[高利贷的利息]十大券商一周策略：科创牛市渐展开！通缩无熊市 成长科技占优

中信证券：经济超预期，装备高切低

行将发布的一季度微观数据有望全体超预期，商场对根本面的预期正在不断上修，估计4月政治局会议将针对经济中部分偏弱范畴进行针对性方针加码，经济正在从部分复苏走向全面复苏，不会呈现通货紧缩，外部地缘环境改进和活动性拐点清晰提高商场危险偏好，A股正处于全年第二个要害做多窗口，当时财报季成绩的重要性显着提高，主线轮动已开端，主张继续逃避纯AI主题炒作，回归成绩主线，在职业板块之间和数字经济内部两个维度高切低。

一方面，从社融、出口、内需到GDP，一季度国内微观经济数据有望全体超预期;而全面调查研究并评价近期经济状况后，估计针对性方针将有望加码，重心或许在稳工作和稳决心;我国经济在全球相对优势显着，外部地缘要素继续改进，我国财物的相对吸引力提高;别的，近期通胀读数下行首要源于供需康复阶段性错位，经济正在从部分复苏走向全面复苏，不会呈现通货紧缩。另一方面，A股正处于全年第二个要害做多窗口，商场心情仍然较高，主线轮动现已开端，当时财报季成绩的重要性显着提高，装备上，主张在职业板块之间由高位切向低位，要点注重医药、基建和根本金属;一起在数字经济内部由高位切向低位，要点注重与硬件和算力相关的半导体、通讯设备。

中信建投证券：风格继续回摆，结构再平衡

商场结构的再平衡按期进行中，主题热度有所降温，尽管价格等滞后目标偏弱，但3月份的出口和信贷数据均超预期，咱们保持经济处于慢复苏趋势中，且近期存在方针进一步加码助推或许。当时顺周期相对收益和估值均处于较低水平，短期相对吸引力上升。

因而保持短期装备适度均衡，中期科技主线判别。职业注重：半导体、医药、新动力车、修建、地产链、游戏等，主题注重：国企改革。

海通证券：科创牛市渐打开，全年看好A股

2023年科创板盈余有望敞开向上周期，科创50的盈余估值匹配仍较好，保持2022Q4的观念：科创牛市渐打开。科创50中TMT占比近6成，科创50是我国数字经济工业链的重要代表之一。全年看好A股，海外危险扰动下二季度或有曲折，数字经济是全年主线，也会有去伪存真的曲折，黄金阶段性较优。

国泰君安证券：商场处于结构做多窗口期，注重中特估+类债财物的重估

现在股票仍处在结构做多的窗口，2023年更多的是一个底部抬升、商场中枢上移的进程。上证3400不会一蹴即至，需求重复和充沛换筹的进程。

大象也能跳舞，注重中特估+类债财物的重估。当时相对安稳的经济政治环境，关于出资者而言更多的要考虑的是怎么做多，怎么掌握节奏。特别是当社会利率的预期下降，类债股票财物相对收益优势上升与具有重估的或许。当时盈利指数股息率挨近7%，已显着高于AA信誉债收益率，更是大幅好于钱银收益。更重要的是，我国A股高分红范畴更多的集中于资源、修建与金融，这意味着经济周期的改进、一带一路的推进尤其是与中特估相堆叠(隐含国改与整合的预期)的范畴，其出资逻辑同期在改进。因而，社会利率预期的下降与中特估/国改正在令这部分轻视值、高分红、具有整合预期的财物具有估值弹性与新的生长性。

继续看好低位生长：医药(立异药)，电子(半导体/消费电子)。在传统范畴中注重获益于复苏、一季报有望超预期的生长性的细分：啤酒/食物/出行链，以及获益于中特估+类债财物的重估：修建/化工。国内数字化方针+海外立异大周期，公募全体低配，中期工业大主题。当时看空者没有筹码，高危险偏好出资者主导强势股行情。强势股仍有空间，但要留意危险操控。注重行情轮动：计算机(数字经济)、通讯(数据要素)、传媒(影视/游戏)。

中金公司：经济复苏周期仍有望支撑商场走强

经济复苏周期仍有望支撑商场走强，TMT板块获益工业趋势快速开展支撑但成绩实现仍有不确定性，阅历前期过快上涨后闪现动摇，若后续我国增加复苏得到更多数据验证，职业根本面逻辑或许从头重于主题逻辑，商场风格也或许愈加均衡。

主张注重三条主线：1)根本面批改空间和弹性大，且方针继续支撑的范畴，如泛消费职业和地产链等;2)注重工业链安全、数字经济等方针支撑的生长范畴，包含高端制作、科技软硬件;3)获益于一带一路战略，以及国企改革等主题时机。一季报将逐渐发表，主张注重成绩超预期的时机。

