大股东跨市整合做强A股公司_工银蓝筹基金

第一次晋级第2次晋级上实控股旗下医药财物一览鹏利世界首要产品房开发项目“世茂系”首要产权及操控联系图

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两地腾挪 大股东跨市整合做强A股公司

曩昔并不常见的大股东跨市整合正在竞相演出，大股东经过把港股财物装入A股上市公司，一方面做大上市公司，另一方面也从中取得了财物增值。业内人士以为，大股东把港股财物装入A股公司，某种程度上标明A股公司的位置开端得到进步，这无疑是股权分置变革后的全新气候。

A股公司身份晋级

10月16日，在香港上市的中信世界金融控股有限公司私有化计划取得经过。中信国金董事兼行政总裁窦建中当日标明，大概在2009年中期的时分，中信国金注入中信银行差不多能有一个很显着的开展。

中信国金注入中信银行，意味着中信银行将把这个建议人股东给“吃掉”。据了解，中信国金现在持有中信银行15％股份，为仅次于中信集团的第二大股东。中信银行的身份由中信国金的参股公司变成它的母公司，是中信集团全体的战略组织。

依照中信集团、中信集团全资子公司Gloryshare Investments Limited及西班牙对外银行(BBVA)缔结的有关结构协议、借股协议及有条件股东协议，BBVA将经过增持中信银行H股方法把持股份额由4.83%升至10.07%。10月15日，中信银行董事会现已决议赞同BBVA的增持计划。BBVA曾在本年6月份标明享有增持中信银行股份最高至15%的选择权，这个选择权的完结或许就来自中信银行“吃掉”中信国金。

完结私有化及相关股份转让后，中信集团及BBVA别离持有中信国金70.32%和29.68%股份。依照中信国金持有中信银行15％的股权份额核算，中信国金悉数注入中信银行后，BBVA持有中信银行的股权份额将达14.52％。

与中信银行殊途同归，新华百货半年内经过两次身份晋级，将在香港上市的物美商业纳入了麾下。

新华百货8月4日刊登布告说，公司收到香港证券及期货事务督查委员会有关告诉，依照香港有关规定，香港证监会履行人员豁免公司因非公开发行而导致的全面收买北京物美商业集团股份有限公司股份的职责。香港证监会的豁免要约收买责任，为新华百货以定向增发方法将物美商业变为自己的子公司又向前迈进了一步。

收买物美商业，意味着新华百货的身份在半年之内发生了两次剧变。半年之前，物美商业其实仍是新华百货的操控人。本年1月23日，新华百货由物美商业的“子公司”变为与它平级的“兄弟公司”。依照物美商业与控股股东物美控股集团有限公司签署的协议，物美控股以所持杭州天天物美商业有限公司100％的股权作为对价，换股收买物美商业所持新华百货的29.27％股份。

半年后的7月25日，新华百货再次变身，成为物美商业的“母公司”。依照新华百货发布的定向增发计划，它向母公司物美控股定向增发2亿股购买物美商业40.8％的股权。买卖完结后，物美控股持股新华百货的份额由29.27％上升到73.002％，并透过新华百货操控物美商业。也便是说，物美商业由物美控股的子公司变成了孙公司。

港沪前后两个上实医药

其实，将A股上市公司摆到愈加突出位置的大股东，并非只需“中信系”和“物美系”，上实医药正在活跃完结这种人物的转化。

上实医药原名上实联合，随股权分置变革而成为上海上实（集团）有限公司的医药产业本钱渠道。9月9日，因环保评价没有来得及悉数如期完结而宣告夭亡的定向增发，便是上实医药向上实集团医药本钱渠道建议的一次强力冲击。

上实医药夭亡的定向增发，是向实践操控人上海实业控股有限公司的全资隶属公司上实医药健康产品有限公司在内的特定目标，定向发行不超越10722 万股，用以收买正大芳华宝药业有限公司55％股权、杭州胡庆余堂药业有限公司51.0069％股权、厦门中药厂有限公司61％股权、辽宁好护理药业（集团）有限职责公司55％股权，以及上实健康全资隶属公司运诚出资有限公司持有的杭州胡庆余堂国药号有限公司24％股权和250 万元增资款相应的权益。

这些算计约15.15 亿元的财物中，芳华宝药业、胡庆余堂药业、厦门中药厂、好护理药业等，绝大部分本来归于在香港创业板上市的上海实业医药科技（集团）有限公司一切，“上实医药”便是它其时的证券简称。2003年5月，上实控股在香港创业板以私有化方法收买了“上实医药”34.04%的流通股。

