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[2115]为散户利益，SEC要大改美股交易规则？部分券商、交易商公开抗议

wx 2023-10-04 11:44:46 6

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在上一年“散户世纪大战华尔街”后，订单流生意进入了大众的视界。眼下，美国证券生意委员会（SEC）总算欲对这种生意形式下手，企图推出十几年来最大规划的美股生意规则变革。

但作为上述变革“受害者”的券商、生意商们现已按耐不住，对SEC的提案表达了不满。

SEC提案欲推出十几年来最大美股生意变革

SEC在美东时刻周三的委员会上提出了多项提案，企图推广2005来最全面的股票生意变革，首要方针是改进散户投资者能够取得的生意价格。

SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）称：“商场变得越来越荫蔽，尤其是对个人投资者而言。这在必定程度上是因为商场的不同参与者之间缺少一个公正的竞赛环境。”为此，SEC此次提案的中心在于经过引进更多商场竞赛。

详细而言，依据提案中的新规则，新的拍卖体系将迫使券商向更广泛的生意商供给散户订单（低于20万美元生意规划）。此外，所谓的最佳履行价，将要求券商准确记载不同生意商的价格——准确到1美分，然后保证散户投资者能取得最佳的生意价格。

现在，最佳履行价的界说是由金融业监管局而非SEC拟定的。

此前，美股散户投资者生意激增，在随后的散户逼空华尔街中，“订单流付出”（PFOF）进入大众视界。这种有着约10年前史的商业形式是零佣钱券商当时的中心运作方法。

在订单流付出形式下，散户在罗宾汉（Robinhood）等零佣钱券商上的生意并不会直接发送到纽交所或纳斯达克生意所履行，而是由券商打包发送给城堡证券（Citadel Securities）等高频生意做市商。

高频生意商能够经过算法和时刻差等各种生意战略，使用散户的生意价格差进行套利。也就是说，券商拿着客户的订单，不直接去生意所寻觅全国最优价格，而是绕到高频生意公司，让这些高频生意公司进行促成生意。这种在业界被称作“暗池”的生意方法的商场透明度十分低。SEC多年来一直对其坚持默许的情绪，仅仅要求这些券商发表必定的信息，例如订单的流向以及公司从中获利的金额。

SEC的研讨估量，因为这种形式导致的“竞赛缺乏”，让散户投资者每年付出了高达15亿美元的额定亏本——即每100美元的生意额定亏本1.08美分。

根斯勒标明，9月，场外“暗池”生意占一切股票生意量的42%，而在2009年时，这一份额还仅为三分之一。小盘股生意的状况更甚，有多达80%的生意都绕过生意所。

此次SEC的提案尽管未制止订单流付出，但可能会大大下降其吸引力。假如大多数SEC委员投票决议经过提案，提案的主张将在3月31日之前揭露征求意见。

动了谁的奶酪

无疑，这些提案很可能会激起一场角力。券商和生意商已然标明，几乎没有依据标明现行制度会损伤投资者。包含罗宾汉在内的一些券商乃至标明，假如变革太过头，可能会申述SEC。

这背面是巨大的利益驱动。据彭博的数据，上一年，美国最大的12家券商收取了38亿美元的订单流付款，最大的来历是城堡证券，付出了近15亿美元。

德美利证券(TDAmeritrade)的母公司嘉信理财集团董事总经理斯塔尔（Jeff Starr）标明，“当你真实了解咱们所供给的履行价的质量时，就不会以为订单流付出是一个问题了”。

该集团的另一名董事总经理克雷格（Jason Clague）更直言，“曩昔二十年的长期趋势是，散户投资者的体会越来越好了。当很多依据指向相反的状况下，咱们很难了解为何SEC会以为商场溃散了”。

作为首要生意商的城堡证券反响相同剧烈。据外媒征引知情人士信息，在疫情期间，城堡证券处理了47%的美国散户投资者的股票生意，上一年的获益达70亿美元。

城堡证券担任零售券商生意的部分担任人梅凯恩（Joseph Mechane）标明，该组织将等候SEC变革的更多细节，再决议怎么应对。

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