证券市场蓝周刊(投资与理财期刊)

作者：齊宣

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6月5日，證監會核準瞭勝藍科技股份有限公司的首發申請，勝藍股份（300843）即將於深交所創業板掛牌上市。

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勝藍股份树立於2007年，公司是一傢專註於電子連接器及精细零組件的研發、生產及銷售的高新技術企業，公司首要產品可分為消費類電子連接器及組件、新能源汽車連接器及組件和光學透鏡三類，廣泛應用於消費類電子、新能源汽車等領域。公司紮根於本身精深的模具開發才能以及快速的客戶需求響應才能，始終以客戶需求為導向，堅持技術創新，在浓艳運營上不斷寻求精雕细镂，通過瞭IATF16949、ISO9001、QC080000等體系認證和產品安規認證。公司已經與富士康、立訊精细、日立集團、小米、TCL、日本電產、比亞迪、長城汽車等國內外闻名客戶树立穩定协作關系。

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鎖定優質客戶 營收利潤持續增長

連接器是連接兩個元器件，傳輸電信號和光信號的電子元器件，被廣泛應用於消費類電子、汽車、工業等領域。近年來，隨著国际制作業中心向中國大陸的轉移，中國已經成為国际上最大的連接器生產基地，制作整體水平得到敏捷进步，而公司產品聚集的消費類電子、新能源汽車等領域是近年來景氣度最高的領域之一。

連接器行業下遊的消費電子、汽車等行業大多已构成完好老练的供應鏈，對上遊連接器供應商的審核答复嚴格，要求供應商具備更強的綜合實力，一旦確定供應商一般不會輕易更換。在消費類電子連接器領域，公司根據終端應用市場及客戶的需求，依托本身精深的模具開發才能和批量生產才能等，將端子和膠殼組裝成USB連接器、Wafer連接器和FPC連接器等連接器產品，產品首要供貨給立訊精细、富士康和三諾集團等下遊手機、電腦等終端應用品牌的一二級供應商。以立訊精细為例，公司首要向其銷售的端子、膠殼及USB連接器等產品，其加工組裝成Type-C類等線束連接器產品，最終銷往vivo、OPPO等品牌終端客戶。同時公司還根據連接器行業發展趨勢及終端客戶需求，直接供貨小米等終端品牌客戶。在新能源汽車等領域，公司已經與比亞迪、長城汽車、上汽五菱等頭部車企達成协作關系。在光學透鏡領域，公司成為聚飛光電、TCL、兆馳股份等行業闻名企業的供應商。

鎖定優質客戶後的勝藍股份營收與利潤規模連續高速增長。招股書顯示，2017年-2019年，公司分別實現營業收入4.60億元、6.45億元和7．24億元，年復合增長率達到25.51%；同期，公司實現凈利潤4,702.62萬元、7,138.85萬元和8,171.99萬元，年復合增長率達到31.82%。现在公司產品首要包含消費類電子連接器及組件、新能源汽車連接器及組件和光學透鏡。其间消費類電子連接器及組件是公司的中心產品及首要收入來源，2019年占公司主營業務收入的份额達到75.90%；新能源汽車連接器及組件產品和光學透鏡產品系公司為捉住新能源汽車行業的發展良機和滿足消費類電子客戶的需求，分別於2014年和2015年開始研發、生產的產品，2019年公司光學透鏡產品收入增長達到40.03%。

與此同時，公司主營業務綜合毛利率較為穩定，2017-2019年分別為26.97%、25.02%和26.44%。公司的凈資產收益率處於較高水平，2017-2019年扣除非經常性損益後的加權均匀凈資產收益率分別為17.13%、21.22%和19.52%。

持續研發投入把握中心技術

連接器作為電子元器件行業的關鍵零部件，市場對連接器的功能、傳輸速度及產品精度等都有更高的要求，同時下遊首要應用領域產品更新換代速度越來越快，需求連接器制作企業具備快速開發的才能。

