成长股迎来建仓良机 业绩持续增长面临考验_惠发

独立账户财物（Independent accounts of assets）：任何上市流转的有价证券，以其估值日在证券生意所挂牌的市价（平均价或收盘价）估值；估值日无生意的，以最近生意日的市价估值。未上市的股票应区别以下状况处理：配股和增发新股，按估值日在证券生意所挂牌的同一股票的市价估值；初次揭露发行的股票，按本钱估值。

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6月29日：假日美股重挫 A股能否逆行

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博时基金：经济回暖趋缓将接连

虽然股指现已大幅跌落，前期累积危险得到必定开释，但考虑到继续紧缩钱银方针的累积影响，中小盘上市公司盈余低于预期，大宗商品价格和美元指数大幅动摇等要素，商场依然处于弱势环境。因而，在慎重达观的一起，出资人需警觉股指再次下探危险。A股商场经过前期跌落后，近期呈现生意性的职业轮动，由于职业轮动速率较快，此进程中需求留意出资危险。下一阶段，商场热门仍或许会呈现在轻视值板块。从年头到现在，中国经济趋缓的痕迹比较显着，这是中国经济转型之路上有必要阅历的阵痛，也是在全世界阅历前几年惨淡后，对宽松钱银方针下投进的资金进行收回必定呈现的成果。通胀走高，经济回暖趋缓，这一进程还会接连。

东吴基金：商场中长时间向好

5月11日核算局发布了4月的首要经济数据。CPI同比增幅为5.3%，虽然与3月比较略有下降，但考虑到4月同比基数较低，该数据依然略超商场预期，并暗示物价局势并没有发生较显着的改进。从物价的细分来看，非食物的提价现已显着代替食物成为当时物价的首要推力。东吴基金以为，归纳来看，4月物价没有呈现改进的痕迹，仅仅是基数效应使得CPI肯定水平稍微下降，结合对CPI前史基数的剖析和对未来几个月经济局势的猜测，估量本年的CPI高点呈现在未来三个月的概率较大。关于商场行情，4月CPI数据对A股商场影响不大，短期来看，商场会有所震动，中长时间来看商场依然向好。虽然前段时间，由于商场担心高通胀、低添加带来滞胀，加上对钱银方针感到不明朗，因而带来了一段杀跌，但4月CPI发布后，钱银方针会相对平稳一段时间，因而对商场仍是比较达观的。现在国内经济仍处于复苏阶段，根据其一直坚持的“全球经济复苏下的流动性过剩，掌握钱银调控的节奏与时点”出资逻辑，本年仍存在趋势性时机，中长时间来看，上涨的时机大于跌落的时机。

广发基金：地产仍有出资时机

关于现在争议比较大的地产股，咱们应该辩证地看待。现在上海和北京郊区的部分商品房现已呈现了必定起伏的降价，而咱们盯梢的一些大的地产商对新开的楼盘也在进行打折促销，这说明政府的调控作用现已闪现。咱们还了解到一些小的开发商是计划退出这个职业的，由于继续融资对他们资金面的压力非常大，所以咱们测验换一下思路，能够把地工业看成是产能受限的制造业，现在是进入这个职业的厂家在削减，而职业中的一些厂家还在不断的退出，所以这个制造业的产能是逐渐缩短的。从估值水平来看，假如咱们把地工业看成是产能受限的制造业，这个职业的估值也是很廉价的。别的本年国家有1000万套保证房的建造方针，假如这种办法执行的话，会构成双轨式的形式，也便是商品房和保证房别离对应不同的购买人群，这样供需矛盾就会得以缓解。现在地产职业的估值是比较低的，未来会逐渐探底上升。

海富通：未来商场下行空间不大

4月PMI数据、央行方针从紧的基调，再加上世界大宗商品价格的继续跳水，使得商场的出资气氛并不浓郁。而上市公司本年一季报在同期经济添加超预期的布景下，全体毛利率呈现严峻下滑，这对商场出资者的决心也造成了必定的影响。以上这些要素归纳导致了商场关于未来经济或许呈现滞涨的忧虑。那么未来经济是否有或许呈现滞胀呢?咱们的答案是否定的，未来呈现经济滞胀的或许性不大，不过通货膨胀的压力依然会继续。咱们以为：通胀压力或将跟着全球性相对趋紧的宏观方针和大宗商品价格的回落逐渐减缓，未来商场下行的空间不大，或将大体坚持窄幅动摇的格式。

嘉实基金：生长股迎来建仓良机

本年以来，生长股接受巨大调整压力，大都生长风格基金体现也不尽善尽美。嘉实基金以为，本年以来生长股大幅下挫，一是对上一年涨幅过大、估值过高的批改;二是商场出资风格的暂时违背。不过从长时间来看，获益于扩大内需和经济转型的生长型公司仍大有可为，现在的深幅调整，恰为行将入市的生长风格基金供给了较好的建仓时点。

核算显现，751份半年成绩预告已上台，超越六成公司报喜。从预期改变的方向看，2011年半年报将接连2010年年报的趋势，产能受限的周期性职业、泛金融业继续超预期，新技术和消费职业契合或低于预期。

