证券代持(证券代持业务)

　　摘要

　　还记得曾经的轰动一时的南方证券吗？挪用客户准备金达八十亿元证券代持，由于补不证券代持了这个“资金黑洞”，被宣布破产，“喝下证券代持了”建银投资带来的一碗“孟婆汤”，重组成现在的中国建银投资证券。

　　出品| 云掌财经

　　12月19日早间国海证券再度发布临停公告称，正与债券事涉金融机构核实情况，应依法承担的责任绝不推诿。同时，今日有消息报道，比部委更高级别的已经介入“国海事件”。

　　小六先帮你理一下事件的发生过程：

　　12月14日，市场传出消息称，“国海证券一债券团队负责人张杨失联，他以萝卜章冒用国海证券名义进行交易”。

　　12月15日，国海证券发布第一则回应间接证实了传闻中的前半部分信息，并召集20多家机构人士在其北京分公司所在地腾达大厦召开了债券处理会议，其在15日深夜再次发布“严正声明”称，公司各项业务不存在相关不实传闻中描述的违规债券交易行为。

　　12月17日，媒体报道称被卷入的代持债券机构超过20家。

　　12月18日（周日）早间，国海证券发布第三则澄清公告，表示司法鉴定结果已出炉，确认相关涉事协议中的章就是“萝卜章”，公安机关已对被伪造印章案件立案。

　　一个“萝卜”引发的“跌跌不休”，辟谣难稳人心

　　市场“跌跌不休”：19日，国债期货收跌1.15%，录得上市以来第二大跌幅。央行MLF提振效应消失殆尽，违约事件发酵债市仍未止血。

　　10年期国债期货主力合约T1703跌1.15%报94.665元，盘中最大跌幅为1.47%；5年期国债期货主力合约TF1703收盘跌0.583%报97.825元，盘中最大跌幅为0.89%。

　　海证券债券代持“假章门”持续发酵，债市未能延续上周五的反弹而是继续走弱。有机构人士称，反弹修复带来的并非是抄底机会。

　　多机构正面回应辟谣“义正言辞”

　　国海证券19日发布停牌公告称：正与债券事涉金融机构核实情况，应依法承担的责任绝不推诿；

　　华龙证券昨天也回应表示：报道与事实严重不符。公司将于12月15日第一时间完成“15国开18”等债券交割，维护市场秩序，消除负面影响；

　　华夏基金则回应称：目前公司所有货币基金均正常运作，申赎正常，无任何特殊情况。

　　由传闻引发的“多米诺骨牌”事件仍在发酵，12月15日晚间，易方达、银华、博时、天弘等20余家基金公司均借媒体进行辟谣，称公司根本没有所谓巨额赎回，运作稳定。

　　深度发酵：“萝卜章”火烧连营，郭亮到底是不是正式员工？

　　“伪造印章案件”愈演愈烈，对手方机构纷纷到国海北京分公司“讨说法”，协商尚未取得进展，双方仍在僵持。

　　目前国海证券和对方机构各执一词

　　国海证券称：事发时张杨早已离职、郭亮的劳动合同已经结束并已经向公安机关投案自首，是他们私刻公司印章、冒用公司名义。

　　对方机构则认为：这二人原来就是国海资产管理公司的高管和员工，是代表国海证券在交易，机构之间应该有基本信任，因此要求国海证券承认这些协议，承担损失。

　　其中，公章的真假以及郭亮的离职时间，成为事件的焦点，这决定了国海证券需要为该事件负全部责任，还是因为过错大小按比例承担相应责任。

　　一位资深律师表示，该案是否构成表见代理，有三个核心要素不容忽略：

　　一，郭亮做业务时是否为在职员工；

　　二，如果公章系伪造，是否足以让外人误信；

　　三，国海证券有没有及时向各机构告知郭亮的劳动合同已经到期。

　　于是乎，郭亮的身份成为关键。国海方面确认了张杨8月离职。但蹊跷的是，并没有这样来描述郭亮的身份。若如国海证券律师代表所言，郭亮的劳动合同于2016年8月到期，这是什么意思？郭亮到底算不算在职员工？

　　“假章门”水太深，债券代持风险显现

　　此轮债券市场的下跌，原本隐藏在牛市中的一些风险也开始逐渐显现，比如债券代持。

　　2012年前后，债券市场经历了史上最严厉的“打黑风暴”，从万家基金邹昱、中信证券杨辉，到齐鲁银行徐大祝、西南证券薛晨、易方达基金马喜德，再到曾经的“一姐”孙明霞，债市腐败案接二连三，债券代持的问题也一并暴露出来。

　　所谓代持，简而言之，就是让别人代自己持有债券，但不转移实质所有权，代持本身只是一种规避监管的交易方式，有时也会沦为利益输送的通道。代持重要作用是放大投资杠杆，一次代持获得资金后，再购买新的债券，再委托代持，如此循环。

　　在债市上行周期，代持风险不会暴露，但是债券价格下行或波动时，代持就会暴露风险。杠杆一定是在放大收益的同时，也放大了风险。

　　代持是行业惯例，但为何这一轮风险从国海证券开始？

　　在业内人士看来，中小券商激进的激励制度，可能是刺激风险放大的一个潜在因素。

　　还记得曾经的轰动一时的南方证券吗，挪用客户准备金高达八十亿元，由于“窟窿太大”，补不了这个“资金黑洞”，被宣布破产，“喝下了”建银投资带来的一碗“孟婆汤”，重组成现在的中国建银投资证券。

　　正如《无间道》里所讲的“出来混，迟早都要还的”，“假章门”事件到底谁来背锅，让我们拭目以待。

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