中银货币基金(中国银行有哪些货币基金)

中國經濟網北京6月10日訊 （記者 康博） 在近年來全球產業鏈重構的布景下，全球資本市場都遭受瞭較大波動，尤其是本年疊加疫情的影響，使投資者的風險偏好大幅下降。與此同時，股票市場中現金流穩定的龍頭公司備受資金追捧，成為獲取超額收益的杰出資產。在此震蕩市中，嚴控回撤、寻求絕對收益的基金有望對接投資者的需求。

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中銀基金權益投資部總經理、中銀絕對收益團隊負責人李建表明，在低利率環境下，銀行理財產品收益率持續下行，廣大一般投資者既期望獲取較為穩健的收益，又難以接受股票市場的高波動，寻求絕對收益的基金投合瞭較大的市場需求。作為公募基金行業中少數兼具股債兩市投資經驗的老將，在李建看來，堅持“受托人責任”是一名公募基金經理的根本要求，在努力於為客戶寻求絕對收益的出發點下，其拟定瞭五個“註重”，即註重資產、行業、個股（券）的比較，註重性價比，註重操控回撤，註重收益確定性，註重復利效應，這也是其能夠获得長期穩健的業績回報的原因。

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談到本年A股的行情表現對基金資產装备的影響，李建表明，短期來說，股票性價比有所減弱，不如3月底4月初吸引力強。由於外圍的不確定性在加大，短期市場仍以震蕩為主，但上證50股息率與十年期國開債收益率的差值，處在歷史98%分位數的水平，歷史上看，這或預示著股票具備中長期的装备價值。從宏觀、流動性和產業景氣等视点剖析，A股的投資價值很高。一方面，銀行、保險、傢電、水電等行業龍頭现在估值水平合理或许乃至偏低，長期競爭力較為強勁，盈余才干大概率坚持穩定，性價比相對較高。另一方面，中長期看，消費、服務、科技行業內的龍頭股票的盈余仍能夠穩健持續的增長，或將能够消化短期相對較高的估值，從而給投資者帶來確定性很強的回報。

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李建認為，未來A股大概率仍然是分解行情，這也是市場逐漸老练的表現。現在A股正加快與國際接軌，海外資金持續流入，定價權發生瞭轉移，基於根本面的價值投資或將成為干流。此外，我國經濟正處於轉型換擋期，中小型企業經營風險加大，隻有經營壁壘高、浓艳才干強的好公司才干夠穿越經濟周期，坚持穩健的盈余才干。

以下為訪談實錄：

關於大類資產装备：

問：您是業內比較罕见的兼具股債兩市投資經驗的基金經理，能否談談您對於權益類和固收類兩種資產的投資邏輯？

李建：總的投資结构都是基於大類資產装备體系。首要，做宏觀經濟形勢剖析，發現宏觀形勢的現狀和變化；其次，要強調做方针剖析十分重要，包含貨幣、產業、區域、資本市場等方针；第三，流動性剖析，這裡不僅要剖析宏觀流動性指標，還會從證券市場、實體經濟、上市公司現金流等视点綜合剖析印證；别的，還有幾個剖析视点也是同樣重要，比方企業盈余情況、各類資產的估值水平、機構投資者的行為以及市場情緒。

權益組合構建方面，选用中心+衛星战略，在中心部分首要圍繞高分紅，對未來分紅確定性高的個股進行装备。高分紅有著嚴格的定義，不僅要著眼於本年的分紅比率，更要看個股過往的分紅穩定性。

債券投資方面：除瞭傳統的自上而下剖析研讨債券市場外，還需求考慮到債券市場的估值水平，現在需求考慮的一個重要問題是，當前的中國宏觀經濟增速和發展狀態已不同於十年前瞭，或许與之匹配的利率水平也纷歧樣瞭，但究竟是多少需求深入研讨。具體到基金上，我對債券信誉風險的容忍度很低，不會通過信誉下沉來獲取債券上的高收益。組合會坚持必定的杠桿水平，因為既要坚持組合的流動性，又期望能增厚收益。久期不會太長，除非出現像2018年那種大行情，那種市況我們會装备一些長久期利率債，波段操作，可是一般還是以獲取債券靜態收益為主。

問：我們經常能夠看到股債的蹺蹺板效應，您是怎麼平衡這種效應的？怎么看待這兩者之間的關系？

李建：寻求絕對收益的基金很重要的投資思路便是根據大類資產装备體系來評估股票和債券的性價比，選擇性價比更高的資產重點装备。我們往往看到股票和債券出現蹺蹺板效應，對於寻求絕對收益的基金而言，便能够在股票市場低迷之時重點装备債券，通過債券的票息收益來對沖股票的風險，因而能夠有效地操控組合的波動和回撤。當債券市場低迷，而股票市場走牛時，我們又能够重點掌握股市的投資機會，給組合帶來較好的上漲彈性。所以假如能夠準確使用股債的蹺蹺板效應，組合便能在操控好回撤的条件下获得長期較為穩定的絕對收益。從過往的業績來看，我們確實也較為成功地在股票和債券之間做到瞭及時切換，获得瞭杰出的業績表現。