从现在的状况来看，尽管定向增发因环保评价没有来得及完结而夭亡，但不会削弱上实医药扮演上实集团医药本钱渠道人物的重要性，反而会令其愈加倾情。依照本来的组织，征集15.15亿元的定向增发完结后，上实控股旗下的中药类财物现已悉数进入上实医药，上实控股持有的只剩下微创医疗、三微生物等其他少数医药财物。也便是说，上实集团现已没有什么医药财物能够注入上实医药了。

上实医药现在似乎是“因祸得福”。上实医药董事长吕明方说，由于上海市国有财物监督管理委员会本年7月份将上海华谊（集团）公司、上海工业出资（集团）有限公司持有的上海医药（集团）有限公司60％股权划转给了上实集团，相关各方现在已在活跃研讨并进一步优化计划，以推动并加速施行包含上药集团医药财物在内的整合，然后消除或许潜在的同业竞赛，进一步进步上实医药的出资价值。

鹏利世界借道中粮地产复生

自从深宝恒2006年4月25日起更名为中粮地产，出资者就对我国粮油食品（集团）有限公司把它私有化的鹏利世界地产集团注入中粮地产抱有极大的希望。由于中粮集团在深宝恒股改时清晰许诺说，股改完结后将以深宝恒作为整合及开展中粮集团房地产事务的专业渠道，并采纳逐渐注入优质财物等多种形式，使深宝恒成为具有品牌优势的房地产开发商。本年3月24日，中粮地产一纸预告启动了鹏利世界借道复生的程序。

依照中粮集团的规划，它将向中粮地产转让其直接或直接持有的上海加来房地产开发有限公司51%股权、苏源集团江苏房地产开发有限公司90%股权、万科中粮（姑苏）置业有限公司49%股权、姑苏苏源房地产开发有限公司90%股权、北京中粮万科假期景色地产开发有限公司50%股权、沈阳鹏利广场房产开发有限公司100%股权、卓远地产（成都）有限公司100%股权、鹏利世界（四川）置业有限公司70%股权、杭州世外桃源房地产开发有限公司90%股权。

记者了解到，中粮集团与中粮地产正在活跃研讨是经过定向增发仍是其他方法收买上述财物的具体操作计划，有关审计评价作业现已打开。在这些注入的财物中，至少沈阳鹏利、四川鹏利是本来在港上市的鹏利世界旗下财物。中粮集团的有关材料显现，鹏利世界在上海、广州、北京、沈阳、海南和成都等大中城市具有超越120万方平方米的物业存量，已开发和待开发的房地产面积超越500万平方米，总财物约100亿元。假如这些财物悉数置入中粮地产，它将当即跻身全国性大型房地产企业队伍。

2003年4月，中粮集团自筹7.1亿港元，另向银行假贷3亿港元，以0.74港元/股的价格购回社会公众股东持有的41.06％鹏利世界股份，然后将它悉数收入囊中。中粮集团最初这10.1亿港元的支付，现在只需拿出鹏利世界很少的股份就可全额回收。经过核算能够发现，假如按4元/股向社会公众股东施行增发，只需增发2.53亿股就可到达这种意图，而2.53亿股只占鹏利世界33.19亿股总股本的7.62%。

大股东跨市整合一箭双雕

上实医药做大的起始点，同样是上实控股将港股上实医药的私有化。香港商场的估值水平低，是港股上实医药被私有化的首要原因。因而，从私有化港股再到注入A股，上实控股也取得了超量的财物增值。

港股上实医药被私有化的对价是每股2.15港币，较市价溢价了20.79％。私有化时的总股本为6.2亿股，按私有化价格核算的总市值约为13.33亿。由于上实控股持有65.96%股份，实践支付的金额只约5.17亿港币，加上1999年上市时征集所得的4.04亿港币，上实控股真实拿出的“真金白银”只需1.13亿港币。而将港股上实医药的部分财物以15.15亿元注入A股上实医药，上实控股跨市整合也取得了超量赢利。

港股上实医药没有进入A股上实医药的最重要财物，是其所持的7600万股上海家化股权，这些股权曩昔一度为它奉献四分之一左右的盈余。银河证券医药行业研讨员刘彦明说，依照A股上实医药定向增发时上海家化的二级商场价格核算，这些股权约20亿元的价值远高于整个医药财物包的价值量。由此可见，上实控股跨市整合取得的赢利远比看到的多。

