000562股吧(000572 股吧)

　　7月8日000562股吧，央行在公开市场开展200亿元7天期逆回购，同日有500亿元逆回购到期，由此单日实现净回笼300亿元，为本周连续第5个交易日净回笼，至此本周公开市场累计净回笼资金规模已达6450亿元，单周净回笼规模创4个月新高。

　　对此，交通银行(601328，股吧)首席经济学家连平表示，央行收紧流动性进行净回笼的公开市场操作表明市场流动性状况的本身比较充裕，因此，进行适当的回笼实属正常。今年总体来看，我国的物价有所回落，市场的流动性比较宽松，而央行的这种调整不能视作公开市场操作就此转向，后续走向仍待进一步观察。

　　此外，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟表示，由于利率和汇率有一定的相关性，人民币汇率近期存在一定的贬值压力，为了打击做空势力，稳定汇率，也就出现了央行由于市场利率下降过快，而改变过去增加货币供应转为回笼货币的情况。

　　“但由于经济仍存在下行压力，大多数企业对资金仍然非常‘渴求’，在此背景下，央行的货币政策仍然是逐步释放流动性，并且以稳健这一基调为主。因此，也表明不会出现大规模放水的情况，短期的资金回笼是正常现象。”赵亚赟表示。

　　据7月10日国家统计局网站数据，2016年6月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.9%；食品价格上涨4.6%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨2.2%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。CPI从“2时代”回落到“1时代”，而且还是“猪坚强”发挥着食品价格的拉抬作用。考虑到近期洪灾对生猪圈栏的影响，未来一段时间猪肉价格还会持续攀升。对CPI依然起着关键作用--考虑到CPI的核心内涵，可以说通缩的压力依然很大。再看PPI数据，6月份同比降2.6%,5月份同比降2.8%,虽然降幅收窄，但已是连续下降52个月。由此可见，当前经济下行的压力依然不小，也验证了此前权威人士所言的经济运行“L型”走势。

　　当生活和工业双通缩的形势凸显，货币政策应适时调整。简言之，用短期工具的微调已经意义不大，而应适当采取降准乃至降息来应对。“1时代”的通胀率尚在政策面预期之内，但必须未雨绸缪，加大市场流动性。国内市场依然在有条不紊地进行供给侧改革。“三去一降一补”(去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板)进入关键期，这影响了年内货币政策的选择，相比去年的多次降准降息，今年截至目前的货币政策相对温和。温和的微刺激不代表不刺激。供给侧改革要坚定不移，稳增长的压力也应缓释，尤其在经济增长进入“6时代”的情势下。

　　在国内外市场情况都不好的情况下，市场主体的利润大打折扣，给予其资金支持，或助其站稳国内市场，或开拓国际市场，也就成为现实选择。值得一提的是，年初楼市政策的放松，导致一线、二线等城市接力虚热，进而主要城市又现调控潮。楼市不能失控，但楼市去库存，也需要一定的政策性刺激和货币政策的支持。但值得思考的是，如何通过更为有效的政策设计和监管举措，让流动性流向最需要的地方。这可能是政策面临的最大难题。虽然中国央行比美国、日本及欧洲央行的政策工具更多，但在货币政策的定向效果上，监管显然缺少更有效的办法。

　　如何补上流动性漫流和截流的情况，是央行亟须考虑的命题。不过，供给侧改革本身就是为产业打补丁的过程。因此，在推进供给侧改革的同时，施以相对宽松的货币政策，能够确保货币政策宽松的效果，不至于流动性被投机市场过度截留。

　　何时降准、降息或者“双降”，市场不时有传闻，如今6月份的生活和工业数据“双通缩”，给了政策面恰当的决策时机。

　　但也应看到，货币政策的宽松，也受外部市场的影响000562股吧：一是英国“脱欧”带来的延烧效应；二是美联储加息预期的影响。就前者而言，7月6日是个值得关注的日子，当日人民币兑美元中间价大幅下跌263个基点，创下2010年11月份以来的新低。上周前三天，人民币兑美元中间价累计贬值545个基点，相比英国脱欧后的低点再跌329个基点。