問：现在行情下，您對大類資產装备做怎樣的研判？債與股的装备份额多少比較合適？

李建：短期來說，股票性價比有所減弱，不如3月底4月初吸引力強。由於外圍的不確定性在加大，短期市場仍以震蕩為主。但上證50股息率與十年期國開債收益率的差值，處在歷史98%分位數的水平。歷史上看，這往往預示著股票具備中長期的装备價值。從宏觀、流動性和產業景氣等视点剖析，A股的投資價值很高。榜首，無風險利率太低，房住不炒的格式下，資金將更多流向A股的龍頭公司。第二，從根本面來看，上市公司盈余在逐漸恢復，負增長起伏在逐漸減少，到下一年一季度，GDP增速或许高達2位數。第三，估值具備吸引力。A股龍頭股尤其是外資青睞板塊，在全球范圍內看，估值還是較廉价。第四，中國许多產業都進入創新加快周期，如5G產業鏈、數據中心、半導體等。中國電商消費形式，領先於全球，會帶來许多新商機。疫情會促进消費形式改變，促進線上消費發展。以上的新科技、新形式、新消費触类旁通都會帶來新的機會。

對於債券市場，短期有买卖性機會，但中長期還是以操控風險為主。中國GDP增速未來逐季提高，下一年1季度GDP增速或许達到兩位數，所以中期來看利率存在上行的壓力。

所以假如從中長期的視角看，股票的性價比或優於債券。我們會重點關註股票的機會。具體到股票債券的装备份额，則需求根據市場環境變化來動態調整。

關於絕對收益：

問：您浓艳的基金大部分是寻求絕對收益的基金。作為中銀權益投資部的負責人，您為何會考慮浓艳這類與一般權益類產品區別較大的基金？

李建：因為我們信赖市場上對於寻求絕對收益的基金的需求是比較龐大的。特別是在低利率環境下，銀行理財產品收益率持續下行，廣大一般投資者既期望獲取一個相對較高的收益率，又無法接受股票市場的高波動，因而我們這種定位的寻求絕對收益的基金是比較契合他們的需求的。

我始終堅信基金持有人利益至上的“受托人責任”是一名公募基金經理的根本要求。因而我一向努力於為客戶寻求絕對收益，而非為瞭獲取相對靠前的業績排名去追逐市場熱點，為短期的凈值上漲而承擔中長期的巨大風險。在這樣的出發點下，我確立瞭絕對收益的投資原則，提出瞭五個“註重”，即註重資產比較、行業比較、個股（券）比較，註重性價比，註重操控回撤，註重收益確定性，註重復利效應。在絕對收益的指導原則下，我始終高度關註風險，高度關註各類資產的性價比，在熊市時操控股票倉位，精選嚴選優質股票，因而能夠获得穿越牛熊的業績回報。

從我過往的投資業績來看，在供给瞭較為合理的年化回報的同時，也有效地操控瞭回撤起伏，基金持有人體驗感較好。這便是我當時開始探究絕對收益战略的初衷。因為我國有眾多一般投資者，他們装备基金產品是為瞭獲取高於銀行存款或理財產品的收益率，但他們對風險和波動的接受才干是比較低的，而中國資本市場的波動卻往往較大。所以，我們需求供给這樣的產品，即在大類資產装备體系的指導下，爭取既能夠給持有人一個中長期較為穩定的預期收益率，又能夠在資產價格大幅波動的布景下操控好回撤，實現更高的夏普比率。

問：采纳怎樣的運作战略，才干實現絕對收益？

李建：寻求絕對收益的基金以年度預定的收益率目標為導向，自上而下逐个分解投資范圍內各類資產的預期收益率，推演各類資產的投資邏輯。

運作战略首要有三條。

首要是絕對收益投資思路。具體包含以高分紅的股息和高级級的債券票息作為基礎收益來源。在操控回撤条件下嚴選個股。股票倉位不宜過高。嚴格執行止盈止損紀律。

其次，是树立嚴格的選股標準。比方進入壁壘高，商業形式不行復制；行業規模穩定增長，利潤影響要素簡單；現金流穩定、可測，股息率高；競爭格式好，上下遊關系簡單；紮根內需，不易受外圍要素和方针變化（產業方针、補貼方针、環保方针等）的沖擊等等。

第三，股債優化平衡，寻求風險調整過後的高回報。使用股債之間的對沖性，在操控好風險的条件下力爭獲取絕對收益。

問：我們瞭解到，中銀基金树立瞭一隻絕對收益團隊，浓艳著20多隻寻求絕對收益的產品，業績表現均答复穩健。可否介紹一下這隻團隊的浓艳？

李建：首要，我們團隊都十分認同絕對收益投資办法論，嚴格依照办法論要求來指導我們的投資。其次，我們的查核機制是絕對收益查核，而不是相對收益排名，這是機制上的約束和保证。最後，我們團隊各位成員布景有所差異，在債券、股票、新股、量化等各方面各有優勢，互為補充，能夠构成合力。

