[中兴通讯股吧]白酒行业的小白投资笔记

白酒职业的小白出资笔记白酒职业是我国文明的重要组成部分之一，因此一向以来备受重视。近年来，跟着国内经济的快速开展以及消费观念的改动，白酒商场也出现出了令人瞩目的添加态势。

白酒职业的开展趋势：

1. 商场份额逐步扩展：我国白酒商场一向以来都是由几家大品牌独占，可是跟着消费晋级和多元化需求的添加，商场正在逐步向中小品牌歪斜。

2. 产品品种逐步丰厚：传统白酒早已不能满意现代顾客的需求，新品种白酒的出现，不仅为白酒顾客供给了更多挑选，也为企业开展供给了更多时机。

3. 高端化趋势显着：跟着消费晋级和人口老龄化，越来越多顾客愿意为更具质量和文明内在的酒类产品买单。

从出资视点来看，白酒职业的出资远景仍旧宽广。小白出资者在进行出资时，需求留意以下几点：

1. 出资前需细心剖析企业的基本面和运营状况，尽可能挑选具有潜力和生长性的企业。

2. 关于新品种、新品牌的出资，需求细心了解产品的商场远景和潜在危险。

3. 调整出资战略，尽量躲避商场动摇危险。能够恰当涣散出资，防止重仓股票。

4. 坚持重视，及时了解职业动态，随时调整出资战略。

总归，白酒职业是一个值得重视和出资的职业。尽管商场竞争剧烈，可是关于那些具有立异理念和实力的企业来说，商场时机依然巨大。关于小白出资者来说，挑选适宜的企业和出资战略，能够在危险可控的状况下完成收益最大化。

我国自古有“无酒不成礼，无酒不成宴”的文明传统，在我国人的沟通中，酒有着不行代替的位置。要在我国这样的A股商场做出资，短少对白酒的研讨，就像一顿没有荤菜的午饭，总是让人不行尽兴。今日就对我们的白酒做个小白出资笔记。

一、职业概略

提到白酒仍是有必要先说说孕育了五粮液、茅台、剑南春、沱牌、水井坊、泸州老窖、郎酒等我国最著名白酒品牌的我国“白酒金三角”，该金三角坐落四川和黔北，即：泸（州）-宜（宾）-遵（义），具有集气候、水源、土壤“三位一体”的天然生态环境，陈旧的工艺陈年的老窖，为酿造纯粹优质白酒供给了得天独厚、不行仿制的环境。

在白酒金三角之外，江苏的洋河、安徽的古井贡和山西的汾酒也都是国内的老品牌。从前山西汾酒是国内榜首大酒企，但跟着消费晋级，白酒层次要求的进步，汾酒的商场份额日渐萎缩。现在国内前5大酒企别离是贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡。

二、企业剖析

1、贵州茅台

再不明白酒的国人都知道产于贵州仁怀的茅台酒，是我国质量最好的白酒，九蒸八酵七取的严厉质量把控，3年贮存1年勾兑的陈酿工艺，相对其他品牌动辄每年十几万吨的产销量，酒老迈茅台每年依然只要5万吨产值3万吨的销量（含系列酒）。物以稀为贵，茅台酒一瓶难求的特性使得它的品牌护城河强不行破。由于求过于供的出售状况，茅台酒的估值需求产值与价格的结合剖析。跟着产能的扩张，茅台酒的产值在逐步添加，但全体产值依然有限，当年可售茅台的量取决于4年前的基酒产值，考虑需保存必定的勾兑用老酒和15、30、50、80年陈年酒，实践可出售的量约为4年前基酒产值的75%，2016年基酒产值约4万吨。现在茅台酒出厂价819元，商场价1600元左右，但2018年已发布公告拟提价18%。2016年茅台销量2.3万吨营收367亿，2016年茅台酒的毛利率为93.5%。

除了茅台酒，茅台股份公司还出产王子酒、迎宾酒、汉酱、赖茅、贵州大曲等系列酒。近几年，茅台的系列酒事务开展很快，销量和营收都成倍添加，2016年系列酒销量1.4万吨营收21亿，基酒产值2万吨，2017年销量达3万吨营收约65亿，2016年毛利率为53.6%。茅台酒受制于产值，系列酒将是茅台公司未来几年的赢利添加点。

尽管位列白酒榜首股，茅台公司的净财物收益率居然不是最高的，近9年平均34.5%，低于洋河的41%，其元凶巨恶是财物账上保存的668亿元货币资金，这样的资金量是当年一切本钱与费用开销的7倍多。在预收款高达175亿元，没有一分钱应收账款的状况下，不知道茅台公司为什么不进步分红份额。惧怕过高的净财物收益率引来过高的估值？但以10倍的市净率买到的一半多财物居然是货币资金（占总财物的59.2%），这真让人哭笑不得。

