基金经理最大回撤是什么意思(基金经理 最大回撤)

23岁在加州大学伯克利分校博士毕业、24岁成为哈佛大学数学系最年轻的教授、40岁运用基本面分析法设立了自己的私人投资基金、45岁正式成立了文艺复兴科技公司基金经理最大回撤是什么意思，最终笑傲江湖，成为勇执牛耳的投资霸主——这就是华尔街著名的数学天才、量化投资传奇人物——詹姆斯·西蒙斯传奇的一生。

而如今，包括肯?格里芬、博阿兹?魏因斯坦、彼得?穆勒、克里夫?阿斯内斯等顶级数量金融大师已成为华尔街的主宰者、而量化投资也被奉为经典。然而，对于普通投资者而言，这一数理天才才能掌握的“独门秘籍”难免生涩难懂……

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什么是量化投资母基金？

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王福星：用量化母基金提升投资者幸福感

高市场估值、巨大的政策不确定性、加剧的地缘政治冲突….构成了2017年上半年的全球经济热词。随着全球经济一体化加速，中国大类资产表现也逐渐与全球金融市场波动息息相关。

而国内投资者最熟悉的中国资本市场同样也是随着政经局势的变动、人们情绪的波动及资金的流动，不时地跌宕起伏。这样的环境下，如何获得更加平稳可期的收益成为人们最关心的问题。

宜信财富董事总经理、全球资本市场总监、智能理财RA负责人兼CIO王福星Frank Wang表示，宜信财富将通过全球量化母基金出海寻觅优质资源，为中国投资者提供更多获得良好收益的投资机会。

Q：虽然这些年发展势头迅猛，但对许多投资者来说，量化投资还是一个晦涩不容易弄懂的新概念，如何通俗地理解量化投资？

量化策略其实就是利用数学模型以及计算机的快速运算，寻找可能重复出现的市场机会以及套利形态，不论市场是涨还是跌。例如A、B两支股票长期基本上同涨同跌，有时会出现短期走势背离（比如A涨而B跌），投顾就可以做空A而做多B，以期当两支股票价格回归时（可能就是几天、甚至几分钟时间）获利了结。

量化中性策略更多是从统计学意义上获取长期稳定收益，而不追求在单笔交易中获得超高的胜率，即每次只赚一点点，持续不停的赚，直到策略失效。通俗地讲，量化投资即是由计算机和数学算法进行交易决策的投资方式，它区别于传统投资的鲜明特征就是数学模型和对计算机的大量运用。

量化投资的核心是寻找一个大概率的事件。也就是从各种历史数据里面找出一个能够大概率赚钱的策略，把它归总起来获取一个更大的收益。具体来说，进行量化投资首先要从全市场的投资标的里，把符合要求的标的选出来，然后持续监控，发现投资机会时就立刻把它挑出来。

量化基金持有的股票数量能达到成百上千只，每只股票占比都很低。形象一点来比喻，做基本面分析的基金经理就像在挖金山，就算是巴菲特，每年能找到几座金山来挖就很好了，而量化基金经理如同沙里淘金，每只股票上的获利也许只有一点点，但通过数量很大的交易且在不停地操作，获利聚少成多。

　　Q：与传统的投资方式相比，量化投资具有什么明显的优势？

概括来说，量化投资的优势有五方面。

第一，纪律性。交易本身是门艺术，然而严格执行数量化投资模型所给出的投资建议，可以克服人性贪婪以及恐惧等弱点。

第二，系统性。通过多层次的量化模型、多角度及海量数据的观察，可以捕捉更多的投资机会。

第三，及时性。及时快速地跟踪市场变化，寻找新的交易机会。

第四，准确性。准确客观评价交易机会，克服主观情绪偏差，通过全面、系统性的扫描捕捉错误定价、错误估值带来的机会。

第五，分散化。即靠概率取胜。这表现为两个方面，一是定量投资，不断从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并且加以利用，这些历史规律都是有较大概率获胜的策略。二是依靠筛选出股票组合来取胜，而不是一个或几个股票取胜。