公司重視技術研發和創新，不斷加大對研發的投入力度。公司研發費用逐年增長，2017-2019年分別達到2,435.01萬元、3,251.79萬元和3,497.72萬元，占同期營業收入的比重分別為5.30%、5.04%和4.83%。到2019年12月31日，公司擁有研發人員206人，占員工總數的12.52%。公司始終堅持以技術創新為中心發展目標，现在已树立瞭完善的技術創新體系，完结瞭產品研發、制作工程技術、研發和產品質量保證技術並行的研發系統架構建設。電子連接器制作的中心技術才能在於產品的研發設計才能、精细模具的加工組裝才能和自動化生產設備的設計和實現才能，公司不斷提高產品設計和創新才能，已經擁有先進的制作技術和高效的研發體系。一方面，公司自主研發瞭小型電動成型機、自動組裝機和自動檢測機等專用機器設備並投入使用；另一方面，公司持續加強研發體系的建設，构成瞭集產品研發、制作工程技術研發和產品質量保證技術為一體的研發體系，提高瞭研發功率。公司把握瞭連接器制作的一系列中心技術，如壓接（鉚壓）技術、精细註塑成型技術、沖壓件精细模內成型技術等。招股書顯示，公司擁有專利114項，其间發明專利24項，涵蓋瞭消費類電子連接器及組件、新能源汽車連接器及組件和光學透鏡等領域。

募投項目擴建產能 助力未來增長

本次IPO，公司怀愁資金首要用於電子連接器建設項目、新能源汽車電池精细結構件建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。招股書顯示，2017年至2019年，公司的各類產品產能利用率多為在100%以上，產能的嚴重缺乏制約瞭公司進一步快速發展。

本次募投項目会集於主業，實施後將從整體上提高公司的生產才能，擴大公司的生產經營規模，緩解公司產能缺乏的对立，並進一步滿足市場對電子連接器及精细零組件產品的巨大需求。同時，隨著公司產能進一步擴大，公司規模效應進一步強化，公司產品利潤率有望進一步上漲，也有利於公司在連接器這個会集度不高的行業脫穎而出，進一步提高市場份額。隨著研發中心建設項意图推進，公司的創新才能也將得到進一步提高。

行業空間廣闊 未來增長可期

連接器首要應用在消費類電子、新能源汽車等領域。现在消費類電子已逐渐成為中國的優勢產業之一，新能源汽車现在正處於快速發展階段，下遊產業增長與技術改造推動瞭公司電子消費類電子和新能源汽車領域連接器及精细零組件等中心產品的增長。

公司生產的消費類電子連接器及組件、光學透鏡產品首要應用在智能手機、電腦、電視等消費類電子領域，受移動互聯網、物聯網、大數據等技術發展影響，智能手機、電腦等智能終端逐漸成為消費類電子產品的主力。根據IDC數據，2015至2018年全球智能手機出貨量在14億部左右，全球PC出貨量在2.60億臺左右。而根據wind數據，同期國內智能手機出貨量挨近全球市場份額的三分之一，電腦的產量在3億臺左右，電視的年產量已經超過2億臺。電子連接器作為消費類電子產品的配件，其需求量往往高於消費電子產品的市場容量，龐大的終端市場也有力推動瞭消費類電子連接器的市場需求。

汽車連接器是連接汽車電子部件不可或缺的設備，占到連接器市場份額的四分之一。新能源汽車爆發，對上遊連接器及組件的需求十分強勁。根據中汽協統計，2015年至2018年的年均復合增長率為55.09%。根據工信部、國傢發改委和科技部印發的《汽車產業中長期發展規劃》，到2025年新能源汽車將占汽車產銷20%以上，未來發展空間巨大。

綜合來看，根據Bishop&Associates數據，全球連接器市場規模已由2009年的343.9億美元增長至2017年的601.2億美元，年均復合增長率為7.23%。隨著消費電子、汽車等領域的發展，未來全球連接器市場規模還將不斷增長，Bishop&Associates預計2016年至2021年全球連接器市場規模復合增長率將達到5.3%。根據IHS數據，預計在Type-C接口的帶動下，到2021年全球消費電子連接器市場份額將超過150億美元。

全球連接器制作中心不斷地向中國轉移，中國連接器市場規模增速更快。根據Bishop&Associates數據，中國連接器市場規模從2009年的67.7億美元增長至2017年的190.82億美元，年均復合增長率為13.83%，增幅遠高於全球連接器市場增速。中國已成為全球最大的連接器市場，市場規模占比也從2009年的19.69%提高至2017年的31.74%。

隨著公司登陸創業板，資本市場的力气將助推公司進入新的發展期；同時消費類電子和新能源汽車等下遊領域的快速發展亦將為公司帶來巨大的發展機遇，勝藍股份未來發展可期。

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