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研究：市场待经济政策向好 大盘下半年或将企稳_2126

wx头像 wx 2021-12-16 08:09:56 6
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我国现在没有任何经济硬着陆的痕迹，现在增加放缓契合预期，投资者不该盼望任何大规模的方针松动，估量H股商场下半年会有不错体现，而A股因遭到微观经济及方针支撑，体现可望超越H股。

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当时全球经济仍处在放缓的通道傍边，但这种放缓不像2008、2009年那样严峻，包含我国在内的新式商场国家体现将更好。但我国内需增加并不足以成为推进全球经济呈现实质性改变的要素，一起我国消费的增加也不足以补偿西方国家需求对我国经济的影响。

里昂证券我国微观战略剖析师罗福万承受媒体采访时表明，虽然我国经济增加将放缓，但放缓的起伏契合里昂证券对全年国内生产总值(GDP)增加8.5%的预期，也契合我国政府的预期。关于央行此次下调存准率，他表明，此举不会影响微观经济体现及商场流动性状况，也不意味着我国的货币方针会呈现根本性转向，投资者不该盼望任何大规模的方针性宽松。

“痕迹显现我国政府对经济增加放缓好像是采纳反应式态度，因为政府愈加注重经济增加的质量，这也是现在没有严峻影响方针出台痕迹的主因。”里昂证券张耀昌表明，现在我国发改委微观经济研究院和国务院发展研究中心关于增加变得愈加慎重，他们估量增加将在第二季度继续放缓，至本年下半年趋于稳定。

他判别，现在H股商场估值处于较低水平，下半年可望有不错体现，百度、中信证券等中资股值得投资者重视。

一起，张耀昌表明，A股的体现有望超越H股，这收到几方面要素支撑：一是A股面对更多的方针性利好;二是房地产商场、通胀都已得到杰出的办理，为商场运转供给了有利要素;三是下半年货币方针将会继续坚持相对宽松的水平。但他也说到，因为二季度我国实体经济仍会继续放缓的或许性很大，并不能判别股票商场不会再有跌落。

1，“五一”期间的股市利好方针效应看起来好像悉数消失，个人投资者的热心只保持了短短3天。A股商场跟从全球商场进入大幅调整的一周。

2，虽然早有预期，下降存款准备金率应该仍是会对短期商场发生正面影响。咱们现在还保持2季度商场振动向上但上行危险有限的观念。

3，假如仔细观察微观数据，盈余恶化状况愈加严峻。正如咱们此前的成绩剖析陈述中说到的，虽然企业净赢利增速或许现已在2011年4季度见底(单季度非金融企业赢利增速是-26%)，但企业的赢利率，ROE在本年1季度继续下滑。部分职业，比方配备制造业(电子、通讯设备、工程机械)的收入增速水平(单季ROE)，现已下滑到了2009年1季度(2008年4季度)前史冰点。这是十分糟糕的成绩。

4，咱们并不十分惊讶这样的成绩(这也契合咱们自上一年年末以来企业盈余在本年2季度，年中时分触底的观念)，但继续疲软的景气数据仍是冲击了商场。咱们判别，商场在股市方针期望热心散失后，将再次激发起经济方针预期。经济继续下滑，9.3%的工业增加值对应怎样的GDP增速，决策层可以承受这样的经济增速吗?可以承受这样的经济运转趋势吗?虽然4月的新增信贷不一定带来正面信息，但咱们估量经济方针预期很快在未来1-2周内再次在商场延伸。

5，实际上，咱们觉得方针一直在那里，不急不忙，墨守成规，不急进不保存。假如寄予过高期望(急进)，或许投资者会绝望;但也不该该彻底没有方针预期。咱们判别指数的动摇区间或许与方针预期的动摇相挂钩。在支撑经济陡峭增加的方针预期下，企业盈余底部或许继续较长时刻(2个季度)，咱们等待物价(PPI)上升和低基数渐渐带动盈余康复。咱们需求更多的耐性。

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