量化投资很多的投资分析和执行是通过计算机去实践，由于计算机的介入，能很大程度避免人的主观情绪带来的投资中的偏差。

　　Q：目前量化投资在中国资本市场的发展状况如何？您如何看待未来中国量化投资的发展趋势？

量化投资起源于上世纪70年代的美国市场，并越来越受到重视，在国外已经成为主流的交易策略之一。中国市场的量化投资仅仅有几年的发展时间，但发展速度很快，目前主要分布在大型券商、基金的资产管理部门，和现在发展迅猛的私募基金。

相比起来，美国市场非常成熟，量化基金数量特别多。市场的参与者越多策略就会越有效率，但每个参与者的利润也越薄。国内的市场还不够成熟，比如中国资本市场所积累的历史数据有限，为量化模型建构带来困难，中国资本市场仍然管制过度、高度封闭、金融工具较少。但中国市场独有的“散户羊群效应”正是量化投资发展的机遇。

可以说，现在是中国量化投资发展的黄金时期，最近5到10年是量化投资大规模爆发的阶段。为什么这么说？这与中国资本市场的发展趋势有关。

我们的投资者将从散户居多变为以机构为主进行投资理财，非理性风险逐步降低，投资者更加重视追求低风险的稳定回报，而这正是量化投资擅长的。此外，我们相信随着资本市场未来更多更全的金融工具的引入，量化策略可配置的品种也将越来越丰富，届时量化投资将大有可为。

Q：宜信财富全球量化母基金是个什么概念？我们为什么选择用母基金形式参与量化投资？

不直接投资股票、债券等投资标的，母基金（Fund of Fund）是一种专门投资于其基金经理最大回撤是什么意思他基金的基金，通过持有其基金经理最大回撤是什么意思他基金而间接投资于股票、债券、股权等资产。投资人可通过多策略母基金投资于多家顶级投顾管理的基金，从而将相关性较低的不同策略有效配置到一起。

我们认为，通过母基金方式可以实现真正意义上的多元化分散投资，可以根据不同市场状况，引入不同风格、不同策略、不同类别资产、不同市场的各种投资工具，从源头分散及对冲风险并捕捉机会，实现“风险可控，回报可期”。

世界上没有100%安全的事情，量化投资的数学模型也是有风险的，因为同一种策略的市场容量有限，量化策略本身也存在局限性，存在失效的可能。

我们在做全球量化母基金时，很重要的做法就是“找优秀的人做专业的事，优中选优”，放眼全球挑选顶级子基金和投顾，并且采用多个量化策略，包括股票市场对冲策略、宏观策略、CTA策略和套利策略等，即让鸡蛋不能放在同一篮子里，从而分散风险，使收益曲线更平缓。

我们经常会看到，普通投资者的情绪很容易被股市短期震荡所左右，往往抱怨“没有在最低点抄底”、“没有在高位时空仓”，总是担心未能将盈利最大化，也会降低人的幸福感。这不仅仅针对投资个股的投资者，甚至对于投资单一公募基金、对冲基金的投资者，也同样会因为净值的波动而烦躁不已。从这个角度来说，高净值投资者对于量化母基金的价值就应该充分重视，也应该将其纳入资产配置组合，使其成为重要的一部分。我们相信，它的加入能够在收益稳定的前提下大大减少这类资产的收益波动，从而也让投资人拥有更多的幸福感。

　　Q：我们具体是如何挑选量化母基金的投资标的？如何配置子基金？

在考察基金时，我们会重点考量基金管理人的投研能力和职业素质。

比如，市场上量化私募基金大约1000只，我们首先筛出过去一年收益超过10%、存续期超过3个月的基金。

然后，对这些基金，我们进一步通过历史收益率、最大回撤、存续时间、公司团队背景等进行筛选，分别找出采用套利策略、CTA策略、宏观对冲策略、股票市场对冲策略等不同策略中最佳几只基金，列入“白名单”。