大股东经过跨市整合，在做大A股上市公司一起取得财物增值，另一个典型事例是世茂股份。9月3日，世茂股份收到我国证监会关于核准它向Peak Gain International Limited（峰盈公司）、北京世茂出资开展有限公司、上海世茂企业开展有限公司定向发行股份购买财物的批复文件。现在进入扫尾阶段的定向增发完结后，曩昔一向被边缘化的世茂股份被世茂集团掌门人许荣茂置放到了突出位置。

世茂股份定向增发完结后，将取得峰盈公司和北京世茂坐落上海、江苏、浙江等地11处约400万平方米建筑面积的商用物业以及建筑面积为72149平方米的商用物业——北京华平世界大厦，世茂股份的土地储备由缺乏百万大幅进步至560万平方米。不仅如此，嗷嗷待哺的世茂股份还取得了7.5亿元的配套资金。经过此役，世茂股份将首要从事商业地产开发事务，而在香港上市的世茂房地产则首要从事住所及酒店等地产开发事务。

向世茂股份注资的峰盈公司和北京世茂均为世茂房地产的全资隶属公司，由它来做大世茂股份，一反曩昔是世茂股份向它“输血”的常规。2006年在香港上市的世茂房地产，首要事务是世茂集团在内地的11个首要项目，其中就包含了原属世茂股份名下而在行将收成时划转到许荣茂私家BVI公司名下的部分。经过受让这些丰盈在即的财物，世茂房地产取得了超量融资和再融资。而按10.68元定向增发价格核算，世茂房地产向世茂股份所注12项商业物业财物的公允价值为74.7亿元，较这些财物的土地本钱溢价36.19％。显而易见，这些溢价成为许荣茂跨市买卖的超量赢利。

“催肥”A股公司意在融资

香港证券经纪人身世的许荣茂以为：“一个成功的商人不该只是只能制作优异的产品，怎么完善资金链条，掌控本钱商场，才是现代商业的重要部分”。其实，“物美系”、“中粮系”、“上实系”进行的跨市整合，意图无不在此。

鹏利世界被中粮集团私有化时，尽管鹏利世界的净财物高达1.56港元/股，但股价却仅0.4港元左右，股价较净财物折让了74.36%；许荣茂2007年7月之所以能以1.05港元/股贱价完结世贸世界的私有化，就由于世贸世界那时的股价长时间徜徉在1港元下方。港股的估值水平过低，也是上实医药被私有化的首要原因。现在回过头去看或许令人难以置信，港股上实医药在被私有化之前一度已被确定为“上实系”的医药财物本钱渠道。

除了过低的股价难以真实表现公司的价值外，日常有限的成交量也促进大股东推动A股的跨市整合和套利买卖。物美商业每天的成交额不过几百万港元乃至几万港元，在这种状况下，让物美商业掌控新华百货，显着难以令A股出资者服气。相反，在把物美商业和新华百货的联系倒置一下之后，不光从头发现了“物美系”商业财物的价值，并且新华百货因获注物美商业增厚成绩而进一步胀大了市值。

业内人士以为，大股东竞相把港股财物装入A股公司，某种程度上标明曩昔经常被边缘化的A股公司的位置现在开端得到进步，这无疑是后股权分置变革年代的全新气候。但值得注意的是，大股东跨市买卖一大意图仍是看好A股的融资。

上实控股及上实医药当年到香港上市时，承销商为百富勤和后来的BNP百富勤，而港股上实医药私有化的财务顾问仍为BNP百富勤。BNP百富勤其时的CEO梁伯韬说，上实控股将港股上实医药私有化后转投A股，这是由于内地融资功用较香港好。记者注意到，在上实医药夭亡的定向增发中，向其他组织出资者定向增发的股份，要比向大股东发行的多出29.25％，借此融资的成分的确适当显着。

新华百货定向增发完结后，除北京物美大卖场商业有限职责公司和天津物美出资开展有限公司直接具有的零售事务外，物美控股的首要商业零售事务将悉数注入新华百货，新华百货成为“物美系”的本钱渠道，这从它将更名为“物美新华商业出资股份有限公司”能够看得出来。其实，物美控股董事长吴坚忠在解说新华百货重组缘由时清晰现已标明，物美商业2006年收买新华百货后，对这个融资渠道一向没有很好地使用，影响了扩展速度。加厚A股上市公司成绩，能够更好地使用新华百货这个融资渠道，加速物美控股旗下百货和零售事务的开展。可是，坚持稳健开展战略的物美控股并不急于从A股商场融资。

新华百货身份的两次晋级