[科华恒盛]分析关于＂比亚迪股价＂的解释

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光大证券股份有限公司倪昱婧近期对比亚迪进行研讨并发布了研讨陈述《出资价值剖析陈述：笃行致远，革新于浪潮之巅》，本陈述对比亚迪给出买入评级，以为其方针价位为356.26元，当时股价为259.1元，预期上涨幅度为37.5%。

比亚迪(002594)

新能源轿车工业中的龙头自主品牌。公司深耕新能源工业十余载，主营产品包含新能源轿车与工业链中心零部件的自研量产、手机部件及拼装事务、以及二次充电电池事务。咱们判别，比亚迪已完成品牌力 车型竞品力、以及销量/成绩的打破。1）纯电方面，在汉的成功上市/爬坡下，产品矩阵进一步完善（代表中低端商场的海豚 元 plus 销量快速增长，代表高端商场的腾势 D9 已正式交给、全新仰视品牌对标百万元级豪车商场）；2）插混方面，技能老练 定位精准，成功发掘 10-20 万元潜在商场用户；3）基本面方面，产品力 交给周期改进、以及规划降本完成销量与成绩双完成。咱们判别，1）工业链中心零部件与整车自研 技能迭代是公司转型成功的要害；2）看好比亚迪销量与成绩继续完成、以及中心技能的长时间研制储藏才能，估计出口/高端产品有望为下一个催化剂。

优势一：产品矩阵丰厚，定位精准。比亚迪掩盖干流价格带的新能源车型，并拓宽高端商场，构建包含“海洋 王朝 腾势 仰视”的产品矩阵。纯电方面：经过高性价比，定位 10 万元以下、20 万元的增换购用户集体；插混方面：经过燃油经济性 智能化晋级，定坐落 10-20 万元的首购用户集体。咱们判别，1）公司对产品的用户画像定位精准；2）依托纯电/插混途径技能迭代 电池功能/结构晋级，带动公司向高端智能化品牌形象改变。

优势二：全工业链布局，本钱严控。比亚迪旗下子公司掩盖新能源轿车中心零部件，触及刀片电池方面（叠片工艺/CTB 技能）、以及车规半导体（IGBT/碳化硅）。咱们判别，1）公司中心零部件的自研量产，可完成较强的保供 本钱办理；2）估计电池/功率半导体产能扩张，外供份额抬升也有望提振公司盈余才能。

优势三：全国途径门店广泛布局。到 2022/11 比亚迪累计经销门店超越 2,200家；数量多 掩盖均衡，为销量爬坡奠定较强的途径根底。1）与其他自主 合资/外资车企转型新能源车比较，比亚迪全线布局新能源车型（vs. 其他燃油车品牌存在燃油车蚕食影响）；2）与草创类新能源车企比较，比亚迪门店区域布局全面（vs. 到 2022/11 特斯拉、新势力门店均<450 家）。

盈余猜测、估值与评级：咱们估计 2022-2024E 归母净利润约人民币 137 亿元/301 亿元/453 亿元（对应同比增速 349%/120%/51%）。初次掩盖比亚迪 A 股，给予方针价人民币 356.26 元，给予“买入”评级；初次掩盖比亚迪股份 H 股，给予方针价 296.93 港币，给予“买入”评级。

危险提示：插混商场浸透率不及预期、产能爬坡不及预期、职业需求与产销增速不及预期、疫情扰动、方针不及预期

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，天风证券于特研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为62.28%，其猜测2022年度归属净利润为盈余170.89亿，依据现价换算的猜测PE为44.14。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有39家组织给出评级，买入评级30家，增持评级9家；曩昔90天内组织方针均价为357.06。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，比亚迪（002594）职业界竞争力的护城河优异，盈余才能较差，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标1.5星，归纳目标2星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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