业务走弱是大趋势 海通证券沦为“包销王”_213008

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处于上市券商榜首队伍的海通证券(600837，收盘价8.56元)，最近被包销阴云笼罩。8月1日，威海广泰(002111，收盘价20.00元)揭露增发成果发布，海通证券作为主承销商包销了其间的46%，而公司刚刚在7月下旬包销中天科技58%的增发股份，两起包销相隔还不到半个月。

海通为这两笔包销已付出近12亿元真金白银，不过这并非公司“包销史”的悉数。《每日经济新闻》核算发现，2008年以来两市共现14例券商包销，券商为此动用金额88.8亿元;但其间海通一家就独占4例，奉献资金31亿元，在整体中所占比重别离为28%和35%。

有研究员指出，就过往经验看，券商包销能因祸得福、取得抱负报答的十分少，大多都是割肉出局。在中天科技和威海广泰两桩包销上，海通证券已花掉11.95亿元;以两股最新收盘价核算，海通的账面浮亏已超越4000万元。

不到半月 遭受两桩包销

8月1日，威海广泰揭露增发一事落下帷幕，公司顺畅筹得4.67亿元资金。不过相较上市公司 的称心如意，作为主承销商的海通证券则只能用“抑郁”来描述：由于商场参加并不活跃，总计2328.02万股增发股份中，海通证券不得不包销其间的1078.68万股，占本次威海广泰发行总量的46.21%;以20.06元/股的发行价核算，海通证券付出了2.16亿元资金。

更令海通证券难过的是，这现已是公司在不到半个月时刻内，遭受的第二桩包销。7月20日，中天科技(600522，收盘价22.78元)揭露增发成果出炉，发行价为23.80元/股，海通证券作为主承销商包销了4115.83万股，占发行总量的份额高达58.31%，所动用的资金更是到达了9.79亿元之巨。

两桩大手笔包销，也让海通证券在上市公司股东中的排位敏捷提高。现在其现已是中天科技第二大股东，持股份额高达10.51%;一起也将成为威海广泰第三大股东，仅排在控股股东威海广泰投资有限公司和董事长李光太之后。

不过，海通证券成为重要股东的价值不菲。不到半月时刻，在中天科技和威海广泰两桩包销上，海通证券已花掉11.95亿元;而以两股最新收盘价核算，海通的账面浮亏已超越4000万元。

四年四陷包销

不过对海通来说，包销并不罕见。券商上一次呈现“包销潮”仍是在2008年大熊市中，《每日经济新闻》核算了近四年的状况，发现无论是数量仍是金额，海通都算得上是券商中的“包销王”。

2008年至今，两市共呈现了14例券商包销，触及海通证券、东方证券、中信建投、招商证券、中信证券、东北证券、宏源证券和国联证券8家券商。其间海通证券一家就独占了4例，包含2008年的浦东建造、2010年的卧龙电气、2011年的中天科技和威海广泰。这个数字领先于宏远证券的3例(合加资源、伟星股份、粤水电)以及中信证券的两例 (太钢不锈、冠城大通)，其他5家券商则各自包销了一个项目。

这14例包销中，多发生在2008年商场极弱时;本年以来只呈现了4例，海通一家奉献了其间一半。触及金额方面，单个项目包销金额最高的是东方证券，本年3月作为承销商包销了长江证券 (000783，收盘价9.99元)55.03%的增发股份，拿出了13.9亿元揽下逾1.1亿股。

排在第二位的是2008年以东北证券为首的主承销团包销特变电工增发，动用资金11.47亿元;榜眼则是本年1月，中信建投包销1.02亿股长安轿车增发股份，对应耗资约10亿元。

这之后便是海通证券的三个项目，2008年9.8亿元包销浦东建造、2011年9.79亿元包销中天科技、2010年9.46亿元包销卧龙电气!上述14个项目，券商共动用88.8亿元资金，海通4例包销奉献31.21亿元，占比到达35.1%。

券商包销 “钱”景堪忧

大份额包销频现，对海通意味着什么?对此有不肯签字的券商研究员表明，这种现象倒也不能说是海通自己投行事务不力，究竟弱市中二级商场现价同增发价之间并无太大空间，因而很难调集商场参加热心。以遇冷的中天科技和威海广泰为例，增发停牌前收盘价别离为24.29元和20.85元，别离只较增发价格高出2%和3.9%。

前述研究员也表达了忧虑，由于大额包销对公司成绩或许带来负面影响。2010年5月，海通包销卧龙电气5330.9万股;但到当年半年报中，海通持股数量已减至3760.98万股。这期间卧龙电气二级商场均价为18.71元，尚在17.74元/股的增发价之上。尔后卧龙电气别离于上一年10月和本年3月发布海通证券减持公司股份布告，在减持时段，该股二级商场均价别离为17.43元和17.27元，以此作为海通证券的减持价核算，其亏本在1159万元左右。

到本年一季度末，海通尚持有卧龙电气2140.42万股，而该股最新收盘价复权后为12.48元;若海通至今持股没有变化，那么其剩下2140万股的账面浮亏超越1.12亿元。而最初卧龙电气实践付出的发行费用仅4401.8万元。

“为争夺客户，各家券商佣钱率压得十分凶猛，生意事务走弱是职业大趋势;在这种状况下，自营以及投行事务对上市券商成绩体现将至关重要。”前述研究员说。

就两市过往事例看，券商包销取得丰盛收益仅仅少量。以海通为例，2008年承销浦东建造增发，随后在当年第3、4季度就开端大手笔减持，以均价作为减持价核算，海通亏本近5000万元!

在本年的4个包销项目中，东方证券现已决断止损。本年3月东方证券包销长江证券1.1亿股增发股份，长江证券2011年半年报显现，东方证券持股数已骤减至3188.42万元;而长江证券此次增发价为12.67元/股，3月21日这部分新股上市至6月30日期间，该股二级商场均价11.51元。以此作为减持价核算，东方证券亏本高达9061.92万元!