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　　平安证券认为，从技术上看，7月5日前指数会继续围绕2860点波动中线震荡，多空双方在此附近重新达到平衡；随着7月5日前后A股月线级别的调整周期结束，市场将进入大B浪反弹结构。但受监管趋严影响，反弹力度可能较弱，会在3500点区域形成顶部结构。

　　2016年上半年，沪指重挫17.22%，A股表现排名全球倒数第二。同时，个股跌多涨少，498只个股跌幅超过30%。不过，市场分析人士认为，下半年将有一波吃饭行情，创业板为首的新兴产业有望连续“牛冠全球”。不过，受监管趋严等因素影响，反弹高度可能受到限制。

　　下半年吃饭行情将启动有望上攻3500点

　　今年上半年，A股在跌宕中落幕。尽管上半年绝大多数时间A股特别是创业板在全球资本市场的表现遥遥领先，但由美元加息引发的“霸王寒潮”让A股遭遇史上最寒冷的1月。上半年，沪深指数均重挫逾17%，两市个股跌多涨少，14只股票惨遭腰斩级别以上暴跌。

　　A股重挫沪深指数半年暴跌逾17%

　　过去的半年，全球资本市场颇不平静。

　　统计数据显示，今年上半年全球资本市场大幅震荡为近5年来罕见。巴西股市以18.86%的涨幅惊艳全球，而美国标准普尔、纳斯达克、道琼斯三大指数分别报收2.69%、-3.29%、2.90%；受英国脱欧事件打击的法国CAC40指数、德国DAX30指数，分别下跌8.62%、9.89%，但英国金融时报指数却涨了3.76%；亚洲市场，韩国成分指数微涨0.46%；中国台湾加权指数小涨3.94%；中国香港恒生指数下跌5.11%；日本日经225指数则以18.17%的巨大跌幅熊冠全球。

　　3月以后，A股表现出较强的抗跌性且稳中有升。不过，今年1月A股遭受巨大创伤仍未平复。上半年，沪指、深成指、中小板综、创业板综分别以17.22%、17.17%、14.22%、13.89%的跌幅，位居全球各大知名指数跌幅前列。其中，沪指“差1点”就熊冠全球。

　　同时，从历史数据来看，沪指今年上半年跌幅在26年中列第4位，前三分别为1994年(-43.72%)、2008年(-48%)、2010年(-26.82%)。而中小板上半年跌幅则仅次于2008年，创业板上半年跌幅则仅次于2011年。

　　个股普跌14只股股价惨遭腰斩

　　大盘重挫，市场震荡不休，绝大多数个股也没能逃脱跌跌不休的命运。

　　统计数据显示，上半年两市只有512只股票上涨，2340只股票不同程度下跌。尽管个股绿肥红瘦，然而领涨股却十分抢眼。其中，蓝海华腾、维宏股份、景嘉微等14只股涨幅超过500%；新易盛、名家汇、世嘉科技等22股涨幅达300%以上；涨幅翻倍的股票也有40只之多。不过，这些涨幅巨大的股票，多数是新股、次新股，以及部分重组利好复牌补涨股和热门题材。

　　涨幅动辄翻倍的股票让人艳羡，而跌幅惊人的股票则让人心都凉了。

　　统计数据显示，两市14只股票惨遭腰斩级别以上暴跌；跌幅在30%~50%之间的个股多达484只。跌幅过大的个股主要以产能过剩行业、去年涨幅过大、复牌补跌、壳资源相关的ST股为主。其中，中基健康以61.77%的跌幅成为最惨的个股，与涨幅榜首蓝海华腾951.35%的涨幅相差1013.12个百分点之巨。

　　背景

　　多空交织A股逐渐变慢牛

　　全球资本市场为何如此不平静证券转营业部？

　　“今年可以算最近几年来国内外形势最复杂的一年。”国内著名分析师钱向劲指出，从利空方面讲，去年12月16日美联储加息后，全球流动性收紧，人民币汇率罕见大幅贬值，对金融类行业构成严重冲击。因此一二月份国民经济数据出现明显下滑势头，从而重创周期性蓝筹。利好方面，推出和取消熔断机制，客观上制约了股市下跌速度；央行不断实施逆回购，取得了人民币保卫战的胜利；2月29日央行降准，释放出积极信号；2月以后国际油价大幅攀升，4个月翻倍，促使经济数据明显回升。在诸多利好汇聚下，A股逐渐回归到2013年慢牛态势，对利空免疫力加强，最典型的当属英国脱欧公投事件引发全球资本市场剧烈波动时，沪指3天反弹过百点。

