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金逸影视近年来毛利率继续走低，2017年至2019年毛利率别离为27.39%、26.87%和22.55%，净利率别离为9.65%、7.82%和5.16%，盈余才能呈下滑趋势

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《出资时报》研讨员 卓玛

2020年对影视职业来说是尤为“难忘”的一年，受新冠肺炎疫情影响，自1月23日以来，全国上万家影城的6万多块屏幕已暂停运营超百天。

不过，曙光已在眼前。5月8日，国务院印发了应对新冠肺炎疫情常态化防控作业的辅导定见。辅导定见提出，按相关技能攻略，并在执行防控办法的前提下，国内将对影剧院、游艺厅等密闭式文娱休闲场所以采纳预定、限流等方法敞开。尽管详细复工复产方针还未发布，但能够预期，电影院正式复工行将到来。

受此影响，5月11日，A股商场影视股集体高开。但跟着大盘高开低走，尾盘回落翻绿，显现商场对影视职业复苏依然决心缺乏。据拓普数据显现，2020年第一季度，全国电影商场总票房为22.46亿元（含服务费），同比削减87.94%；观影总人次为6005.71万，同比削减87.5%。

而在4月29日举行的电影体系应对疫情作业视频会议上，国家电影局局长王晓晖表明，疫情短期内给电影职业带来的“直接经济丢失巨大”，现在预算全年票房丢失将超300亿元。而依据国家电影局的数据，2019年全国电影总票房为642.66亿元。

其间，以电影发行、电影放映为主业的影视上市公司遭到的冲击尤为严峻，2020年一季度成绩遍及欠安。例如我国电影（600977. SH）、上海电影（601595.SH）、华谊兄弟（300027.SZ）、金逸影视（002905.SZ）、美好蓝海（300528.SZ）等，这些企业一季度成绩均显现大额亏本。

盈余才能继续走低

日前，广州金逸影视传媒股份有限公司（下称金逸影视，002905.SZ）发布了2020年一季报。本年一季度该公司完结运营收入6652.11万元，比上年同期大幅下滑88.17%，完结归属于上市公司股东的净赢利为亏本1.53亿元，同比由盈转亏，上年同期为盈余3231.03万元，同比下降573.94%。

关于亏本原因，金逸影视表明，受新式冠状病毒肺炎疫情影响，自2020年1月24日起，公司旗下近200家直营影城及200多家加盟影城悉数暂停运营，到陈述期末仍未康复运营，直接影响了运营收入，一同仍需承当相应的固定本钱，导致公司陈述期内赢利亏本。

事实上，金逸影视不只是2020年一季度成绩严峻缩水，其2019年成绩相同不甚抱负。

据金逸影视2019年年报显现，年内该公司完结运营收入20.69亿元，同比微增2.91%；归母公司净赢利为1.07亿元，同比下降32.54%；扣非归母净赢利为5116.89万元，同比下降50.91%。

金逸影视的主运营务包括院线发行、电影放映及相关衍生事务、影视制作出资，主运营务收入首要来自于电影放映收入、院线发行收入、卖品收入、广告服务收入和影视剧收入等。

从收入构成上看，电影放映、广告服务和卖品收入别离完结16.52亿元、1.91亿元和1.80亿元营收，占总收入的比重别离为79.84%、9.26%和8.71%，明显，电影放映收入是该公司的收入中心。

不过，其电影放映收入毛利率有所下行，由2018年的12.66%降至2019年的7.99%，同比削减4.67个百分点，盈余才能继续削弱。而毛利率相对较高的广告服务收入（98.88%）、院线发行收入（81.70%）和卖品收入（58.86%）对总收入的奉献仍较小。

金逸影视收入构成状况

数据来历：公司年报

全体来看，《出资时报》研讨员注意到，金逸影视近年来毛利率继续走低，2017年—2019年的毛利率别离为27.39%、26.87%和22.55%，净利率别离为9.65%、7.82%和5.16%，盈余才能呈下滑趋势。