關於行情研判：

問：您認為當前哪些行業的性價比比較好？本年以來消費行業整體漲幅較大，會不會影響到您後續的装备份额？

李建：假如以短期的視角看，銀行、保險、傢電、水電等行業龍頭现在估值水平合理乃至偏低，長期競爭力強勁，盈余才干大概率坚持穩定，性價比相對較高。

至於漲幅和估值較高的消費行業，估值凹凸一般是企業根本面的反映，消費龍頭股票的估值溢價首要是由於它們的根本面杰出，盈余增長確定性高。

此外，本年新冠疫情忽然爆發、國內外經濟壓力較大帶來的不確定性也讓市場對穩定增長的行業和公司更為青睞。

展望未來，消費龍頭股票的估值溢價能否持續首要還是要判斷它們的根本面情況。股價風險或许有兩點：一是短期由於疫情等突發要素影響，消費龍頭股票階段性業績增速或许無法達到市場較為樂觀的預期，因而帶來短期的估值壓力。二是假如疫情得到徹底操控，經濟快速復蘇，市場的風險偏好或许提高，對於業績穩定增長的股票的偏好或许下降，帶來消費龍頭股票的估值溢價的下行。

但我們認為從中長期的视点看，短期業績擾動和市場風格變化都不會改變企業本身的經營和價值。即便短期估值出現波動，消費中的白酒、醫藥等龍頭股票的盈余仍能夠穩定持續的增長，或許能够消化短期相對較高的估值，從而給投資者帶來確定性較強的回報。

問：现在A股的這種分解行情，您認為後續將怎么演繹？

李建：我們認為未來A股大概率仍然是分解行情，這也是市場逐漸老练的表現。現在A股正加快與國際接軌，海外資金持續流入，定價權發生瞭轉移，基於根本面的價值投資將成為干流。此外，我國經濟正在處於轉型換擋期，中小型企業經營風險加大，隻有經營壁壘高、浓艳才干強的好公司才干夠穿越經濟周期，坚持穩定的盈余才干。并且，A股現在有3千多傢上市公司，並仍然在快速擴容，選股犯錯本钱在加大。

問：此前因為美聯儲降息的要素，導致市場對美國國債收益率跌入負值有所擔憂，我國金融股當時也遭到瞭很大影響。现在看這種趨勢還是存在的，您怎麼看待市場的這種擔憂？假假如真如此，對我國債券收益率以及金融行業估值的影響怎么？

李建：首要，美國作為全球經濟榜首強國，市場經濟發達，科技實力先進，未來長期看仍具備相當強的競爭力，美聯儲多數官員都認為負利率方针對美國弊大於利，長期來看美國經濟仍能坚持穩定增長，因而美國國債跌至負利率的概率不大。至於中國國債，由於我國經濟未來仍能回到潛在增速水平，貨幣方针也不會洪流漫灌，更不需求擔心進入負利率時代。因而，我們對於中國金融業的远景判斷就不能基於負利率這樣極端的假設。當前市場對於銀行、保險等金融行業的根本面預期過於悲觀，我們認為這些行業是存在估值修復的機會的。

問：在方针性金融債與信誉債方面投資您會註意哪些要素？在信誉風險和久期等方面怎么掌握？

李建：對於方针性金融債我們需求考慮的是估值是否與當時的名義GDP增速相匹配，市場預期往往走在經濟數據前面，這時候就需求理性客觀的去判斷市場預期是否理性客觀。對於信誉債，作為寻求絕對收益的基金，首要要嚴控信誉風險。因而我們不會做信誉下沉，始終以高级級信誉債作為債券方面的基礎装备。假如我們判斷債券市場有大行情，我們會装备一些長久期利率債，波段操作。

關於投資心得：

問：在公募基金行業裡，您的從業時間應該算是十分長的，僅擔任公募基金經理的時間就將近13年。能否介紹一下您入行以後的經歷，以及在不同的崗位上給您帶來瞭哪些投資理念上的感悟和認識？

李建：假如以我浓艳基金的經歷來看，我2007年開始浓艳中銀貨幣基金，後來浓艳中銀增利、中銀雙利等債券基金。所以前期是從事固定收益的研讨和投資作业。能够說在這個階段我對中國經濟和利率走勢等問題有瞭較深的了解。2011年我開始浓艳中銀轉債基金，通過轉債這個股債混合品種開始較為系統的研讨股市和個股。2012年中銀保本基金（後轉型為中銀穩健战略基金）建立，我正式開始運作寻求絕對收益的基金。

直到今日，我們已經构成瞭有自己老练的办法論、產品風險等級全覆蓋、人員充實的中銀絕對收益團隊。我想，回顧我的從業經歷，經歷過幾輪極端股、債市場狀況的考驗，投資办法論不斷老练，絕對收益投資經驗不斷積累，這首要要歸因於在前期浓艳貨幣債券基金時所積累的宏觀經濟研讨才干和中國金融資產價值定價之錨――利率的剖析才干，其次便是通過轉債和股票研讨積累瞭對股市、行業和公司的深度了解才干，當然，最重要的還是要感謝基金持有人對我的信赖。我將牢記不忘為持有人創造價值的初心，繼續尊重持有人利益，不斷學習，勤勉盡責，不辜負大傢對我的信赖和支撑。

本文源自中國經濟網