[三一学校]002456欧菲光股吧6牛叉(002456欧菲光股票)

002456欧菲光股吧6牛叉！今日涨停，明日继续涨停！这是什么逻辑？咱们一起来看看。首要，欧菲光是苹果供给链公司，这个音讯影响了整个光学电子板块，其间欧菲光的股价大涨，带动了整个光学电子板块的上涨。再加上今日的大涨，也是有资金介入的成果。所以，这个逻辑仍是比较强的。可是，咱们要要注意到，这个板块现在仍是处于一个高位震动的状况，并没有构成趋势性的行情。因而，咱们仍是要慎重一些。

国内光学龙头企业欧菲光（002456.SZ）发布2019年年度报告，扭亏为盈引起商场重视。下面来解读一下这份财报。

营收同比添加20.75%，财务指标改进显着

2019年，公司完成营收519.74亿元，同比添加20.75%；归母净利润为5.10亿元，完成扭亏为盈；根本每股收益0.1892元/股，同比进步197.83%，加权ROE为5.80%，同比进步11.68pct。其间2019年Q4完成营收140.80亿元，同比添加18.4%，归母净利润为3.29亿元，同比添加117.4%。欧菲光成绩拐点闪现。

公司扭亏为盈得首要益于中心事务的营收较快添加。其间，印象模组和指纹识别产品营收占总营收72.3%，印象模组板块2019年全年完成经营收入306.07亿元，同比添加25.31%，出货量6.60亿颗，同比添加19.66%；指纹识别产品完成经营收入69.52亿元，同比添加41.33%，出货量2.55亿颗，同比添加21.87%。

一起前期的沉积成效初显，多个板块成绩稳步开释。光学镜头事务发展顺畅，完成经营收入6.85亿元(对外出售5.02亿元)，总出货量到达1.42亿颗（手机镜头/车载镜头出货1.35亿颗/771万颗）；3DSensing模组完成经营收入40.67亿元，出货量9,720万颗；智能轿车事务完成经营收入4.62亿元，同比添加9.35%。

研制方面，2019年公司连续多年传统，以超越5%的营收占比投入到当年研制中。2019年研制投入到达26.16亿元，同比高位攀升5.94%，2019年研制人员占比相对于2018年添加1.33pct。到2019年末，公司在全球已申请专利5,746件（国内4,579件，海外1,167件），已取得授权专利3,338件（国内2,635件、海外703件）。凭仗着高研制投入，公司在高像素/多摄/3DSensing/TOF范畴具有先发优势。

别的，财务结构更趋稳健，资金面大幅改进。公司资产负债率由2018年末的77.08%下降到2019年末的72.93%，同比下降4.15pct。别的，公司经营性净现金流净额为32.56亿元，同比添加405.25%，大幅好转，现金及现金等价物余额23.68亿元，同比添加89.07%，账面资金安稳。

值得注意的是，公司于2019年剥离部分触控事务，显现了进一步聚集于光学赛道的决计。

多摄继续浸透，模组龙头充沛获益

近年来，由手机大厂主导，手机摄像头呈现加快晋级迭代的态势。因为手机在光学以外的不同越来越小，光学立异成为手机大厂的立异要点。一方面是单颗摄像头继续晋级；另一方面，多摄快速浸透，潜望式镜头及TOF镜头连续导入。华为3月发布新机型，P40、P40Pro、P40Pro+三款手机别离装备三摄、四摄、五摄，其间P40Pro+五摄为50M主摄+40M广角镜头+8M3倍长焦镜头+8M10倍超长焦镜头+TOF镜头的组合，其间的10倍长焦镜头选用多棱镜潜望式结构。五摄年代正式敞开，安卓手机大厂引流潮流，IOS手机的多摄也行将成为干流。欧菲光深度绑定华米OV，并进入苹果供给链，有望引领光学革新。

现在智能手机后摄均匀仅搭载2颗摄像头，三摄的进步空间仍较大。Counterpoint估计全球搭载三摄智能手机出货量将从2019年的2.3亿部进步到2022年的7.5亿部，浸透率从16%进步至51%。技能晋级大幅进步单机光学价值量。以苹果为例，光学总本钱从iPhone6p年代13美金大幅进步至iPhone11promax74美金。叠加需求端手机摄像头颗数翻倍添加，光学赛道量价齐升。摄像头模组总商场空间在20/21年估计别离达1,795/2,055亿元，19-21年CAGR达25%。

别的，光学技能的晋级还带来产能供需缺口。多层镜片组合相互纠正过滤杂光，一般来说镜头中镜片数量越多，镜头的解析力与对比度越好，因而现在多镜片数的镜头出货需求在不断进步。但另一方面，高端镜头带来技能难度的晋级，制作良率大幅下滑（以7P为例良率仅为70%），对镜头的产能占用更大，加大供需缺口。职业景气量进步显着，自2019年下半年开端职业求过于供。在此布景下，欧菲光这样的具有工业链话语权的摄像头模组龙头，将优先得到优质供货商资源，产品议价才能有望进步。

