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民生证券：电新估值处于历史底部关张明辉注新能源车、光伏等方向

wx 2023-08-05 03:47:07 6

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财经APP得悉，民生证券发布研究报告称，从中观的工业生命周期视点动身（增速和空间、赢利分配、竞赛格式等），统筹微观层面如方针催化（规划方针、影响方针等）和微观层面（商业模式、技能创新、估值水平），该行选取出了当时景气量目标更明显的海风、充电桩、虚拟电厂、人形机器人等要点出资方向；关于光伏和新能源车来说，该行估计职业结构性时机大于全体性时机，应注重规划优势、技能优势等要素加持下，有望获取超额赢利或在赢利再分配中占优的环节和标的。

民生证券首要观念如下：

23H1行情复盘：板块全体震动下行，估值处于前史底部区间 2023年上半年板块全体体现较弱，到 6 月 13日，中信一级电力设备与新能源板块自 2023 年以来跌落起伏约11.07%，跑输沪深300指数，在30个中信一级子板块中排名第28。到6月13日，新能源车、新能源发电、电力设备与工控的板块估值（PE-TTM）分别在前史3.6%、0.4%、4.1%分位，均处于前史底部区间。

23H2战略推演：从工业生命周期视角动身

咱们从中观的工业生命周期视点动身（增速和空间、赢利分配、竞赛格式等），统筹微观层面如方针催化（规划方针、影响方针等）和微观层面（商业模式、技能创新、估值水平），选取出了当时景气量目标更明显的海风、充电桩、虚拟电厂、人形机器人等要点出资方向；关于光伏和新能源车来说，咱们估计职业结构性时机大于全体性时机，应注重规划优势、技能优势等要素加持下，有望获取超额赢利或在赢利再分配中占优的环节和标的。

新能源车+光伏：破云见日，强者恒强

新能源车：需求侧，全球三大主力商场我国、欧洲和美国逐年稳步增长，估计全球22-25年销量复合增速为36.78%，浸透可达39%。供应侧，头部差异化闪现，重视盈余才能强韧的龙头。

光伏：需求侧，海内外光伏需求继续高增，全球2023年装机有望到达400GW，同比+60%。供应侧，技能进步推进工业晋级，电池技能百家争鸣。

充电桩+海风+储能+虚拟电厂：发端之始，景气高增

当时相关赛道正处于职业生长初期，高景气量高增速、日益完善的商业模式、相对宽余的竞赛环境等，孕育出各环节的很多出资时机。

人形机器人：星斗大海，寻踪掘金

需求侧，人形机器人商场前景宽广，跟着机器人技能的不断晋级、价格不断下降、解决方案在更多使用场景的广泛使用，下流客户承受智能服务机器人解决方案付费的志愿逐步增强，加快全球智能服务机器人产品及解决方案商场的快速增长。此外，劳动力缺少及劳动力本钱添加进一步加快智能服务机器人产品及解决方案的快速浸透。供应侧，零部件国产代替是完成工业化的中心。

危险提示：方针不达预期、职业竞赛加重致价格超预期下降等。

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