2、五粮液

作为川酒代表，五粮液以优胜的地理环境，陈旧的五种粮食配方（高粱、大米、糯米、小麦和玉米）和“包包曲”的发酵秘方，排在我国白酒品牌第二位，现在市价在1100元左右。除了“五粮液”外，五粮液股份公司还有“五粮醇”、“五粮春”等中等级低品牌，2016年全体毛利率75.4%。

尽管贵为老二，但五粮液的净财物收益率不免有孤负众望的感觉，9年平均净财物收益率只要22.7%，排在了泸州老窖之后，2016年只要15%。除了与茅台相同的大额货币资金问题（2016年为346.6亿，占总财物的55.7%），高企的出售费用和办理费用（2016年费用营收占比为27.86%）也是一大原因，在全体税后毛利率与洋河相差不大的状况下，洋河20%的费用营收占比，净财物收益率瞬间就拉开了距离。

3、泸州老窖

凭仗1573年始建的一千多口陈旧窖池打造了“国窖1573”的高级品牌，现在市价为969元，为国内价格排名第三的高级酒。除了国窖1573，泸州老窖的中档品牌有窖龄酒和特曲，等级低酒有头曲和二曲。这几年，泸州老窖的品牌战略重在做品类的减法，进步品牌集中度。

2012下半年起的公事消费禁令，对“国窖1573”的冲击比其他任何高级酒都大，2014年，泸州老窖高级酒营收由2012年的44亿降到9亿，经销商手上积压了很多的存货，直到2015年才有所好转。为改变全体盈余状况，泸州老窖只好很多出产和出售中等级低白酒，毛利率由2012年的64%降到2014年的44%，运营净现金流由2012年的47亿降到2015年的1.53亿。

好在2016年群众消费的回归，毛利率回到61.84%，但税后毛利率仍被洋河高出10个百分点，加上2016年加大营销力度，出售办理费用与营收的占比由2015年的19%升到25%，高于洋河5个百分点，导致2016年净财物收益率仅17.79%。尽管在经营净利率目标上不尽抱负，但泸州老窖一向坚持高分红，2016年账面仅保存47亿现金，别的泸州老窖固定财物出资较少，一切账面财物总额很小，总财物周转率很高，所以净财物收益率反而高于五粮液，9年平均净财物收益率为31.6%。

别的，提到泸州老窖还必须提一提它对华西证券的出资，本来泸州老窖是华西证券的榜首大股东，股份份额从前高达34%，但考虑华西证券的成绩与资本商场的相关性，会形成总公司成绩的动摇，并拉低全体净财物收益率，所以泸州老窖转让了12%的华西证券股权，并将配股权让给了母公司老窖集团，所以现只剩华西证券13%的股权。华西证券已于2018年2月5日上市买卖，发行价6.99元。应该说，泸州老窖仍是十分在乎盈余目标的，跟着近年盈余状况的好转，估计净财物收益率会进一步进步。

4、洋河股份

洋河股份没有特别高端的品牌，最贵的“梦之蓝”现在定价约500元，“天之蓝”、“海之蓝”别离在三百多和一百多，应该说洋河的价格定位仍是适当亲民的。除了蓝色系列，洋河股份还收买了“双沟”酒厂，组建了洋河大曲、瑰宝坊等一系列面向群众消费的酒品。洋河酒重视口味的“绵柔”，与金三角的浓香、酱香等重视香味的白酒坚持了必定的差异化，并且其包装愈加年轻化、时髦化，更符合年轻人的口味，所以尽管酒的质量和企业前史（建立于2002年）比不上川酒和茅台，却坚持了税后62.1%的毛利率（因将消费税等税金放在经营本钱，2016年税前毛利率仅65.3%，不知道公司是不是特意压低毛利率），十分挨近五粮液的62.3%。

一家建立不到20年的酒厂，近9年平均净财物收益率达41%，经营收入添加率自2005年起接连7年在50%以上，哪怕遇上经济下行、公事消费禁令两层冲击，仍能将净财物收益率坚持在24%以上，这么强壮的力气来自哪里？是机制！尽管榜首大股东也是当地国企洋河集团，持股34.16%，但位列第二第三大股东的蓝天、蓝海交易，便是由前后两届办理层和职工组成的持股企业，算计持股21.5%。世上最好的奖罚机制便是利益的绑缚，当一个企业的生长能够赋予职工和办理层巨大财富的时分，爆发力能够大得惊人。一家品牌不占优势的企业，在没有有息负债的状况下，坚持与茅台相同的杠杆率，坚持与五粮液相同的毛利率，坚持仅高于茅台的出售（办理）费用率，坚持白酒职业最高的净财物收益率。

年轻一代对酒的需求在发生变化，考究质量、寻求时髦、重视口味，但万变不离其宗的是酒的质量以及所代表的日子层次。酒的消费将更倾向于品牌的消费，往后酒的品牌集中度会越来越高。四家酒企，谁会走得更好呢？我个人的观点是茅台愈加强势，洋河愈加优异，老窖的成绩有望快速回转，五粮液还得加油。

四大酒企各项目标剖析

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