与此一同，金逸影视偿债压力也不轻。到2019年底，金逸影视财物总计31.13亿元，负债算计11.29亿元，其间短期告贷2.00亿元，财物负债率达36.27%。而同期同为院线股的万达电影财物负债率为46.62%，横店影视为30.81%，美好蓝海为48.16%，职业平均值为34.11%。尽管金逸影视的财物负债率不及万达电影和美好蓝海，但仍略高于职业平均水平。

资金链趋紧仍欲扩张

眼下，金逸影视资金链相同趋紧。Wind数据显现，2017年至2019年底，金逸影视期末现金余额从8.31亿元降至4.09亿元。而到2020年一季度末，该公司现金及现金等价物余额为3.02亿元，按一季度1.91亿元运营本钱计算，极点状况下，金逸影视还能够坚持不到5个月。

即便如此，金逸影视仍旧没有停下扩张的脚步，该公司在2019年年报中表明，2020年公司拟新增影城25家，一同，该公司还在2019年签署了14个影城项目协作意向书或房子租借合同，并正在盯梢和商谈近数十个影院项目。

2019年年报显现，金逸影视全年完结院线票房28.78亿元，位居全国第7位。到2019年底，公司旗下具有424家已开业影院，荧幕2667块，其间加盟影院238家，荧幕1379块，直营影院186家，荧幕1288块。2019年，该公司旗下直营影院共完结票房16.19亿元，同比添加6.10%，位居全国影投公司第6位。

事实上，与该公司年报一同发布的还有金逸影视决定向协作银行请求额度不超越18亿元授信，并在5月6日举行的股东大会上通过了这一抉择。金逸影视表明，跟着公司事务规划和事务范围的扩展，公司对流动资金的需求相应添加。添加银行归纳授信额度可进一步满意公司运营对资金的需求，确保各项事务的正常有序展开，有利于公司可继续发展。

疫情已致使许多影院堕入生计窘境，极度依靠现金流的影院因为收入结构单一，缺失票房来历后，无法付出高额的房租、物业和人力费用，已倒在了影院复工之前。尽管有不少影院线上售卖电影套票、爆米花及饮料等，但收入实难掩盖本钱。因此在公司现金流趋紧请求银行授信的一同，金逸影视还将运用不超越10亿元的搁置自有资金购买安全性高、流动性好的理财产品，并表明此举能够进步自有搁置资金的运用功率，添加公司现金财物收益。

不只是金逸影视，关于规划扩张，各大院线上市公司坚持了高度一致，横店影视（603103.SH）和美好蓝海（300528.SZ）别离在年报中清晰2020年将新开影院60家和27家，万达电影更是表明将在2020—2022年新建影院162家，扩张脚步根本与2019年新增影院数量相等，并未因职业剧烈竞赛或疫情影响而减缩。

无法忽视的是，国内电影总票房和观影人次近年来添加趋缓，2019年全国电影总票房为642.66亿元，同比添加5.4%，城市院线观影人次为17.27亿，同比添加0.64%，添加率已缺乏1%；与之相对应的是，2019年全国新增影院1453家，增幅13.26%，新增荧幕9708块，增幅16.16%，影院和荧幕数量均坚持10%以上的增速，单荧幕票房产出由此被拉低。

中金公司研讨部估计，2019年我国单荧幕产出将进一步跌落至100万元，万达电影等五家首要影投公司单屏产出均同比下降，降幅在8%—20%不等。

与此一同，电影院之间的竞赛也日趋剧烈，艺恩数据显现，2019年有近3000家影院票房低于200万元，占比超28%，这部分影院算计票房比例仅为4.5%。

有剖析以为，近年来影院职业竞赛剧烈，在疫情的催化下，很多中小影院或影投公司因运营和现金流压力会加快退出，有助于头部院线企业在职业出清中进一步抢占商场比例。

到5月12日收盘，金逸影视收于13.98元/股，较2019年5月创下的40.92元/股前史高点，下挫65.84%。

金逸影视自上市以来的股价走势（元/股）

数据来历：Wind