民生证券研究所(民生证券研究所实力)

　　2017年9月23日-24日 北京

　　银行间债券市场交易员投资能力提升进阶研修班

　　2017年9月23日-24日 北京?大方饭店

　　前 言

　　近年来，随着我国债券市场的快速发展，市场参与主体和可交易品种均得到进一步丰富，但总体来讲，市场投资机构一致化预期仍较为突出，投资策略亦较为趋同，而经历过资产配置从“资产荒”到“负债荒”的转变之后，传统的“配置+杠杆”等债券投资模式在强监管的约束下面临越来越大的投资风险和负债约束，较为粗放的盈利模式未来将越趋难以为继。

　　在此背景下，一方面，债券交易员等从业人员渴望建立一套基于宏观基本面、货币和监管政策、市场微观结构的完善的债券研究框架和投资逻辑体系，在能较好地解释过去市场走势的基础上，更能一定程度上对市场变化做出前瞻性的判断；另一方面，为民生证券研究所了能更好地适应债券市场的变化发展，债券交易员等从业人员更渴望学习和掌握更深入的投资理念和实战技巧，在传统业务模式基础上进一步精耕细作，提高投资的风险收益比例。

　　基于以上情况，我们特举办本次培训，届时将邀请李奇霖、李勇、王崧等大咖老师出席主讲，培训内容既包括了债券投资宏观基本面、货币政策及交易技术面的逻辑梳理与归纳，又涵盖了利率债、信用债、国债期货及利率互换(IRS)等多品种的组合投资策略、案例分析及实战技巧讲解。在夯实机构稳健投资能力的基础上，有效提高投资者多品种、多策略组合投资技巧以换取超额回报的能力。本课程致力于通过授课互动交流，使债券交易员投资能力得到提升，同时搭建业务交流互动平台，欢迎各单位积极报名参加。

　　授课提纲一

　　第一讲 债券交易员如何建立宏观研究框架

　　【时间：9月23日上午9:00-12:00】

　　一、从生产法看经济为何长周期下行

　　1、经济长周期下行，“L”型底部未现

　　2、从需求扩张到供给侧改革

　　3、当人口红利变成人口负担

　　4、产能去化几何

　　二、从支出法看短期经济波动

　　1、驱动经济增长的三驾马车

　　2、消费为何持续低迷

　　3、被赋予过多重任的固定资产投资

　　4、出口难成救国奇兵

　　5、常用的逆周期政策有哪些

　　三、如何从领先指标看增长趋势

　　第二讲：债券交易员如何建立流动性的研究框架

　　一、货币数量论

　　1、流动性是如何创造的

　　2、货币数量论

　　二、如何从央行资产负债表看超储

　　1、从央行资产负债表看超储

　　2、央行资产端构成

　　3、央行负债端构成

　　三、从超储到实体流动性

　　1、社会融资总量与M2

　　2、换一个角度看M2

　　3、广义信贷三剑客

　　四、如何理解货币流通速度的内涵

　　1、金融三角债

　　2、从资产荒到负债荒

　　3、实体货币流通速度的刻画

　　授课老师：李奇霖

　　联讯证券董事总经理，首席宏观研究员。曾任民生证券研究院固定收益研究负责人，民生证券研究院宏观经济研究员，上海师范大学兼职教授、腾讯证券研究院智库成员、新浪意见领袖、财新网专栏作家。研究方向：为利率，货币银行与大类资产配置。

　　授课提纲二

　　第三讲 商业银行债券投资交易实务与风险管理

　　【时间：9月23日下午14:00-17:00】

　　一、中国债券市场概况

　　1、近年来债券市场特征及市场走势分析

　　2、中国债券市场架构

　　3、债券市场运行机制

　　4、债券子市场概况

　　二、债券投资分析与组合管理实务

　　1、传统债券投资分析框架的目标

　　2、债券投资分析逻辑

　　3、传统债券分析框架面临的挑战

　　4、债券分析框架的优化

　　5、债券投资要求和约束

　　6、构建投资组合

　　7、投资组合收益测算

　　8、投资组合风险管理

　　9、投资组合业绩评价

　　10、银行自营债券投资

　　11、银行理财债券投资

　　12、具体案例分析

　　三、债券交易策略与风险管理实务

　　1、投资与交易的关系

　　2、交易的分析框架

　　3、交易的分类—趋势交易

　　4、交易的分类—波段交易

　　5、交易的分类—高频交易

　　6、技术面分析技巧

　　7、市场监测

　　8、交易的风险控制

　　9、交易心得

　　10、具体案例分析

　　四、货币市场业务与风险防范实务

　　1、银行自营流动性管理-内部

　　2、银行自营流动性管理-外部

　　3、交易对手的分类限额管理

　　4、理财组合流动性管理

　　5、交易所回购市场

　　6、账户头寸管理的陷阱-市场经验

　　7、具体案例分析

　　五、债券投资组合之风险管理实务

　　1、债券组合管理的特征

　　2、债券组合管理的基本原则

　　3、债券组合管理的主要风险

　　4、债券组合流动性风险管理

　　5、债券组合利率风险管理

　　6、债券组合信用风险管理

　　7、具体案例分析

　　授课老师：某四大行总行资产管理部资深债券投资专家。先后在金融市场部自营交易和资产管理部固定收益处从事债券交易投资和组合管理方面的工作，从业经验近10年，对资金交易、现券交易（特别是利率债波段交易）、组合管理及委外运作有较为深入的理解，课程深入浅出，案例详实，注重实用。

