指南针股票(指南针的活跃市值)

記者 | 陶知閑

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編輯 | 陳菲遐

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上市剛滿一年的攻略針（300803.SZ）創出股價新低。11月18日，攻略針股價大跌13.97%，，收於33.69元/股，位居兩市跌幅榜榜首。在最近7個买卖日內，公司股價已跌近30%。

上市公司2000強？上市公司2000強

值得註意的是，11月18日，攻略針第一批限售股解禁上市流转。此次攻略針解禁股數為1.69億股，占總股本份额的41.65%，是解禁前流转股份额的296.49%。而就在11月17日晚，攻略針表明，公司董事、監事及高級管理人員6人合計擬減持公司0.24%股份，占其持股份额的25%。

那麼，攻略針股價持續跌落是受上述利空影響還是还有隱情？

攻略針首要業務是向投資者供给金融數據剖析和證券投資咨詢服務。同時，基於其自身在金融信息服務領域的業務，拓宽廣告服務及保險業務等。公司的金融信息服務首要佈局電腦端和移動端，面向個人投資者供给專業化服務。现在，公司自主研發的證券东西型軟件首要包含財富掌門系列和全贏博弈系列產品等。業內首要競爭者包含同花順（300033.SZ）、東方財富（300059.SZ）、大智慧（601519.SH）及財富趨勢（688318.SH）等。

一向以來，攻略針都存在業務單一風險。2017年以來，公司面向個人投資者的金融信息服務業務占其營業收入份额分別為90.8%、91.77%、92.46%和91.9%。與同花順、財富趨勢及大智慧等證券信息服務供應商不同，攻略針的B端機構客戶業務幾乎為零。

攻略針也試圖在其他業務上尋找打破，但是收效甚微。

進入B端市場對於攻略針來說，可能性微乎其微。B端市場內具備相應技術實力且擁有必定客戶基礎的證券信息服務供應商數量較為有限，市場份額已被同花順、大智慧和財富趨勢分割。受投資者运用習慣、系統安全性、穩定性以及系統升級維護復雜度等要素影響，證券行情买卖軟件產品黏性較大，各B端客戶換供應商本钱較高，现在已构成相對較為穩定的競爭格式。

廣告業務是近年來罕见的增量業務。本年上半年該業務實現收入3122萬元，同比增長23.93%。但是由於其體量太小，僅占公司總收入份额的7.99%，對業績提高意義有限。

攻略針近年來另一個發力業務——保險業務现在已“名存實亡”。一向以來，攻略針將其保險業務歸集為主營業務之一，首要歸集於其全資子公司北京攻略針保險經紀有限公司（下稱攻略針保險）。該子公司於2015年12月获得原保監會頒發的經營保險經紀業務許可證，可在全國區域內經營人身保險經紀業務。

作為一傢凈資產0.4億元的子公司，攻略針保險營收才能一向備受質疑。本年上半年攻略針保險實現營收42萬元，凈利潤卻高達593萬元。而2018年攻略針保險營收同樣僅為75萬元，凈利潤為661萬元。其收入和凈利不對等的首要原因是公司收益來源於其購買的銀行理財產品收益。對於營收缺乏百萬，攻略針表明該子公司现在將首要人力和資源投入到全贏系列產品会集銷售活動中，未開展保險經紀業務的会集推廣活動。從業務收入看，攻略針保險其實已淪為空殼子公司。

攻略針業績的逆勢下滑讓投資者倍感绝望。

一般來說，攻略針業務經營情況與證券市場景氣程度亲近相關。以2018年為例，受國內證券市場表現低迷影響，攻略針主營業務收入同比下滑13.66%，歸母凈利潤同比下滑17.41%。當年上證所股票月均成交額也上一年的4.26萬億下降至3.36萬億。

本年前10個月，上證所股票月均成交額已由2019年的4.54萬億增長至6.83萬億，增幅高達50.44%。

行情的火熱下，攻略針好像堕入業績下滑怪圈。本年前三季度，公司營業收入5.6億元，同比僅增長5.66%；歸屬凈利潤為0.83億元，同比下滑33.95%。公司表明凈利潤下滑首要原因是同期銷售費用大增。

攻略針在拓宽市場上好像出現瞭問題，這一點從銷售費用占營收份额便能看出。本年前三季度，攻略針銷售費用大增至3.05億元，已經挨近上一年全年，同比增長25.09%。銷售費用占營收份额也創出瞭近4年來的新高54.46%。不過，公司很多銷售費用花出去卻沒有作用。

攻略針營收停滯，恐怕還與其研發投入有關。對於軟件類公司來說，其中心競爭力往往源於研發投入。本年前三季度，其他四傢同行上市公司研發費用占營收份额均匀為17.29%，遠高於攻略針的11.62%。攻略針研發費用占營收比僅高於已轉型為互聯網金融公司的東方財富（考慮到東方財富業務特殊性，扣除其證券業務營收，取本年半年報數據）。

攻略針仅有能趕上同行的是估值。即便大跌之下，现在公司滾動市盈率合计高達175倍，遠超其他4傢同行的均匀估值95倍。面對研發晦气，銷售遇阻困境，攻略針如此高的估值顯然並不合理。