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“三类股东”指的是资管方案、契约型基金或信任产品。自去年初，“三类股东”问题浮出水面后，相关问题一直是拟IPO企业的心头病。

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时至今天，仅有两家公司带着“三类股东”成功过会并完结新股发行。但21世纪经济报导曾在《嵌套资管方案?海辰药业闯关IPO“不行简略仿制”》，以及《新三板三类股东再出面频频买卖前史不构成妨碍》两篇中均指出，海辰药业以及长川科技(300584.SZ)的事例在必定程度不具有参阅含义。

近期，有关“三类股东”的状况再有更新，如在新三板挂牌企业佩蒂股份的首发请求反应中监管层初次对新三板企业三类股东状况予以提示。

但从研究员从多方了解到的最新信息标明，有关“三类股东”的处理远景并不达观。

“三类股东”正式露脸反应定见

5月10日，新三板挂牌企业佩蒂股份(832326)正式经过发审委审阅，成为年内第六家成功经过发审会的新三板挂牌企业。

据了解，佩蒂股份本次拟在深交所创业板IPO上市，发行股数不超越2000万股，发行后总股本8000万股，方案征集资金不超越3.98亿元，用于“年产3000吨畜皮咬胶生产线技改项目”、“年产2500吨植物咬胶、500吨养分肉质零食生产线项目”、“研制中心晋级改造项目”、“营销与服务络建设项目”及“弥补流动资金项目”。

事实上，佩蒂股份在此次提交的请求材料中并没有触及新三板的部分，因而其新三板挂牌企业“身份”成为证监会对其首发请求反应中的要点问题，监管层甚至在反应中表明“发行人是新三板挂牌企业，但请求文件中未发表相关状况”。

针对佩蒂股份，监管层提出了三项专属问题。分别是：

弥补发表在新三板的挂牌时刻及实行的程序，挂牌后在运营、股份转让、信息发表等方面的合法合规性，是否存在违法违规景象，是否存在本次发行上市的本质性妨碍;阐明在挂牌期间的一切揭露发表信息与本次创业板上市请求文件及招股阐明书发表内容的差异;

以及初次呈现在反应中的“三类股东”问题。证监会在反应中要求佩蒂股份弥补发表直接或直接股东中是否存在资管方案、契约型基金或信任产品，阐明相关产品作为发行人股东的恰当性，并请保荐组织、律师核对并发表定见。

虽然在佩蒂股份之前现已有5家新三板公司经过了发审会，但研究员在查阅了相关材料后发现，上述触及三类股东的反应表述尚属初次。

此前包含非新三板挂牌公司触及三类股东以及新三板公司的反应中，被问询的问题是：“要求中介组织核对”发行人前史上及现在是否存在托付持股，信任持股及利益输送景象。

“佩蒂股份反应文件出来的时分咱们仍是比较惊奇的，这和此前监管层的表述有必定的差异。”5月11日，一位华龙证券承做新三板的人士表明。

但惋惜的是，虽然在佩蒂股份的反应中被问及三类股东的问题，但因为佩蒂股份的股东结构中并不包含三类股东，因而佩蒂股份无论是从反应仍是过会成果方面都无法给后续的企业供给事例性的参阅。

更有观念以为，正是因为佩蒂股份没有带着三类股东才能以如此之快的速度经过发审会。

值得注意的是此前带着三类股东成功过会的海辰药业以及长川科技均不是新三板挂牌企业，也就说新三板挂牌企业中没有有一例可作为三类股东的参阅。

处理远景并不达观

与佩蒂股份快速过会构成明显相比照的是，包含海容冷链(830822)，明德生物(430591)等一众带着三类股东的新三板拟IPO企业，其比佩蒂股份更早提交请求取得反应，但至今没有有进一步审阅成果。

依据21世纪本钱研究院计算，此次佩蒂股份过会后，证监会拟IPO企业中来自新三板的在审企业还有90家，在此之前排队靠前触及三类股东问题的公司无一例外均没有进一步发展。

前述华龙证券人士便表明：“从现在的状况来看，这些新三板企业像是被放置了相同。假如单是一家状况还或许存在其他状况，但如此多数量的企业均没有下一步发展，很有或许现在三类股东的问题仍没有一个明晰的说法。”

而21世纪本钱研究院的研究员在查询以及同相关公司的交流中了解到，触及三类股东问题的部分公司早在反应之初，便现已将相关穿透核对的成果进行了反应，但时至今天没有有进一步的答复。

“现在公司想在拟IPO之前处理三类股东，可是处理本钱不小，期望能够依据现在的新状况挑选下一步的方向。但是最新的状况又让咱们进退维谷，一方面仍是有带着三类股东的公司成功过会，但一方面新三板这边又停滞了许多触及三类股东的公司。”5月10日，北京地区一家想以6月30日为审计基准日提交IPO材料的公司负责人泄漏。

正如该人士所讲，海辰药业，长川科技闯关成功给了商场上触及三类股东问题的企业以决心。

尤其是长川科技，其持股份额为6.34%的股东浙江天堂硅谷合丰创业出资有限公司(下称合丰创业)简略穿透发表呈现了数家“三类股东”，包含浙江天堂硅谷财物办理集团有限公司(下称“天堂硅谷”)，浙江天堂硅谷盈丰股权出资合伙企业(有限合伙)(下称“天堂硅谷盈丰”)以及嵊州市出资发展有限公司。

在长川科技的事例中，“三类股东”便会集在傍边。虽然天堂硅谷的股东再向上穿透还含有很多的“三类股东”，包含契约型基金、资管方案、信任方案。但监管的问题首要指向天堂硅谷盈丰，依据发表的信息显现，天堂硅谷对天堂硅谷盈丰的出资中有97.28%来源自契约型私募基金。

证监会对其的反应中也提到了相关的问题，要求中介组织核对“发行人前史上及现在是否存在托付持股，信任持股及利益输送景象”。

中介组织的反应中，表明该基金已于我国基金业协会存案，其名称为天堂硅谷—盈丰财物办理方案，基金编号为S39124，基金办理人为浙江天堂硅谷财物办理集团有限公司。而依据天堂硅谷盈丰供给的材料显现，该基金的出资人共有16个，均为自然人股东，其筹集资金首要用于投入天堂硅谷盈丰。

值得注意的是，长川科技的成功IPO也意味着该穿透反应得到了监管层的认可。从成果来看，21世纪本钱研究院以为三类股东的监管底线或是穿透发表至出资的自然人股东。但一位挨近监管层的券商人士向研究员泄漏，长川科技的事例具有必定的特殊性，主张后续企业不要盲目作为参阅样本。

总述来看，历经一年时刻，三类股东问题仍无清晰带有可操作性的反应，相关事例商场均以猜想为主，这在必定程度上意味着这些企业的IPO远景并不明亮。