　　授课提纲三

　　第四讲 债券投资实务与业务风险管控

　　【时间：9月24日上午9:00-12:00】

　　一、债券市场概览

　　1、债券相关品种介绍（作用、规模和发展路径）

　　（1）货币市场（回购、拆借、同存、CD）

　　（2）债券市场（利率债、信用债）

　　（3）SHIBOR报价

　　（4）国债期货

　　（5）利率衍生品

　　2、债券市场生态链：投资场所、参与各方、询价和交易模式

　　（1）一级市场、二级市场（银行间市场、交易所、中金所、线下）

　　（2）发行人、承销人、代销机构、投资人、交易与结算服务公司、经纪中介

　　（3）混合式招标、荷兰式招标、美式招标、拉手交易、匿名竞价交易

　　二、债券长期投资业务的分析框架和风险管控

　　1、自上而下的研究

　　（1）宏观、货币政策、资金面、利率走势、买点

　　（2）货币政策传导机制

　　( 3）研究过程的常见误区：重点将对货币政策的理解误区

　　2、投资要求和约束

　　银行对债券配置的收益和风险的要求、

　　3、投资组合构建

　　（1）品种结构

　　（2）行业分布

　　（3）期限结构

　　（4）杠杆

　　4、风险的管控

　　（1）信用风险

　　（2）流动性风险

　　（3）利率风险

　　（4）操作风险

　　5、投资思想和策略探讨

　　（1）左侧和右侧投资策略

　　（2）历史利率中枢策略

　　（3）期限下滑策略

　　（4）息差套利策略

　　三、债券交易的分析框架和风险管控

　　1、分析框架

　　（1）基本面研究

　　（2）机构行为分析

　　（3）心理研究

　　2、风险控制

　　（1）风险敞口

　　（2）止损制度

　　3、交易思想探讨

　　（1）“赌博例”

　　（2）顺势交易和逆势交易

　　4、技术面分析技巧

　　（1）MACD

　　（2）均线和KDJ

　　四、货币业务的分析要点和风险防范

　　1、如何做好流动性管理

　　（1）与资产负债管理部的联动很重要

　　（2）建立庞大、有效的外部交易对手，形成流动性互助、互动

　　（3）流动性预测日报

　　2、逆回购和拆借的交易对手分类限额管理

　　3、流动性管理思想

　　逆向抉择很重要：市场有钱我没钱，市场没钱我有钱。

　　授课老师：李勇

　　现任瞰瞻资产管理公司董事长。债券市场从业经历11年，曾任农行总行高级投资经理、安信基金固定收益投资总监，培养了多名基金经理和固定收益总监。擅长流动性分析、多次准确预见债券市场牛熊拐点，成功避开2013年6月“钱荒”冲击和2016年四季度债券暴跌。

　　授课提纲四

　　第五讲 债券投资策略及案例分析

　　【时间：9月24日下午13:30-16:30】

　　一、重识债券市场

　　1、利率敏感性的重要特征

　　2、债券的几个重要概念

　　（1）价格-收益率函数

　　（2）收益率曲线形态及动因

　　（3）利率风险敏感度的度量：久期及凸性的特性

　　3、债券市场生态

　　（1）债市监管框架

　　（2）市场参与者的行为分析

　　二、债券投资分析框架

　　1、利率体系传导关系

　　（1）从政策利率到市场利率

　　（2）市场利率间的制衡

　　2、货币政策的决定力量——基本面

　　（1）价格稳定：通胀——CPI/GDP平减指数/PPI

　　（2）经济增长+就业：景气指标、生产、投资及消费

　　（3）国际收支平衡：外贸

　　3、信用分析

　　（1）信用分析的基本框架

　　（2）信用风险与信用利差

　　（3）信用定价与信用筛选框架

　　三、债券投资策略及案例分析

　　1、前导：消极管理策略VS积极管理策略

　　2、消极组合投资策略

　　（1）免疫策略

　　（2）现金流匹配策略

　　（3）指数化策略

　　3、积极组合投资策略

　　（1）利率预期策略（久期策略）

　　（2）信用分析

　　（3）债券互换策略

　　（4）骑乘收益率策略

　　（5）收益率曲线变动策略

　　（6）应急免疫策略

　　（7）杠杆策略

　　4、积极组合投资策略之套利策略

　　（1）广义套利：代持交易等

　　（2）狭义套利

　　A、一、二级市场套利

　　B、息差交易（Carry＆Roll）

　　C、期差交易（Spread Trade）

　　D、基差交易（Basis Trade）：S/R、利率债+IRS/T/TF、信用债的对冲/套保等

　　E、跨期套利（Calendar Spread Arbitrage）

　　四、风险管理及其民生证券研究所他

　　1、债券投资面临的主要风险

　　2、业务管理VS投资管理

　　3、从资金交易员到债券自营交易员

　　授课老师：王崧

　　某上市银行资深债券投资专家，先后从事理财资管和自营投资工作，并兼任行内宏观经济形势与政策分析师，具有多年的债券一线自营投资交易实战经历，债券投资管理和组合交易策略经验丰富。

　　报名及费用

　　本次培训自通知发出之日起开始接受报名，请大家报名从速。

　　参加培训的学员，每人收取培训费3800元（含培训费、教材费、场地费、现场咨询费、午餐费）。团体参会3人以上：享受优惠价格3600元/人。为了方便开具发票，培训费须统一转帐至组委会指定收款帐户，并请将转帐凭证或网银转帐截图及时发给组委会工作人员。需要安排食宿的学员，需提前通知组委会安排订房，食宿费用自理。

　　付款方式：

　　3.微信支付