而且，技能晋级进一步优化竞赛格式。2016年前，手机摄像头模组职业因为技能壁垒较低，模组厂商毛利率低。双摄门槛较高，对长时间处于剧烈竞赛模组厂商进行一次洗牌。而三摄模组加工难度大、AA设备价格高，构成更高的壁垒。进入三摄之后，国内具有研制和量产才能的厂商更少，首要为欧菲光、舜宇光学和立景立异。光学立异继续筛选非先进产能，手机品牌会集趋势带动工业链整合。欧菲光作为龙头比例继续进步，有望首要享用盈余才能的上升。

图：职业竞赛格式向好

数据来历：国泰君安证券研讨

龙头位置安定，有望有限享用光学立异盈余

2019年，欧菲光捉住景气量上升机会，进一步安定全球龙头位置。营收体量方面，2019年公司印象模组完成经营收入306.07亿元，同比添加25.31%，出货量6.60亿颗，同比添加19.66%，出货量位列全球榜首。这是公司继2018年超越舜宇光学后继续坚持抢先，并与丘钛科技坚持较大距离，抢先位置安定。别的，2014年-2019年，公司相关事务营收CAGR为61%，远远抢先舜宇光学的光电产品板块35%的CAGR，丘钛科技摄像头模组板块的37%的CAGR，生长性独领风骚。

细拆来看，公司产品量价齐升。2014-2019年，欧菲光摄像头模组出货量从1.02亿颗添加至6.60亿颗，摄像头模组ASP从28.02改变至46.37。ASP的进步得益于产品结构不断优化。2017-2018年，公司捉住摄像头模组发展趋势，进步高端产品占比，单摄像头出货量从3.70亿颗下滑至2.92亿颗，多摄像头0.35亿颗添加至1.23亿颗。2019年，公司高端单摄产品及三摄产品的出货量占比继续进步，安卓客户摄像头模组的出货量添加了30.56%；公司与世界大客户协作加深，从前置单摄晋级到了后置双摄项目。

安定的位置来自于产品竞赛力。公司凭仗自主开发的AA对焦工艺、高自动化水平的产线和大规划量产才能，顺畅完成了从单摄到双摄、多摄模组的晋级，并在高像素/多摄/3DSensing/ToF范畴具有先发优势。在高像素镜头方面，公司技能水平现在已到达6400万像素等级，如2019年发布的RedmiNote8Pro摄像头模组由公司和舜宇供给，其间首发的6400万像素摄像头模组由公司独家供给。在多摄范畴，公司高端双摄模组的出货量在要点客户旗舰机型的供货比例继续添加，并首先推出三摄像头模组，成为三摄像头模组的主力供货商。依据工业调研，公司现在已成为华为Mate30系列产品、P40系列产品的三摄供货商之一。

图：华为P40Pro摄像头

别的，公司提早布局3DSensing范畴。欧菲光早在2017年就开发3DSensing技能，同步研制结构光计划和TOF计划，首先完成了结构光3DSensing模组和3DTOF模组的量产。公司的3D结构光模组和3DTOF模组均经过客户认证，是现在国内3DSensing模组的主力供货商。2017年，公司已与LG伊诺特、夏普、富士康成为iphoneX搭载的3Dsensing摄像头供货商之一。依据拓墣工业，2018年苹果遍及前置结构光，2019年安卓测验后置TOF计划，欧菲光的3DSensing技能未来大有可为。

抢先技能奠定公司光学模组产品干流厂商的职业位置，欧菲光成为仅有绑定华为、苹果双寡头手机厂的摄像头模组厂商。未来跟着光学立异的加快，作为全球龙头，公司优先享用手机光学立异的盈余。

利润率有改进空间，盈余才能有望优化

跟着5G换机周期，职业景气量继续进步，展望2020/2021年，摄像头需求继续进步，指纹识别工业链的逐步老练，屏下指纹识别浸透率加快进步。欧菲光成绩添加的驱动力微弱，营收有望坚持较快添加。

别的，2019年公司继续向工业链上游进行延伸，光学镜头经营收入和出货量均完成大幅添加。公司开发4800万像素6P光学镜头并小批量出货、并成功量产了长焦镜头、微距镜头和超广角镜头号多功能产品。现在光学镜头的出货仍以4P/5P为主，公司计划在2020年扩展镜头产能，并会集开发高端镜头、玻塑混合镜头、超薄镜头、视频镜头。公司的光学镜头产品现已连续进入国内干流手机厂商镜头供给链，潜力估计进一步开释。上延至镜头事务，对本钱操控大有裨益。

2020年除了三摄以及多摄迎来爆发式的添加之外，TOF镜头也大有可为。集微网向供给链求证得知，2020年苹果后置摄像头中添加一颗TOF镜头，而安卓后置TOF也将快速上量。欧菲光作为仅有绑定华为和苹果的龙头厂商，将充沛获益，高端镜头出货量占比有望进一步进步，产品结构继续向好。别的，跟着量产推动、工艺迭代，高端产品良品率得到大幅改进；开工率进步叠加规划效应下折旧摊销本钱占比较小。加上2019年下半年呈现的供需缺口，欧菲光供给链位置有所进步，公司的利润率有望进一步改进。

公司已发表2020年榜首季度成绩预告，归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元~1.8亿元，同比扭亏。2020年一季度公司各项事务发展顺畅，订单稳步开释。光学镜头的高景气量估计会连续到2021年末，欧菲光作为全球龙头生长潜力大、成绩确定性强。别的，它是仅有绑定华为苹果双寡头的标的摄像头模组厂商，标的稀缺，主张继续重视。