　　与此同时，英国“脱欧”也推升了美元和日元。来自外部市场的货币贬值效应，或让央行变得十分谨慎。

　　由于美元升值压力存在，美联储加息预期也在推迟，其7月份加息的可能性几乎为零。但美元和英镑脱欧效应中和后，舒缓了人民币贬值压力。

　　年初，中国央行成功阻止了国际投机力量做空人民币的企图，使得人民币汇率维持了相对稳定。因此，外部市场对人民币汇率的影响是暂时的，对于英国脱欧和美联储加息的后续影响，央行应有预判，而不致于影响正常的货币政策。

　　申万宏源证券(000562，股吧)首席宏观分析师李慧勇表示，考虑到未来面临需求不足的压力，要保证实现全年6.5%的经济增长目标，仍需政策发力。李慧勇认为，下半年财政政策将更加积极。在加快结构性改革背景下，财政政策更具优势，作用也会更大。应通过更有力度的财政政策，加大新基建投资，弥补民间投资不足，稳定经济增长。

　　“宽财政、稳货币”应成为短期宏观政策的基本取向。综合考虑目前经济下行压力大、物价水平较低、中长期利率稳中趋升等因素，近期可考虑降准。不过由于当前一年期存款实际利率已经为负(1年期存款利率1.5%，今年前5个月CPI为2.1%)，再考虑到美联储如果进一步加息，可能会助推资产价格泡沫和跨境资本外流，因此短期内不宜继续降息。

　　中信证券(600030，股吧)对此持不同看法，认为短期降准并无必要，中期货币政策稳健基调也不会轻易改变。就5月份金融数据下滑看，短期监管全面趋严是主因，降准措施将治标不治本。市场对降准的预期还在于人民币汇率承受压力，加剧了资金紧张格局，然而央行表态已显示“如无必要，勿再降准”。

　　中信证券(600030，股吧)认为，资金面继续保持平稳态势，市场紧张情绪明显得到一定缓解，临近季末，多数机构融出较为保守，但资金供需总体尚属均衡。总体而言，上周初显现的季末资金需求紧张，随着央行持续加码资金投放以及大型银行资金融出增加，现已得到缓解。

　　民生证券一份研报指出，如果常规流动性工具无法弥补，央行或通过降准来应对英国“脱欧”的风险。Shibor隔夜自6月7日以来一直维持上涨态势，反映市场资金面并不是十分宽裕，叠加国库定存利率出现下降的因素，不排除央行后续将采取降准来对冲流动性风险。

　　7月5日，央行货币政策委员会第二季度例会召开，会议指出，密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，会议重申“继续实施稳健的货币政策”，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。不错，央行确实灵活运用了多种货币政策工具，除了公开市场操作，还有MLF、SLF，货币流动性环境保持实质宽松的确定性很高。降准的流动性参考因素似乎并不充分。

　　外汇因素也是可以促成降准的一个理由。同样受英国脱欧因素影响，理论上看人民币贬值预期转强，资金外流加速。但是数据上好像说不通，6月份外汇储备不降反升，创逾一年来最大月度涨幅，如果以SDR计价，外储数据则实现连续2个月回升。这在一定程度上表明结售汇、贬值预期、进出口结售汇率等中微观基本面并未跟随国际经济形势动荡而恶化，或也可表明境外投资者在增持人民币资产。从这一点看，中国央行有了更大的货币政策选择空间，降准也应该不是如何紧迫必要的措施。

　　而且，从2015年以来央行已经连续实施六次降准，其政策效果明显逐次递减，货币创造与其流向在多大程度上符合政策预期，继续降准能带来多大政策效力，值得掂量。

　　此前，中国央行行长周小川在华盛顿参加由国际货币基金组织的中央银行政策研讨会时表示，中国央行的多目标货币政策框架，中国政府赋予央行的年度目标是维护价格稳定、促进经济增长、促进就业、保持国际收支大体平衡。多目标制必然会带来比单一目标更多潜在的挑战，需要做成本与收益的让渡和权衡。因而，真正降准与否，何时降准还需要智者与决策者更高层面更多角度的考量。