随后，我们将对这些“白名单”基金进行进一步走访，并详细评估投资策略、投资团队能力，平台，风控，等等。最后选出组成母基金的子基金。

　　Q：宜信财富全球量化母基金在风控方面有何过人之处？

投资的最终目的是人的幸福，让人感到痛苦的“七上八下”的投资体验是我们要尽量避免的。我们的风控主要有事前、事中、事后三个阶段。

投前，宜信财富会在具体的量化子策略上进行配置，在标的选择上宜信财富将根据市场投资机会进行区分，配置资产。

投中，根据宜信财富的风控体系指标要求，定期跟踪已投管理人的投资行为。在市场发生风险事件时，及时跟踪管理人动态，力争将事中风险控制在最小范围内。

投后，定期对于各个策略子基金进行风险评估，宜信财富会运用多种专业化的风险管理工具对每个子策略基金进行及时的量化分析总结，对存在潜在风险的情况及时与子基金投顾进行沟通。

此外，我们还用投后周报、月报等定期回顾评估来进行优胜劣汰。

　　Q：宜信财富全球量化母基金为何设置了封闭期？

设置一定的封闭期主要是为了资金投顾更有效的操作，避免频繁申赎带来的流动性管理成本。由于量化基金在建仓初期都会有一定的安全垫积累期间，过短的时间设置对业绩有明显的负面影响。

我不得不提一个事情，那就是我们的CEO唐宁先生在最近做出了一个我非常认同的决定，那就是将我们的资本市场产品，设计成三年锁定的中期封闭产品。

唐宁认为，首先，三年对于长期投资来说是非常短暂的（想一想巴菲特几十年如一日对核心资产的长期持有），但对于各种资本市场投资策略（包括一些需要稍长时间的策略），对于国内外对冲基金、阳光私募管理人，是一个合理的实施其策略、展现其能力的区间。相比而言，一年的时间就太短了。

其次，专业性的机构可以帮助客户做出更好的判断。我们作为专业的母基金管理人，动态追踪、评估各个投顾的表现，并在母基金层面进行必要的调整。

最后从实操的角度，虽然各种对冲基金、阳光私募设计了不同的退出机制，包括半年、一年等相对较短的锁定期，但通常伴随着极为严苛的巨额赎回条款，在投资者纷纷选择赎回时，反而不能提供实时流动性。为什么呢？因为大规模的退出很可能会在市场上造成“踩踏”事件，对于资产价格带来巨大的负面冲击，形成恶性循环。从这个意义上说，流动性条款是为了应对理性的流动性需求（如正常的规划中的用款需要），而不是非理性的高频率的申赎。

事实上，与我们密切合作的顶级投顾，也非常认同我们的理念。如东证资管就说：“很高兴宜信也认同并打算践行通过发行中长期封闭产品来‘逼’客户进行价值投资的理念”。可以说不能做到长期投资的母基金管理者，很难找到顶级投顾愿意与之合作。如果其组合中都是一些二流的、三流的投顾，再好的流动性又有什么用呢。

长期投资、价值投资、委托专业机构做投资，这些理念在很大程度上是反人性的。巴菲特不关心每天的股价，办公桌上没有彭博终端不停的看盘，也是反人性的。从这个意义上说，成功的投资者是因为战胜了自己而成功的。我们这一创新的设计，三年封闭期的资本市场产品，就是在帮助客户做正确的自己、更好的自己，遵循科学的投资逻辑，获取长期的价值。

最后，我引用唐宁的原话：“封闭期是三年，是否意味着三年后就要退出呢？不是的。一个高质量的组合，值得长期拥有。”

风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本文仅作为知识分享，不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做承诺与保障。过往表现不代表未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。