网络广告投进业 务，另一方面进行微信及短视频等交际直播途径的营销广告布局，建立衔接广 告主和大众号的“细小盟”途径，途径累计授权大众账号数量超越 1.2 万个。 眺望网络继续与交际途径、电商途径以及时尚品牌协作进行整合营销、全面引 流，带动互联网广告收入坚持添加。

除掉并表影响 2019H1 公司互联网广告收 入同降 19.30%至 6721.40 万元，Onlylady、闺蜜网等途径加强与电商、直播、 短视频等途径协作，但受美妆途径流量竞赛剧烈等影响收入同比下滑。3、19H1 毛利率、费用率降，存货规划依然较大

毛利率：2019H1 公司毛利率同降 4.63PCT 至 52.18%，首要因为低毛利 率互联网广告事务收入占比提高，其间鞋类事务、互联网广告事务毛利率为 61.09%、36.40%，同增 4.15PCT、-20.19PCT，公司加强品牌价格管控带动鞋类事务毛利率同比添加，互联网广告事务毛利率下降首要因为眺望网络并 表、毛利率相对较低。

18Q1-19Q2 公司毛利率为 54.61%（-0.97PCT）、58.93%（+5.06PCT）、 50.72%（-2.48PCT）、52.97%（-15.83PCT）、50.42%（-4.19PCT）、 53.81%(-5.12PCT)，2019 年互联网广告收入占比提高导致毛利率同比下降。

期间费用率：19H1 公司期间费用率同降 12.95PCT 至 39.24%，其间销 售费用率同降 11.46PCT 至 27.64%，首要因为收买并表以及员工薪酬、广 告宣扬及租借等费用开销削减；管理费用率（包含研制费用）同降 0.98PCT 至 7.64%，首要因为员工薪酬操控等影响；财政费用率同降 0.51PCT 至 3.96%，首要因为并表影响。

其他财政指标：

1）2019 年 6 月底公司存货为 13.56 亿元，较期初降 3.78%，其间库存 产品为 12.66 亿元，较期初削减 0.78 亿元，首要因为公司经过线上途径清 理库存。 19H1 公司存货收入比、存货周转率为 152%、0.31（18H1 为 187%、 0.23），存货周转率提高首要因为收买并表影响。

2）2019H1 公司财物减值丢失为 3565.04 万元， 18H1 为-1062.99 万元， 首要因为公司对存货库龄添加导致贬价减值添加。

3）2019H1 经营性现金流量净额同降 10.90%至 6.97 万元，首要由 于公司购买产品及承受劳务付出的现金同增 87.56%。

4、眺望网络并表促成绩添加，猜测 1-9 月净利增 420%~470%

公司猜测 2019 年前三季度归母净赢利为 1.03 亿元~1.12 亿元，同比增 长 420%~470%，首要因为 2019 年 3 月眺望网络收买并表。

咱们以为：

1）女鞋事务方面，受消费环境低迷影响，公司女鞋主业压 力较大、仍处于调整阶段，未来途径优化及收入复苏进展需继续重视；

2） 互联网广告事务方面，Onlylady 和闺蜜网受职业竞赛剧烈影响收入有所下 滑，眺望网络从事互联网广告投进及署理等数字营销服务，继续拓宽交际电 商、微信等途径，并表有望带动全体收入继续添加。

3）赢利方面，公司控 制扣头力度，优化女鞋主业盈余才能，未来将进一步加强控费，但存在存货 减值危险影响赢利体现；眺望网络原股东许诺 2018-20 年扣非净利不低于 1.6/2.1/2.6 亿元，2018 年完成扣非归母净利 1.68 亿元，超越许诺数 836.95 万元，完成率为 105.23%，2019 年 3 月并表后有望增厚公司全年赢利水平。

4）2019 年 8 月 16 日公司与控股股东星期六控股签署《财政赞助协议》， 星期六控股拟于12个月内向公司供给总额不超越3亿元人民币的财政赞助， 弥补公司流动资金、支撑事务开展。

因为眺望网络并表增厚赢利，咱们上调 2019-20 年 EPS 猜测为 0.16/0.17 元（原值为 0.07/0.09 元），猜测 2021 年 EPS 为 0.19 元，现在 股价对应 2019 年 32 倍 PE，保持“中性”评级。

写在最终：

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