　　沪指历年来上半年跌幅排行

　　1994年-43.72%，2008年-48%，2010年-26.82%，2016年-17.22%

　　2013年至2015年上半年，各大券商对股市的分析“非常靠谱”。近期，券商主流观点是看好年内即将到来的吃饭行情。他们认为，在市场大B浪反弹预期下，市场格局将逐步变得活跃，下半年市场机会将明显强于上半年，有望上攻3500点。

　　万科复牌可能补跌

　　“深市权重股万科A7月4日复牌，将对A股市场产生不容忽视的影响。”平安证券分析师曾庆指出，万科A股短期补跌的可能性较大，7月初股指可能借此继续探底，继续维持弱势震荡的可能性较大。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲也认为，上半年宏观数据、万科复牌等因素，将加大指数波动。

　　不过，广发证券重庆凤天大道营业部首席投资顾问王立才分析称，短期看，前期地产板块连续下跌基本消化了万科复牌的负面影响，但证监会重拳打击内幕操纵行为，并详细列举出内幕操纵案例的各种细节，势必对近期非理性炒作构成重大利空，也必然会在下周初重创成长股。不过，资金从妖股中流出，有利于其他相对滞涨的板块，尤其是低价成长股。

　　A股或月初探底反转

　　“随着英国脱欧事件一定程度落定，使得7月美联储加息预期减弱，A股中期走向逐步变得宽松。同时，市场对中期反弹有所预期，使得场内、场外资金变得十分活跃。”中信金通证券首席分析师钱向劲认为，指数在月初探底后才会转向由反弹情绪主导走向。

　　“量能仍是市场走势演变的关键。”王立才认为，中期来看，6月份、2季度和半年度经济数据将在未来2周相继公布，经济数据决定下半年政策导向，市场对此将有所预期。长期来看，股市能不能展开一波有效的吃饭行情，还要看增量资金入市的踊跃程度。

　　“考虑到全球经济复苏出现阶段性扰动、美联储加息困扰增大等市场风险事件，下半年全球市场波动性或加剧。”申万宏源证券分析师李瑜也认为，但这轮市场波动不会出现上半年的看空趋势，A股在阶段性反弹趋势支撑下，下半年将维持反弹。因此，三季度A股整体将呈现向上波动状态，是阶段性“磨底”的主要过渡期，市场将出现难得的大B浪反弹。

　　下半年望上3500点

　　“三大基本面因素决定了下半年存在上攻4000点的可能。”华泰证券资深投资顾问尹燕勇认为，第一，从上半年已知的经济数据看，L型经济走势已经成为市场共识，尽管经济在缓慢复苏，但是以时间换空间的经济复苏模式。第二，下半年，无论是深港通还是养老金入市都已进入即时窗口，这将极大程度改善A股存量资金博弈的局面。第三，至于不利因素，除了市场对内生因素信心不足外，还有对英国脱欧可能造成的英欧政经关系再平衡过程的担忧。综合分析，全球性金融危机概率基本不存在。因此，可以确定A股本轮调整的低点落在2638点，而本轮中级行情一旦形成，至少会到3684点区域，时间周期暂看到9月份，即对应2638点调整的时间周期8个月，若顺延到11个月，会落在12月份。届时，当市场条件具备时，不排除上攻4000点的可能。

　　平安证券分析师曾庆则分析认为，从技术上看，7月5日前指数会继续围绕2860点波动中线震荡，多空双方在此附近重新达到平衡；随着7月5日前后A股月线级别的调整周期结束，市场将进入大B浪反弹结构。但受监管趋严影响，反弹力度可能较弱，会在3500点区域形成顶部结构。

　　李瑜也表示，随着监管趋严，市场无法在下半年出现全面牛市行情。而四季度随着宏观经济的变数增加，市场回调的可能性加大，但下半年A股难以再创新低。

　　操作建议

　　修正策略跟着主力布局三热点

　　“A股没有纳入MSCI、英国脱欧等因素被消化，而一系列积极因素正在不断增强，未来一个月极可能出现阶段性反弹行情，交易策略需要重新修正和改变。”西南证券分析师冉绪认为，第一，不能止损、只能调仓，不断增加强势品种的仓位；第二，可将偏小的仓位增加到6成左右；第三，围绕价值发现和主题投资双轮驱动配置。

　　“目前，市场热点趋势苗头已现，近期主力资金开始不断增加仓位。”冉绪指出，从当前资金流向看，未来热点主要集中在三个方面证券转营业部：一是防御性为主的二线蓝筹股，主要是白酒、白色家电等消费品种；二是以军工航天、新能源等主题，成长型趋势比较明显，政策和市场都有很强的向上推动力；三是围绕供给侧改革为主线形成的煤炭、钢铁证券等周期性品种。

　　广发证券重庆凤天大道营业部首席投资顾问王立才则建议，操作主要关注物联网、量子通信、环保、锂电池、医疗健康等主题的战略性投资机会。