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300495(300495股票)

wx 2023-08-27 17:30:09 6

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　　联系人300495：李峙屹/李杨

　　首次覆盖,给予“增持”评级：预计公司17 年-19 年净利润为3.80亿/5.32亿/6.92亿300495，增速分别为82%/40%/30%（公司17年内生增速为43%）；对应PE 分别为26X/18X/14X300495，给予增持评级。

　　核心假设：在手PPP项目能够顺利执行；特色小镇逐步落地；并购300495的金点园林、绿之源业绩达预期。

　　有别于大众的认识：（1）生态修复和特色小镇双重驱动，异地扩张加速。公司成立于2001年，主营业务为生态景观建设，包括生态修复与重构和园林景观两大类别。生态修复与重构是核心业务，收入贡献率在60%以上。公司发源于无锡，立足江苏省，业务已拓展至全国。近年来成立多个分公司和子公司跨区经营，并因地制宜在部分地区建立供应当地及周边市场的大型苗圃，战略布局和规划成果显著。2011-2015年来自江苏省外地区的营业收入增长迅速，实现复合年均增长率82.2%，2015年底江苏省外收入贡献率已从2011年的9%提升至65.7%。（2）受益“水十条”和“土十条”等，并购绿之源增强生态修复能力。公司目前已掌握300495了多项水生态治理先进技术及新型景观营造技术、拥有丰富的绿化植物种质资源库。截止2016年12月31日，公司共拥有专利60项。2016年并购的绿之源在裸露边坡治理、黄土边坡浅层加固和生态防护、低湿盐碱地改良利用等土壤修复领域具有较强技术优势及施工经验。（3）特色小镇建设先锋，享受政策红利。中央提出到2020年建设1000个特色小镇，按单个小镇投资50亿计算，市场空间达5万亿。公司16年承接了无锡市首个PPP暨特色小镇项目——无锡古庄生态农业科技园PPP项目，公司搭建项目合作平台，在小镇中引入农业、光伏、旅游产业，实现“农光互补”、“旅游引爆”。该项目的成功经验为后续特色小镇项目加速落地奠定基础。（4）公司针对核心员工开展股票激励计划，充分调动积极性。公司于2016年7月18日完成了限制性股票激励计划，授予价格为28元/股，向86名激励对象授予367.1万股限制性股票，约占授予前总股本的1.83%。

　　股价表现的催化剂：业绩和订单超预期；特色小镇的落地超预期等。

　　核心假设的风险：订单不达预期；内生和外延并购标的业绩低于预期。

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