什么是ppp证券化(ppp资产证券化研究意义)

目录：

热点关注

一、财经视点

二、同业新闻

三、机构动向

四、市场观察

五、干货推荐

——《用益金融信托研究院》

　　一周重点关注：

　　● 上半年经济数据显示 资本“脱实向虚”状况有所改善

　　● 中国版“市政债”出台 地方新增9400亿发债空间

　　● 18万亿券商资管到十字路口！前20券商9家规模大缩水

　　● 同业整治再掀风暴 央行点名40银行限期整改

　　● 中信信托成功推出银行间市场PPP项目资产支持票据

　　● 大连机床违约什么是ppp证券化，兴业信托或陷10亿泥潭！

　　● 中航信托助推全国首单停车场PPP资产证券化项目

　　● 2季度资管业务全面缩水：基金子公司规模骤降1.32万亿

　　● 信托保障基金破1100亿，年收入20亿不在话下

　　● PPP资产证券化业务要点及流程全解读

财经视点

■ 上半年经济数据显示 资本“脱实向虚”状况有所改善

上半年，什么是ppp证券化我国全社会固定资产投资同比增长8.6%，其中第一产业投资同比增长16.5%什么是ppp证券化；第二产业投资增长4%；第三产业投资增长11.3%。

金融领域的数据也支撑了资本正在加快“脱虚向实”的结论。根据初步统计，今年上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.21万亿元，同比多增7288亿元。

点评：

上述数据表明，上半年我国固定资产投资在保持平稳增长的同时，制造业投资增速回升，且投资结构趋于优化；基础设施投资高位运行，短板领域投资继续得到加强。此外，高技术产业投资和战略性新兴产业投资发展势头良好，对投资增长的带动作用日益增强。这些领域的投资都将加速新旧动能的转换，为实体经济发展注入新活力。

■ 中国版“市政债”出台 地方新增9400亿发债空间

8月2日，财政部印发《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(简称“89号文”)，中国版“市政收益债”办法宣告推出。89号文首次明确地方债的“限额管理”，年内地方可使用的债券规模，除了当年新增专项债务限额，还包括上年末专项债务余额低于限额的部分。财政部数据显示，2016年末地方专项债务余额约5.53万亿元，而调整后2016年末专项债务限额约为6.47万亿元，中间存在约9400亿元差额，比2017年专项债新增的8000亿元额度还要多。显然，89号文的出台，将为地方稳步释放更多融资空间。

■ 住房公积金受委托银行将行招标制 收益或有望攀升

据中国经营报报道，在《住房公积金管理条例》正式进入修法程序之后，住房公积金的若干重大技术环节的完善与提升，也将有重要进展。其中，最先形成明确成果的，是住房公积金委托银行在全国范围内，将实行招标制。

点评：

通过公开招标确定住房公积金受委托银行，一方面将提升存量余额巨大的住房公积金管理的透明度和公开性，避免暗箱操作和利益输送；另一方面，亦可通过存款利率的竞争，提升住房公积金的收益，从而更好地支持城镇职工购房。

■ 公开市场操作“锁长放短” 八月货币政策料保持稳健

7月份，央行逆回购净投放量累计4700亿元，创下近一年单月逆回购投放规模新高。而中期借贷便利(MLF)净投放大幅缩减，仅为25亿元。在业内人士看来，“锁长放短”的货币政策体现出央行更加精准灵活的操作，“不松不紧”的中性态度预计也将延续至8月份。

■ 房地产政策迎变革：北京住房引入“股份制” 试水共有产权

8月3日晚间，北京市住建委对外宣布《北京市共有产权住房管理暂行办法》向社会公开征求意见。根据该办法，北京拟新推“共有产权住房”，“新北京人”获得共有产权房的比例不低于30%。这一消息，对于许多在北京打拼的年轻人来说，无疑是一个喜讯，但对于一些已经熟悉传统套路的开发商来说，该政策却显得非常“突兀”。

点评：

早在2014年，住建部等六部委就出台了《关于试点城市发展共有产权性质政策性商品住房的指导意见》，局部城市也在共有产权住房方面进行了有益的实践。从可复制性来看，北京市对共有产权住房的施行公开征求意见，表明这种模式前期已积累了丰富的经验，后期具备良好的运行基础和优化的空间。我们认为，北京发展共有产权性质政策性商品住房对全国其他城市后期的住房制度改革将形成良好的示范。

　　同业新闻

■ 18万亿券商资管到十字路口！前20券商9家规模大缩水

规模曾将近19万亿的券商资管，即将告别高歌猛进的时代，据中国基金业协会披露，券商资管总规模已经从一季度的18.77万亿下降到二季度的18.1万亿，减少了约6700亿。

统计显示，截止今年6月底，管理规模排名前20的券商占全行业总规模的62%。而二季度这20家券商中有9家的资管规模首次出现缩水，海通资管规模减少将近2000亿，中信建投资管规模减少745亿，去通道回归主动管理不再是空话。

