恒泰证券上海(恒泰证券上海营业部)

　　恒泰证券上海我国许多一线券商都是过去十余年通过不断并购从而做大的，最引人注目的是行业洗牌发生在2003年至2006年，最具代表性的就是中信证券通过一系列并购使自身成为证券行业的排头兵。但值得注意的是，近几年证券市场发生恒泰证券上海了剧烈变化，各种新技术和互联网营销的出现，让券商不再单一依靠营业部数量的多寡拼经纪业务，后来者居上屡有出现。

　　券商行业上周再度传来重量级并购，中金公司宣布，经董事会批准，公司与主要股东中央汇金公司签订股权受让协议，拟收购中投证券全部股份。

　　因历史原因，中央汇金公司曾经一度持有10家券商的股权，2008年开始的“一参一控”限制让中央汇金公司旗下券商资产证券化备受打击，资产重组由此开始。中央汇金公司通过转让、置换等方式将国泰君安证券等公司的股权抛出，而后又将同门的申银万国证券和宏源证券合并，此次将中金公司和中投证券合二为一，被视为中央汇金公司优化资产结构的又一步。

　　汇金系的新一轮重组

　　证券行业的兼并与重组由来已久，毕竟每一家券商和它的股东都怀揣着一个做大做强的梦想。收购则是实现这个梦想的一个重要步骤，至少通过收购，券商做大的愿望可以成真。

　　中金公司和中投证券的重组备受关注，这不仅仅是因为中金公司曾经是投资银行业务的翘楚、中投证券的前身是因为爆发大范围信用危机而家道中落的南方证券，更是因为两家公司迥异的结构与企业文化。

　　从经营上看，投行业务是中金公司的优势，并且深受外资投行的影响；中投证券则是一家“平民化”的公司：截至今年6月30日，中投证券在全国28个省、自治区和直辖市拥有192个营业部，这是中投证券走“平民化路线”的证明。而中金公司仅仅在18个城市拥有20个营业部。

　　财经评论员皮海洲认为，要实现做大做强的目标，对于中金公司来说，显然并不容易，首先需要面对的就是两家公司合并后的整合关。虽然从表面上看，中金公司收购中投证券，正好可以形成优势互补。但实际上，这是两家完全不同风格的公司，将这样的公司整合在一起是困难的事情，人才的流失是可以预见的，最大的可能就是1+1≤2，很难达到1+1≥2的效果。

　　由于中金公司是在港交所上市的H股公司，汇丰银行也长期关注中金公司的表现，其最新研究报告认为，在2016年上半年有9成的新开账户与手机客户端等新技术的应用相关，简单的合并已非最有效的办法。同时，整合难度增加让新公司的磨合和日后的经营更加困难，申万宏源证券就是一个例子。申银万国证券和宏源证券两家公司在2014年合并，而两家公司2013年经纪业务市场占有率之和为5.6%，而2016年9月下降至4.4%。

　　当然，两家公司的收购还没有完成，还需要管理层和中金公司股东大会的批准，由于中金公司的股权结构较为分散，这将加大两家公司获得股东批准的难度。

　　互联网揽客作用凸显

　　近两年，券商行业最大重组同样来自汇金系公司之间——申银万国和宏源证券，但两者合并后，经纪业务非但没能保住一哥的位置，反而被多家公司反超。

　　Wind资讯统计显示，如果以合并值计算，2012年申万宏源股票和基金的成交额为3.6383万亿元，领先第二名的华泰证券超过1600亿元。但2013年和2014年华泰证券都将申万宏源证券甩在身后，领先幅度也从大约8%扩大至50%以上。申万宏源证券的噩梦还在继续，2015年又被中国银河证券、海通证券、广发证券和国泰君安证券同时超越，股票和基金的成交额跌落至第6位。

　　从表面上看，申银万国证券和宏源证券的合并对于经纪业务并没有起到正面效果，但也许合并后的公司并没有做错什么，只是时代变了，经营与营销的方式不同往日了，互联网营销的崛起让华泰证券等券商后来居上。

　　东方财富证券分析师卢嘉鹏认为，最初接触互联网主要目的是改善经纪业务的营销层面，达到获得客户的目的。最早起步的是华泰证券和国金证券，随后多家券商开始发力互联网。

　　2013年3月，华泰证券自建“涨乐网”一站式金融服务平台，开启券商+互联网经纪业务的先河，华泰证券市场份额自此跃升至行业第一。

　　从微观的营业部情况看，明星营业部的地位总体难以撼动，如国信证券深圳泰然九路营业部、国信证券上海北京东路营业部、中金公司上海淮海中路营业部等明星营业部市场份额一直领先。但在互联网时代，这些营业部市场份额均出现下滑。

　　如果以深圳证券交易所的股基交易作为市场份额的衡量标准，国信证券深圳泰然九路营业部和国信证券上海北京东路营业部的市场份额分别从2010年的0.7634%和0.4364%下降至2016年7月的0.363%和0.2795%，排名分别从第1降至第3、第2降至第6。

　　与传统营业部形成鲜明对比的是，在开展互联网营销的证券营业部中，华泰证券上海武定路营业部市场份额从2011年的0.1517%上升至0.3516%，排名也从第22位上升至第4位。而其他开展互联网的证券营业部，如国金证券上海互联网证券分公司，市场份额跃居行业第1，平安证券深圳深南东路罗湖商务中心营业部上升至行业第5。

　　卢嘉鹏表示，从证券公司层面上，积极布局互联网的券商，充分享受牛市带来的市场份额的提升。

　　新金融记者 刘子安