佣金万三(佣金万三贵吗)

　　佣金万三，过去十年佣金万三，这些小巧精致的“壳资源”才是A股市场最靓丽的神话。

　　根据佣金万三我们的多次反复实验，过去十年满仓最小市值的一定数量股票，并定期满仓再平衡，十年最低收益75倍，最高收益1300倍，平均收益500倍，平均年化收益率超过80%。这样的业绩，已经超越了炒股或者投资的范畴，完全可以媲美“风投”的回报。与其说这是出色的投资，倒不如说这是成功的创业。

　　2.最小市值单只股票满仓再平衡

　　2.1单一小市值股票，调仓频率每年一次

　　为了便于读者阅读和回溯验证，我们采用渐近的方式来分别展示大数据回溯的结果。首先我们采用 最极端的假设：满仓持有一只最低市值的股票，每年调仓一次。年初买入，第二年初卖出。如果第二年初无法卖出股票（停牌、跌停或者该股仍是最低市值的股票），则顺延至第三年初再操作。初始投入资本10万元，交易佣金万三。

　　回溯结果显示：自2006年初至2015年底，十年时间，模拟盘共七次分别买入七只不同的股票（山水文化、天润乳业、ST宏盛、曲江文旅、博通股份、神州信息和宝城股份），并六次分别卖出了前六只股票。初始投入10万元本金，截止2015年11月底，模拟账户持有宝城股份净资产激增至4230万元。十年总收益422倍，十年年化收益率83%。

　　具体数据如下表所示：

　　十年422倍，这个业绩令世界上任何投资大师过往业绩顿时黯然失色。在此之前，一直接受西方价值投资理念灌输的我认为十年十倍收益便是奢望，从不曾想过二级市场股权投资竟可以取得十年几百倍的收益。

　　看到结果后相比多数人的第一反应是：程序出错了。说实话，这样的回溯结果，确实超出了地球人可以想象的极限。为了便于拥有编程基础的朋友查阅分析，我们在此公布程序源代码，有兴趣的朋友可以点击以下链接进行回溯分析，欢迎批评指正。https://www.joinquant.com/post/346

　　2.2单一小市值股票，多频次验证

　　在一年一次调仓的基础上，我们继续测试了 单一小市值股票多频次满仓再平衡的策略。我们分别选取：每年、每季度、每月、每周为调仓周期，其余各项限制条件同2.1，回溯核心数据统计如下：

　　回溯结果表明：单一最小市值股票多频次调仓都取得了超高的投资回报，十年最低回报289倍，最高回报高达1353倍（10万元本金，十年后变成1.35亿元）。最低年化投资回报率76%，最高年化投资回报率106%。

　　3.最小市值十只股票满仓再平衡

　　为了避免单一持股的局限性以及可能面临的“黑天鹅”事件，我们继续升级量化交易策略： 选取10只最小市值的股票进行满仓再平衡。并分别将再平衡频率设置为：每年、每季度、每月及每周。

　　以十只小市值股票每年初调仓一次为例，再平衡策略如下：06年初选取总市值最小的十只股票入股票池，每只股票购买1万元，总投资10万元；07年初重新测评选取最新的十只最小市值股票入股票池；卖出新股票池以外的股票，将所获得资金均等分配至新股票池内的十只股票。特殊的，如果因为停牌、跌停等因素导致某只股票无法卖出，则顺延至下一年再操作。

　　四种调仓频率下，10只最小市值股票满仓再平衡核心数据如下表：

　　回溯结果显示：

　　同单只小市值股票满仓再平衡一样，10只小市值股票的满仓再平衡，在过去十年也取得高额的投资回报。十年最低收益75倍，最高收益644倍。10只小市值股票再平衡的源代码链接如下：https://www.joinquant.com/post/347

　　综上所述，针对小市值股票满仓再平衡策略，本文在横向上，验证分析了单一股票持仓和多只股票持仓；在纵向上验证分析了年、季、月、周等四个调仓频率。验证时间周期跨越10年。文章回溯分析结论均显示，小市值股票满仓再平衡策略均取得了令人吃惊的超高回报率。

　　4、原罪反思

　　看完完文章结论，我们冷静下来思考：为何这种小市值股票投资策略在世界范围内并不存在，而A股可以独有？以我们最为熟知的港股为例，总市值仅有几百万的股票大量存在，且股价皆以分记，交投冷淡，乏人问津。而A股市场从来没有市值低于1亿元的股票存在。为何美国的纳斯达克股票市场每年有上千家企业股票退市，而A股市场十几年来，仅有个位数的股票被迫退市？

　　大家不难想到这一切的原罪便是：A股市场股票发行的审批制度。在新股发行审批制的前提下，只有少数企业可以获得上市的资格，众多非上市企业只能另辟蹊径：借壳上市便成为它们唯一的选择。僧多粥少，壳资源自然水涨船高。

　　很多股民因为抓住了一些借壳机会并从中获利而沾沾自喜，但分析整个利益链条，一级市场才是最终的获利者：本该退市的企业大股东因为卖壳获得了大量收益，借壳上市的企业付出了过高的代价，这一切都要二级市场慢慢来消化，整个二级市场因为炒壳其实受伤最深。

　　好在，管理层早已意识到股票发行审批制的弊端所在，股票发行注册制已经箭在弦上，新的股票发行制度将更快的向成熟的国际资本市场接轨，届时，小市值股票高回报将成为历史。“A股不死鸟”将会升（变成）仙（仙股），并慢慢死去。

　　A股市场大数据挖掘之2：蓝筹股股债动态再平衡

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　　A股市场大数据挖掘之1：股份行动态再平衡

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