　　■ 证监会要求并购重组所做业绩承诺不可调整 严控套利

　　近期，证监会对于并购重组政策，又作出新的窗口指导。其中要求，并购重组时所做的业绩承诺不可变更，不可调整；通过股东大会对已完成的并购重组约定的业绩承诺进行调整，也要被严控。

　　点评：

　　此次窗口指导的核心在于鼓励上市公司进行促进行业整合和产业升级的产业并购重组，遏制忽悠式、跟风式和盲目跨界重组，进一步遏制借助并购重组、非公开发行进行的套利行为。

　　■ 银监会：规范银行对房地产和地方政府融资行为

　　在7月28日至29日召开的银监会2017年年中工作座谈会上，银监会主席郭树清部署下半年银行业监管工作。银监会明确了下半年服务实体经济要有新贡献、防范银行业风险要有新举措、深化改革要有新进展、加强监管要有新作为等几大工作重点。

　　会议指出，不良资产反弹压力较大，跨市场、跨行业产品和业务隐患较大，房地产市场潜在风险和政府隐性债务风险不容忽视，类金融业务和新兴金融活动的负面影响仍在扩散，非法集资等金融违法犯罪活动仍很严重，必须采取有效措施加以应对。

　　■ 同业整治再掀风暴 央行点名40银行限期整改

　　继银监会对同业业务违规银行频频开出大额罚单之后，央行近日也通报了2016年同业账户专项检查的情况。央行着重点名通报了40家银行(含分支机构)存在违规问题多、违规程度高，以及开户审核环节把关不严等现象，并要求银行于3至6个月不等时间内对违规开立、使用的同业账户完成整改。

　　在这40家银行(含分支机构)中，央行点出6家银行涉及违规分支机构较多，包括：农业银行在开立结算性同业账户方面违规分支机构较多；民生银行、建设银行、中国银行、招商银行、平安银行在开立投融资性结算账户方面涉及分支机构违规较多。

　　■ 公募基金清盘刷新纪录 委外退潮裸泳者冲刺转型

　　今年初至7月底，年内公募基金产品清盘数达到了32只，可谓创下历史纪录。可资对比的是，2014年至2016年间，总计有61只公募基金清盘，每年清盘基金的数量分别为4只、30只和18只。

　　实际上，7月份更是成了今年公募清盘“高峰期”，先后多达14只基金实施或公告清盘，且都是规模很小的迷你基金，即基金资产净值低于2亿元。上述清盘基金在上半年几乎都出现巨额赎回，净值规模不足千万元，甚至降至几十万元，其背后是金融强监管、公募过于依赖银行渠道的必然结果，公募转型迫在眉睫。

　　■ 瑞银资产管理在中国招兵买马 争夺私募基金市场份额

　　瑞银资产管理计划增加在中国内地的员工人数，该公司本月早些时候获得中国内地私募基金牌照。瑞银资产管理亚太负责人Rene Buehlmann称，该公司在中国内地拥有约20名员工，并计划在今年年底之前增加到30多人。

　　瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti去年1月份表示，该集团计划在财富管理、投资银行和资产管理业务增加约600人。获得中国私募基金牌照后，瑞银资产管理能够开始为内地机构和高净值投资者管理资金。

机构动态

　　■ 中信信托成功推出银行间市场PPP项目资产支持票据

　　7月28日，“唐山世园投资发展有限公司2017年第一期PPP项目资产支持票据”完成中国银行间市场交易商协会注册。此举标志着中信信托率先在全国银行间债券市场推出PPP项目资产证券化产品，体现了中信信托对财政部、人民银行、证监会《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》的积极响应和落实，对于PPP模式推广应用和PPP资产证券化发展具有重要意义。

　　■ 中信信托参与广东省5000亿元基础设施投资基金

　　2017年7月31日上午，中信信托参加了在广州召开的“广东省基础设施投资基金管理公司暨广东省基础设施投资基金合作协议筹备会议暨签约仪式”，广东省发改委主任何宁卡主持会议。根据协议，基金管理公司注册资本1亿元，中信信托为该公司股东之一；首期基础设施投资基金认缴规模已达到4000亿元，其中13家金融机构作为社会资本合伙人认缴规模达3800亿元，政府认缴规模200亿元。

　　■ 周贵庆履新西藏信托董事长

　　8月3日，西藏信托迎来新任董事长周贵庆，苏生有不再担任西藏信托董事长一职。此外，董事和独立董事层面也有人员变化。周贵庆此前曾担任西藏自治区下辖地级市日喀则市财政局局长。

　　■ 银监会：正式核准刘晓勇任华润信托董事长

　　7月28日，银监会官网披露，深圳银监局正式核准刘晓勇华润信托董事长的任职资格。此前，经华润信托董事会审议，公司董事刘晓勇将接棒孟扬成为下一任董事长。据了解，根据集团安排孟扬已赴华润金控出任副总裁。

　　■ 大连机床违约，兴业信托或陷10亿泥潭！

　　2017年7月31日晚间，银行间市场清算所股份有限公司发布关于“15机床MTN001”未足额划付付息资金的通知。自2016年11月发生首例债券违约以来，大机床先后已有9支债券违约，其中包括7支短融中票和2支定向中票，均为银行间市场债券品种。按目前情况看，大机床积重难返，旗下债券不是已经违约，就是在走向违约的路上。

