分析：四季度一场债市浩劫 国债期货多头血战_明天股市开盘吗

12月21日，继上个交易日低开高走后，国债期货直接大幅高开，午后涨幅进一步扩展，5年期国债期货三个合约盘中均触及涨停，为上市以来初次。

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年关伤心。

四季度的一场债市浩劫，令债券基金此前堆集下的收益悉数耗光。

10月下旬开端，国内债券商场遭受暴降，国债期货盘中一度跌停，受此影响，债券型基金四季度近乎全军覆没，收益跌幅拖垮全年成绩。

据数据计算显现，到12月20日收盘，年内债券型基金产品均匀收益率跌至-0.25%，当本年前三季度，债券基金的均匀收益率为1.90%，四季度债券型基金均匀收益率为-1.84%。这意味着，债券型基金本年前三季度堆集下的正收益现已在四季度悉数被抹平。

不过，状况开端有所好转。12月21日，国债期货主力合约双双拉升，5年期国债期货TF1703触及涨停，商场心情有所康复。

而在心情转化的前夕，部分“手有余钱”的组织现已先行匿伏，斗胆抄底。

转守为攻

10月以来的债市调整风暴总算呈现起色。

12月21日，继上个交易日低开高走后，国债期货直接大幅高开，午后涨幅进一步扩展，5年期国债期货三个合约盘中均触及涨停，为上市以来初次。10年期国债期货也创出上市以来最大涨幅。

此前的近两个月，国债期货商场简直处于单边跌落状况，自10月24日至12月20日，10年期国债期货主力合约T1703区间累计跌幅挨近7%，12月15日更是呈现了5年期和10年期国债期货双双被砸至跌停的惊险一幕。

究其原因，央行的放水、国海债券事情的落定以及很多个券估值的重现构成了此次反弹的首要影响要素。而据记者了解，早在商场心情回转之前，就有部分组织挑选“转守为攻”，斗胆抄底。

深圳一家大型公募基金的固收负责人章平(化名)向记者泄漏，其团队在商场反弹前两日商场心情极端低迷时，进行了抄底的动作。

章平向记者解说，“为什么选在这个时分抄底，一是由于短期的收益率现已上升到必定方位，具有一些装备价值;二是咱们之前久期十分短，这波调整对咱们没有多大影响，考虑到接近年底过完年银行的时点查核就没那么急迫，在危险事情根本露出结束或许暂告一段落的状况下，假如债券的票息值得招引，咱们以为机遇仍是能够的。当然还有一个很要害的要素是咱们现在手里有钱，所以敢做这些事。”

事实上，在本年四、五月份信誉债调整最剧烈价格跌落最快的时分，章平及其团队就找了一些他们以为被商场误杀的债券，进行了一波逆向操作，这波其时看来极端“冒险”的操作给他们带来了很大的收益。

在债市调整的进程中，也有基金司理趁机调仓以布局下一年。深圳另一家基金公司的固定收益部副总监钟淼(化名)向记者表明，“在商场回撤进程中，咱们将组合中票息较低的、久期偏长的债券进行了置换，增加了高票息的财物，将组合静态收益率进一步提高，一起将组合久期操控在较低水平。咱们以为这样的结构能够较为安稳的获取静态收益，而削减动摇和回撤，使组合在下一年取得较为确定性的收益。”

危险犹在

尽管进行了抄底的动作，章平依然着重现在的债券商场需要慎重。

章平表明，“现在还不到能够大规模操作的时点，短期能够充任游击队员，但长时间来看仍是慎重一些，比及商场真实有所反响或许收益率到达更招引人的时分，咱们才会逐渐地做更大的动作，究竟下一年国家的方针仍是以去杠杆为主。我并不以为债券商场现已调整到位，只能说仍是一个驻底的进程，现在小幅抄底只不过是由于前期的确跌太多了，装备上呈现必定价值，终究要看根本面。下一年上半年咱们首要以票息战略为主，在做波段方面则以游击队方法为主，打一枪就预备撤。”

正是出于慎重的考虑，尽管债市困局暂时得以缓解，但许多出资者表明“不敢抄底”。

有组织人士表明，尽管央行接连多日净投进，但多重要素叠加之下，年底资金面偏紧态势难改。此外，在采访进程中，不止一位基金司理向记者表明，尽管短期债市危险缓解，但长时间还看根本面，比较忧虑下一年一季度通胀压力。

博时基金固定收益总部现金办理出资总监陈凯杨剖析称，“12月的中心经济工作会议着重按捺财物价格泡沫和操控金融危险，当下以及未来适当一段长的时间内，央行去杠杆和防危险是主基调，未来货币方针保持稳健中性但实践略偏紧的态势，从而短端利率保持相对高位盘整。国内经济层面，经济不如预期的差，尽管下一年经济增速有可能再下台阶，但下降速度趋缓，通胀也有上行压力。外围经济体方面，美国加息以及加大财务影响，人民币面临价值降低压力，叠加本钱有必定外流压力，国内流动性环境偏紧，短期利率下行空间有限。”

关于下一年的债券出资战略，多位债券基金司理表明，将以“票息战略”作为最首要的出资战略。

前述钟淼指出，“下一年，债券出资将以票息战略作为最首要的出资战略。这个判别并不代表咱们以为下一年商场的动摇会变小，相反，下一年商场的动摇可能会很大，可是面临通胀预期、监管方针和外部要素上许多的不确定性，短周期、重仓位操作的挣钱难度进一步加大，相反稍长一点的周期(如下一年1季度末)和轻一些的仓位反而有助于出资。”