安信证券：大盘在山腰处歇脚，中心板块在于半导体和医药

在近期美元指数跌落进程中人民币汇率并未对应增值。据此，保持大盘指数处于“山腰处的歇脚”的判别，超量收益仍是来自于结构上的亮点，出资主线现已清晰：大盘价值+小盘生长，照应咱们的中心财物出资和工业主题出资。大盘价值便是白酒+轻视值央企蓝筹;小盘生长便是以TMT为代表的AI数字经济。

关于当时结构装备的出资逻辑，需求供认人工智能AI+数字经济(TMT)行情眼下存在热度偏高的痕迹，1浪在4月呈现高位调整的或许性在上升。需求清晰的是AI+数字经济2-3年周期看好，全年主线现已十分清晰，即使由于行情过热存在1浪调整但不改中期向上的判别。值得留意的是，A股景气出资动摇性指数见顶回落，一起景气出资有效性指数见底上升，创业板指为代表的大盘生长反弹，相对高景气低PEG部分的批改信号在4月也是十分清晰的，中心板块在于半导体和医药。短期超配职业：医药、半导体、以计算机(信创、人工智能)、传媒、通讯为代表的数字经济;地产、消费(食饮、智能家居、消费建材)、有色(金)。主题出资：注重国企改革以及我国特色估值系统下的国企央企。

兴业证券：聚集“信运半”+“中特估”

在当时的商场中，一方面是对经济数据带来的预期差批改，另一方面是商场自身在当时这个阶段关于根本面、景气边沿改变的注重，均有望推进阶段性的复苏买卖，尤其在“中特估”、“一带一路”带来的估值弹性加持下，应当予以注重。

咱们一直以来都在着重“数字经济”是内部“五朵金花”(信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商)的轮动和切换，尽管阶段性会有部分“过热”，但仍然能够找到有相对性价比的方向。“数字经济”、TMT板块自身是一个市值占比挨近20%，包含上游基础设施与设备制作、中游技能与服务以及下流使用端的巨大工业链条。阶段性或许呈现部分“过热”，但仍然能够找到相对性价比。轮意向何方：聚集“信运半”+“中特估”。“数字经济”五朵金花、60大细分职业内部轮动，当时注重信创(网络安全、数据安全、国资云、操作系统)、运营商、半导体;“中特估”：动力链、“一带一路”、运营商;注重成绩确定性强且拥堵度低的方向：出行链+立异药。

广发证券：窘境回转，“四月决断”时期接近

本年商场会在成绩改进弹性职业中评价AI的性价比，与13年和19年经济复苏证伪、工业出资鼓起的土壤不同，23年“四月决断期”接近，或许会阶段性带来“复苏出资”和“工业出资”的拉锯。

职业装备三条头绪：数字经济AI+二次增加曲线(互联网渠道经济)、央国企重估(电力/通讯运营商/修建);广义活动性敏感+生长：立异药/器械/黄金;扩内需消费优先&消费晋级(啤酒/纺服)。

华安证券：注重经济上行超预期的或许

展望后市，估计商场仍将连续震动上行的中性偏达观走势。一是3月出口超预期强势，商场对经济预期改进正在被佐证;二是接近一季度末中央政治局会议，商场关于稳增加方针预期或许提高;三是美联储在FOMC会议纪要中提及美国经济衰退或许性，或标明其现已考虑方针转向。

装备上，主张三条主线：一是获益经济上行超预期或许的可选消费品白酒、医疗服务、医疗美容和化妆品和地产链下流家具用品、家用电器、装修装修;二是尚未被商场定价但复苏杰出的出行链条，包含航空机场、酒店餐饮和旅行及景区;三是“数字我国”与AI商用双轮驱动下TMT工业行情，包含直接获益的计算机、通讯和传媒，以及新需求叠加周期转正将迎来分散行情的电子。

国海证券：通缩无熊市，生长科技占优

国内处于低通胀与弱复苏环境，经济总量预期走平与工业结构性景气高企的比照明显，AI工业的鼓起与国内开展数字经济的方针方针构成共振，生长风格的结构性行情应运而生，在此布景下，TMT板块大概率将是年度主线。

职业装备上看好大概率为全年主线的安全财物，以及阶段性成绩存在超预期或许性的部分消费板块，包含1)安全财物范畴，在二十大利好方针和ChatGPT引发新一轮技能革命的双核驱动下，半导体、软件开发、计算机等TMT职业有望成为全年主线;2)AIGC为职业开展带来新机遇，软件及内容板块景气量继续提高;3)成绩或许超预期的部分消费板块，金银珠宝、中西药等范畴一季报成绩有望体现出相对优势。

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