　　根据大连机床的公告，已经逾期的金融借款为36.07亿元，多家金融机构深陷其中。其中兴业信托10亿元，建设银行7亿元。最大规模的是中国银行，共计15笔，金额为13.95亿元。

　　■ 中航信托助推全国首单停车场PPP资产证券化项目

　　7月28日，由川投航信担任资产服务机构的“华西证券-川投PPP项目资产支持专项计划”获得深交所资产支持证券挂牌条件确认的无异议函，这标志着自去年12月底国家发改委与证监会等部门联合发文推进PPP资产证券化以来，全国首单公共停车场PPP资产证券化项目正式落地。中航信托作为川投航信的主要发起人与股东之一，通过发行天启【2016】351号资阳市雁江区停车场PPP项目集合资金信托计划，参与了此次进行资产证券化的底层资产四川省资阳市雁江区停车场PPP项目的发行与设立。

　　■ 中建投信托首次携手券商于深交所成功发行物业费ABS

　　7月31日，中建投信托与华林证券携手推出的“华林证券-新和昌物业费信托受益权资产支持专项计划”在深圳证券交易所成功发行，系公司推出的首单企业类资产证券化产品，发行规模2.2亿元。

　　市场观察

■ 资管业的蓬勃发展对监管提出了哪些新要求？

近些年来，中国的资产管理行业蓬勃发展，业务规模持续增长。但是，当前不同监管机构“下辖”的资管产品的标准并不统一，产品形态多样，这可能是风险的源头之一。鉴于此，监管层正努力统一资管产品的规制，树立资管业务监管的新理念。

观点：

随着经济高速发展和业务创新，市场中出现了多样化的需求，经济中也出现了中风险和高风险的资产。传统金融机构无法满足市场需求，只能依靠补充类金融机构提供，如影子银行和互联网金融机构。这种观点强调了资产管理等金融创新的正面意义。从这个角度出发，中国现在面临的市场和监管问题是发展中的问题，要考虑前瞻性和需要解决的问题，而不是简单的监管收紧。

■ 二季度资管业务全面缩水：基金子公司规模骤降1.32万亿

8月3日，基金业协会披露了基金公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募机构资产管理业务的二季度数据。截至2017年6月30日，各类证券期货经营机构资产管理业务总规模约52.8万亿元；而直到2017年一季度末，资管行业规模仍呈现一路高歌猛进的态势，截至2017年3月底，整个资管规模达到53.47万亿元。不难看出，资管行业整体规模在二季度末较一季度末出现了0.67万亿元的回落，环比降幅达1.25%。

具体来看，只有公募基金业务和私募基金单季度规模出现了8%左右的增长，其他基金子公司、基金专户、证券公司、期货公司等规模都出现缩水；从绝对金额来看，基金子公司单季度规模缩水最为严重，达1.32万亿元，环比降幅达13.3%。

2017年5月19日，证监会发言人张晓军在新闻发布会上首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。业内人士普遍认为，上述表述实际针对的是整个资管行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。

■ 信托保障基金破1100亿，年收入20亿不在话下

信托保障基金成立两年多，保障基金规模已突破千亿元。据悉，截至6月30日，保障基金规模已达1100多亿元。目前保障基金获取的利差约为3%，以保障基金现在的规模，年收入超过20亿元已经不是什么问题。

■ 揭秘ICO：虚拟“IPO”成VC退出新渠道 利润可达数十倍

一家风投机构常常需要等待7年以上的时间，才能收获项目的回报。如今，一种在7天内就可以获得回报的可能性，正摆在他们面前。

这种途径被称为ICO((Initial Coin Offering)，如同名字一样，它与股票市场的IPO有着高度的类似：一个项目方通过互联网筹集用户手中的数字虚拟货币——这些虚拟货币拥有较好的流通性，在市场上售出即可得到项目需要的资金。

作为回报，项目方会向参与众筹的人提供一种专属该项目的数字虚拟代币。同样类似股票市场的是，ICO的“股民“也可以在“二级市场”买卖持有的代币。

这是一种比特币、区块链爱好者自发形成的募资方式，诞生已有数年，形成之初，它被寄望能够为区块链的技术研发和应用提供资金支持，因此募集的项目大部分与区块链技术相关。但在2017年3月后，持续火热的数字货币市场和多起成功的案例，让目前定位仍旧模糊的筹资方式穿过爱好者的“镜内空间”，来到了“现实世界”。

点评：

如果仅以投机论，这毫无疑问是一块充满“诱惑”的市场：ICO能够和IPO一样，向不特定的多数人募集资金，但又几乎不用定期向普通投资人公布项目运营的具体和财务使用状况；同时，发行的数字代币与股票也有区别，在大部分案例中，这种代币并不象征任何收益权和所有权，而更像是未来项目方开发系统使用的“会员卡”或者“门票”——并以此将代币价格和项目运营情况进行挂钩，但是在短期，项目方技术的成熟度还远远不够。

　　干货推荐

　　■ PPP资产证券化业务要点及流程全解读

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