本年以来，央行继续运用钱银方针东西收回流动性，但也意味着期间资金流动性富余，商场的忧虑并不在于由方针紧缩而发生的流动性缺乏，然后对证券商场资金面发生负面影响，而更多的在于对方针预期层面。

现在钱银方针现已进入相对确认区间，超预期紧缩的空间已相对有限，系统性危险有所削弱。从相对达观的视点来说，假如二季度物价指数有所回落，内外部流动性压力有所减缓，下半年紧缩性方针东西运用将削减乃至不运用。半年报期间证券商场或将提早反响。

还有一个半月，上市公司半年报将正式发布。近期市道较弱，但个股行情依然精彩。跟着半年报成绩发布，由此也引起了相关个股的动摇，对想经过半年报来开掘出资时机的出资者来讲，当时能够恰当发掘、提早布局。

本年一季度A股上市公司累计完成净利4777.9亿元，同比添加25.5%。但在银行假贷本钱不断走高、劳动力本钱不断上升等布景下，二季度A股上市公司的成绩能否坚持较高的添加，值得重视。核算，到昨日，沪深A股共有751家公司披露了半年报预告，其间成绩扭亏和预增的公司达483家，占比64%，看上去上市公司依然很风景，不过细心阅读成绩预告发现，一次性收益对公司成绩大增的状况较多，且不少公司因国家调控、动力价格动摇等要素开端忧虑其未来的开展。

三成公司高生长源于一次性收益

核算显现，上半年净利润增幅超越100%(按增幅上限)的A股公司共有105家公司，但有32家公司成绩添加的部分原因是来自一次性收益，占比高达30.5%。上市公司的一次性收益包含股权转让、政府补助、财物重组、报表兼并等，据记者大略核算，32家公司的一次性收益累计超越4亿元。

合肥百货在成绩预告中称，上半年估量盈余2.79亿元，同比添加150.18%，其间有多达1.34亿元来自公司及子公司兜售三家公司的股权所得，扣除这部分收入，合肥百货本年上半年的净利润增幅只要30%。中期净利润预增起伏超越40倍的青海明胶、冠福家用、美欣达以及嫡亲置业，首要原因都是股权出让所得到的出资收益，或土地运用权收储获补偿金额。这些公司，本年的报表估量都会看上去很美，不过到了下一年，假如成绩不呈现爆发性的添加或没有其他一次性收益，报表的“真面目”就完全露出，成绩下滑乃至亏本也就正常不过了。

农业、水泥、服装等获益通胀

通货膨胀，虽然让大都企业感到了压力，不过仍有不少公司在价格上涨中收益多多。从上市公司布告来看，农业、水泥以及服装业等职业好像在通货膨胀中挥洒自如，正享用价格走高的趣味。

农林牧渔职业中，圣农开展、益生股份、华英农业、雏鹰农牧以及新五丰等都估量添加50%以上，这些公司多是由于猪肉、鸡肉等产品的价格和销量添加引起的。与农业相关的化肥公司也体现不俗，诺普信、联化科技、蓝丰生化等都呈现不同起伏的添加。

水泥职业，则不只获益于国家的保证房建造，需求添加，一起在通胀环境下，价格也同比呈现大幅添加。服装纺织业，职业竞赛剧烈，不过具有品牌优势的公司，仍可经过相对较高的定价取得较高的毛利率。美邦服饰算是模范之一，公司估量上半年净利润预增600%-900%，一方面系产品设计水平缓品牌营销才能进步，终端店肆数量添加，销售收入进步，一方面上半年的毛利率水平同比稳步上升。希努尔、森马服饰、七匹狼、凯撒股份、报喜鸟以及探路者等上半年净利润也都相对安稳添加。

上市公司本钱压力显着

虽然从当时的成绩预告来看，超越六成公司成绩预喜，但就不少公司成绩下滑的要素来看，劳动力本钱添加、财务费用添加、原材料价格上涨等要素都对上市公司的运营带来较大的应战。华昌化工本年上半年扭亏为盈，但其在预告中显着体现出“不安全感”：一是国家通货膨胀趋势及政府的调控方针，一旦通胀形式严峻、方针调控力度加大，将影响成绩估量;二是动力价格上涨压力影响，从现在状况看，动力价格呈小幅上涨安稳态势，公司根据动力价格安稳进职成绩估量，未来不扫除动力价格受世界大环境影响。新筑股份也体现出相同的忧虑。

在成绩下滑的公司中，据记者大略核算，银行接连加息已对公司的财务费用发生较大影响，尤其是资本密集型的公司，三特索道、威华股份、同洲电子、鑫富药业等都在成绩预告中进步银行财务费用对成绩的压力。长源电力、漳泽电力等一批电力公司都因煤炭价格上涨，而使成绩下滑乃至亏本。不少公司是上下游一起遭到揉捏，如思源电气，商场竞赛剧烈，产品价格下降，一起受通胀影响原材料和商务本钱上升，毛利率下降显着;东北制药、斯米克等公司都因产品价格跌落使其成绩下滑。