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债券基金货币市场流动性(我国债券市场流动性研究)

wx头像 wx 2023-09-07 18:00:11 6
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　　钜派小编按：在上周五的例行发布会上债券基金货币市场流动性，证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，并宣布这一管理规定将于今年10月1日起施行。

　　根据中国基金业协会公布数据显示，截至今年7月底，债券基金货币市场流动性我国开放式基金共计4080只，开放式基金资产净值9.96万亿元（不包含处于开放期的封闭式基金），占所有公募基金资产净值的93.29%。

　　此次证监会将矛头对准开放式基金流动性管理，有利于规范逾九成公募基金的运作过程，防范于未然。此《管理规定》主要针对基金管理人内部控制、基金产品设计、投资限制、申购赎回管理和信息披露等业务环节进行规范，并专门针对货币基金作出特别规定。

　　截至今年二季度末，公募基金市场规模逾10万亿，货币基金占领半壁江山，规模达到5.3万亿。而此次新规的施行将给货币基金带来怎样的影响，瞬时间成为业内焦点。

　　1

　　提取风险准备金，约束货基扩张速度

　　“同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的 200倍。”

　　按照新规定，一个规模1000亿的货币基金需要提取5亿的风险准备金。对于今年二季度末规模达到1.43万亿的余额宝而言，需提取71.5亿的风险准备金。而去年余额宝的产品管理费收入约23亿元，可以说，这71.5亿的风险准备金需要消耗其近几年的全部利润。

　　如果基金公司想要继续扩张货币基金的规模，需要提取相应份额（1/200）的风险准备金，而这相对于本身较低的管理费收入而言，是一笔相当庞大的费用。

　　新规之后，基金公司快速扩张货基规模的现象将得到有效控制。

　　2

　　提高投资分散度，控制货基收益水平

　　“货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 2%。”

　　此处金融工具包括债券、非金融企业债务融资工具、银行存款、同业存单和资产支持证券等。

　　“同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的 10%。”

　　这两条综合要求限制低评级资产、降低货币基金资产配置的集中度，对大型货基和主要依赖同业存单做高收益的货基将形成重大影响。

　　而随着投资标的资质的提高，货基整体流动性得到增强，收益率将伴随下滑。

　　3

　　收紧流动性受限资产投资比例

　　“单只货币市场基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的 10%。”

　　此处流动性受限资产包括10个交易日以上的逆回购、银行定期存款和资产支持证券等。

　　而原有的《货币市场基金监督管理办法》对于流行性受限资产占比的限制为30%，从30%降到10%，大大提升对货币基金的流动性要求。

　　日后伴随着新规的施行，货币基金将告别高增长、相对高收益时代，高流动性证券资产也将受到货币基金市场的更多追捧。

　　崔雨霏

法国格勒诺布尔大学金融学硕士，曾任职江苏银行、长江期货以及某私募机构，拥有多年行业经验。目前主要从事国际宏观经济和一级市场研究。

　　免责声明

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