中概股私有化(中概股私有化回归)

新浪，58同城，易車，下一個是誰？

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中概股開始密布私有化。

大時代財富網,大時代財富網

7月6日晚間，新浪（SINA.US）於官網布告稱，公司收到其董事長兼CEO曹國偉持有的控股公司New Wave MMXV Limited不具約束力的私有化要約。

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不到3個月時間，共有5傢中概股正式表達或傳出私有化意願。

6月15日，58同城與Quantum Bloom Group Ltd.簽訂私有化合並協議要約；6月12日，騰訊與黑馬資本對易車的私有化協議已經完结簽訂；4月15日，聚美優品宣佈徹底完结私有化。

6月18日，據IFR音讯，華住集團計劃私有化回歸港股。不過，華住方面彼時向36氪表明：我們不評論市場上的猜測。

36氪通過訪談多位投行人士獲悉，依照港股二次上市“市值不低於400億港元，或市值不少於100億港元最近一年收益至少10億港元條件”標準統計，契合這一標準的在美上市中概股挨近30傢。在此情況下，對於大多數中概股公司來說，通過私有化曲線回歸或是未來最大或许。

密布私有化邏輯

何為“私有化”？簡而言之，便是大股東籌集一筆資金將小股東的股票贖回，贖回後公司徹底為大股東一切，公司以此實現退市。

這並不是第一次中概股会集、秘密地選擇私有化。

上一輪中概股私有化熱潮興起於2013年。彼時，分眾傳媒、伟人網絡、隆重遊戲、完美国际、奇虎360等多傢在美國上市的中概股公司先後完结私有化退市。

“上一輪私有化更冗杂於面對估值的整體偏低下的情況下回歸需求新的融資屬性，但本次是美國監管市場日益趨嚴、國內資本市場逐漸開放的趨利避害之舉。”凡德投資總經理陳尊德告訴36氪。

美國參院在5月通過的《外國公司問責法》或是此次中概股回歸的布景之一。該法案要求假如美國公眾公司會計監督委員會連續三年無法對公司的會計師事務所進行檢查，發行人的證券將被制止在美國买卖所進行买卖。

匯生國際資本有限公司行政總裁黃立沖對36氪解釋，“細節在於瑞幸咖啡事情後，依照美國法令，一切在美上市的企業合規程序必須依照美國公眾公司會計監督委員會的會計審計准则，要求看公司審計草稿。但根據中國的相關保密規定這項操作是不允許的。”

另一方面，國內資本市場為中概股私有化的回歸供给瞭更寬松的條件。

港股面向全球資本發行的機制日益優越，允許同股不同權公司進行上市發行。而為歡迎中概股企業回巢，港股上市准则又再次進行瞭变革。现在港交所擬將“雙股雙權”准则擴大至“企業版”，即擁有特别投票權的股東范圍從個人擴大至企業或法團實體。

A股市場則史无前例地在科創板和創業板推广註冊制，上交所、深交所能夠承受VIE結構，進一步同國際資本市場接軌。

私有化：多數中腰部公司的選擇

需求看到的是，私有化公司更多為中腰部公司。

“阿裡巴巴、京東、網易的回歸都是雙重上市的操作，因為資金高，股東很難一時找到巨額資金實現股票贖回。”承珞資本合夥人徐泯穗告訴36氪。

“可是中腰部公司私有化就不需求這麼多資金。别的，對於部分中腰部公司來說，美股或许已經不再是一個很好的融資途径瞭。兩地上市還加劇公司費用，不如直接退市。”

公開數據顯示，58同城私有化要約金額為87億美元，易車約為11億美元。36氪预算，若網易也通過私有化進行退市再二次上市，依照7月6日美股收盤價440.04美元計算，其私有化大约需求耗資867億美元，可謂巨額耗資。

此外，港交所規定，二次上市公司必須在包含英美市場上市並至少坚持兩年杰出合規記錄；其次，市值不低於400億港元，或市值不少於100億港元但最近一年收益至少10億港元。

36氪制圖，數據來源：同花順

依照此標準，到7月6日收盤，58同城80.82億美元的市值滿足標準；新浪市值26.51億美元，2019年營收近21.6億元，滿足標準；易車市值11.25億美元，尚不滿足標準。

徐泯穗剖析，“滿足上述條件的隻挨近30傢，而剩餘250多傢中概股公司假如要回歸，私有化或是未來的最大或许。”

下個目的地去哪？

中概股公司私有化無非兩個市場，要麼去港股或许A股，要麼徹底告別資本市場。

36氪通過訪談獲悉，港股或成為這些選擇私有化中概股的首選之地。這取決於港股資本市場准则和企業業務需求。

大環境上，港交所变革後中概股回港是干流。“現階段，國內和海外有许多熱錢進入瞭中國市場，大傢類似在炒中概股回歸概念，股票比較熱，即使公司基本面要素不是太好，說不定也能上市。”黃立沖認為。

從公司經營视点，外幣為主營業務的公司也更傾向於港股。港股配股增發也較為简单，假如再融資的需求比較頻繁的企業更適合港股。

同時，假如轉向A股，公司私有化後著陸相對耗時更久。“單從企業數量看，要上A股的企業许多，光創業板都有200多傢在排隊。以奇虎360為例，私有化回A股當初拆瞭VIE構架再借殼上市，前後耗時大約2年。”陳尊德表明。

不過需求註意的是，基本面不太好的公司即使登上港股是否會面對上市即破發的命運？陳尊德認為這或會成為常態。其稱，破發在港股司空見慣。根據東方財富choice數據顯示，以2019年為例，港股共計165隻新股，共有86隻新股跌破發行價，占比52%。

當然，从头上市並非這些私有化公司的悉数選擇。也有私有化者，退市後選擇離開二級市場。比方聚美優品，其在4月份完结私有化後，没有公開傳達二次上市的意向。