300151(002471中超控股股吧)

智通财经APP得悉，中信证券发布研究报告称，估计昌红科技(300151.SZ)2021-23年净利润分别为1.36/2.6/4.44亿元，对应EPS分别为0.27/0.52/0.88元。

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中信证券首要观念如下：

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深耕多年，铸就高分子塑料耗材“智造”隐形冠军。

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昌红科技成立于2001年，通过多年开展已成为国内OA设备精细塑料模具职业龙头企业之一;2010年上市以来，凭仗公司多年来堆集的杰出工程才能及智能制作优势，公司逐步向高端医疗器械范畴浸透，顺畅打入全球高分子塑料高值耗材工业链，首要客户包含罗氏确诊、ThermoFisher、Quest Diagnostics、Cardinal Health、VWR、Unimed、Illumina、vitrolife、迈瑞医疗等多范畴国内外龙头企业。

公司2020年成绩部分受新冠疫情催化，医疗器械板块收入占比大幅进步，完成快速增加——公司2020年经营收入达11.18亿元，同比增加56.29%，归母净利润1.69亿元，同比增加173.28%;其间医疗器械事务2020年经营收入为4.86亿元，同比增加361.99%，若除掉口罩和病毒采样管带来的(一过性)收入，2020年完成收入1.5亿元，同比增加42.40%;而子公司柏明胜2020年完成收入2.65亿元，同比增加289.73%，若除掉口罩带来的(一过性)收入，2020年完成收入1.33亿元，同比增加95.46%，2018-2020年复合增速为49.15%。

全球医用塑料耗材商场空间宽广，具有较高的出产壁垒和附加值，“全球新冠疫情+国内IVD集采”有望加快海外供应链比例向国内抢先企业搬运。

近年来跟着医疗技能的不断进步，医用高分子耗材应用范畴继续拓宽，如体外确诊、基因测序、辅佐生殖、样本收集处理、生命科学等多个范畴。依据该行测算，仅考虑上述范畴的全球医用塑料耗材商场规模就挨近1000亿元，商场空间宽广。因为医疗工业/生命科学开展多起源于欧美，因而现在全球高分子塑料耗材定制化出产的中心供货商首要在海外，而下流的海外龙头企业客户关于中心供货商认证的进程极端慎重且苛刻(能够参阅跨国药企挑选CDMO供货商规范)。

近年来，一方面，亚太地区特别是我国现已成为了上述应用范畴需求增速最快的商场之一;另一方面，以昌红科技为代表的国内企业的出产技能/质量管控水平不断进步，逐步凭仗低本钱、高质量及显着提高产线建立功率的优势取得下流欧美客户喜爱。

2020年全球新冠疫情迸发以来，下流客户海外供应链遭到显着影响，且运费价格继续上涨，导致海外龙头开端挑选与国内供货商深度协作(罗氏确诊与柏明胜的战略协作为里程碑事情之一)，这打开了国内抢先的定制化高分子塑料耗材出产厂商进入世界医疗器械龙头公司供应链体系的大门;而且考虑到未来国内IVD集采有望常态化，该行以为海外巨子和国内企业都将适应集采趋势，进一步加快出产供应链的本地化，而且此类工业链搬运的趋势具有较强不可逆性，估计未来将进一步助推海外供应链比例向国内抢先企业搬运。

一站式解决方案本钱/功率/体系化优势显着，罗氏深度协作助推公司中长期的世界化高增加之路。

全球医用塑料高值耗材出产制作职业的痛点是缺少“体系集成化”(海外供货商大多涣散于注塑、出产、自动化制作等各个流程中)，而公司在模具注塑范畴深耕近二十年，以职业抢先的模具设计制作水平为中心，打造出了一站式全体解决方案供给才能，本钱/功率/体系化优势显着——公司产线价格本钱为国外的1/4~1/3，项目周期由原有的1.5-2年缩短到3-6个月。

2021年11月8日，公司子公司柏明胜与罗氏确诊签订了《战略协作结构协议》——该行以为公司此次与罗氏达到战略协作，一方面表现了全球确诊职业龙头对公司出产制作技能才能的高度认可;另一方面，罗氏高规范的质量/进程操控要求也将不断协助公司打磨契合世界规范的体系化才能，继续增强公司归纳竞赛抢先优势——该行以为罗氏等大客户的“背书”，将进一步加快昌红成为全球多范畴头部企业客户的定制化高分子塑料耗材中心供货商，继续扩展公司在全球的商场比例;结合公司未来产能大幅扩张的规划，公司中长期成绩高增加确定性强。

出资主张：公司是国内OA设备精细塑料模具职业龙头企业之一，凭仗多年来堆集的杰出工程才能及智能制作优势，逐步向高端医疗器械范畴浸透，打造出了一站式全体解决方案供给才能，本钱/功率/体系化优势显着。

现在公司现已与罗氏确诊达到战略协作，该行以为在海外供应链加快向国内抢先企业搬运的趋势下，公司有望借此机会加快生长为全球多范畴头部企业客户的定制化高分子塑料耗材中心供货商，继续扩展公司在全球的商场比例;结合公司未来产能大幅扩张的规划，中长期成绩高增加确实定性强。

危险提示：公司产能投进不及预期;客户拓宽不及预期;汇率动摇的危险;原材料价格动摇危险。