[期货股票配资]奈飞暴跌背后的故事：一夜快活不如十年守望

奈飞忽然就讲了个鬼故事。

昨夜奈飞一度跌近40%，收跌35%，报226.2美元。成交额302亿美元，位列悉数股票之首。总市值只余1004亿美元，一夜之间蒸腾约543亿美元，超越标普500指数排名终究七家公司的市值总和。

其他流媒体公司也遭到奈飞牵连，华纳、Roku跌6%，派拉蒙跌8.6%，迪士尼跌5.6%。纳斯达克指数跌超1%，谷歌跌1.5%，亚马逊跌2.6%，Meta跌7.8%。

有人亏到飞起，当然也有人赚翻。昨夜有人买了奈飞看跌期权，2000美元的本钱，一夜之间赚了10万美元。没赶上这波的朋友也不必心急，机遇已过，临渊羡鱼不如退而结网。无妨暂时想一想，在奈飞讲的这个鬼故事身上，咱们能学到点什么。

01

十年一梦

奈飞暴降之后，华尔街两名剖析师火了：一位叫做比尔·阿克曼，另一位是麦克·帕契特。

阿克曼自身的闻名度其实现已很高，他是对冲基金潘兴广场本钱的创始人，以传奇基金司理身世在华尔街叱咤风云，曾立下比肩巴菲特、带领潘兴广场赶超伯克希尔的宏愿，惋惜在奈飞上栽了大跟头。

潘兴广场旗下有三只基金，到上一年年末停止的持仓首要散布在消费板块。

其间，30%出资在音视频媒体，比方UMG联播传媒和举世音乐；26%出资餐饮，比方达美乐披萨和奇波墨西哥烧烤；15%出资以劳氏公司为主的家装零售，别的在霍华德·休斯、房利美和房地美等房地产商场，希尔顿等酒店运营商场也有布局。

阿克曼从本年1月21日开端买入奈飞，也便是奈飞年头那波暴降22%当天。一周后，阿克曼在致出资者信中表明几天内购买了310万股奈飞股票。按其时400美元左右的股价核算，大约价值12.4亿美元。

潘兴广场一共办理资金215亿美元，也便是说奈飞所占的持仓比例超越10%，潘兴广场因而一举位列奈飞前20大股东。

从那之后直到2月初，奈飞股价阅历了一波15%左右的时刻短上涨，一度涨到460美元。之后便是两个多月的阴跌，直到昨日暴降35%后，阿克曼马上宣告将退出对奈飞的出资，潘兴广场随即砍仓奈飞股份。

一个季度、两度暴雷，往来不断之间，阿克曼和潘兴广场丢失了4亿多美元。不出意外的话，应当是奈飞出资者里丢失最沉重的一批。

在3月底潘兴广场发布的年度报告里，阿克曼信誓旦旦地表明，“奈飞现在的估值与它的内涵价值比较存在很大扣头，由于它具有杰出的质量和特殊的添加潜力。”

但是奈飞现已从2019年开端的三年内翻了将近3倍，阿克曼本年才缓不济急押注这只“流媒体之王”，不免有些暴降之后抄底的嫌疑，惋惜抄在了山腰。

投机近乎赌博，天然愿赌服输。阿克曼会呈现这样的失利并不令人意外，他曾经是华尔街盛名在外的大空头，但在兴办潘兴广场18年之后在康宝莱上遭受了巨大失利，随后毅然决定永久抛弃做空。

从2012年末开端，阿克曼做空了这家养分弥补剂公司超越2000万股，终究在坚持5年后宣告砍仓，录得丢失将近10亿美元。2012年末，康宝莱的股价最高在24美元左右，2018年涨到前史最高的60美元。其实一年之后，康宝莱就会再次跌到20美元。

在索罗斯和“华尔街之狼”卡尔·伊坎等多头的围攻下，华尔街那两年上演了一场《KillBill》，这场大战精彩到被好莱坞拍照了纪录片和电影。阿克曼在康宝莱的失利不能简略地归结为短视，但假如不是高调在电视节目里揭露进犯康宝莱，恐怕也不会栽这么大的跟头。

在康宝莱的失利好像令这位传奇对冲基金司理成了草木惊心，因而在奈飞上只坚持了一个季度，便匆忙脱身止血。

比尔·阿克曼（左二）

和阿克曼构成鲜明比照的，是另一位华尔街闻名剖析师：韦德布什证券公司的帕契特。

帕契特本年66岁，早在奈飞还在运营租借光盘事务时就将其称为“狗屎”。奈飞2002年上市，2007年向流媒体服务转型，股价在曩昔十年间上涨了2700%。

在此期间，帕契特一直坚持看空奈飞的观念不动摇，凭这一手“铁头功”在华尔街赢得了不小的名望，甚至在Twitch开设频道当起了UP主，和水友们同享自己对奈飞等公司的研讨。

10年之后，奈飞的表现总算证明了帕契特的判别。与阿克曼进场一个季度便偃旗息鼓的情绪比较，算是高低立判。

帕契特并非不讲道理的无脑黑，在看空奈飞一直坚持着理中客的情绪，甚至在奈飞2007年转型网络视频范畴时，还曾对这家公司给出“买入评级”。

帕契特对奈飞的唱衰与其事务无关，相反，他自己对网络视频商场非常看好。早在2011年，就预言传统好莱坞制片厂将进入这个商场，流媒体范畴的竞赛将日趋剧烈。

那一年，北美年度票房为102亿美元，而流媒体商场规模到2017年才初次超越100亿美元。这个听起来适当斗胆的预言，直到2019年迪士尼宣告推出流媒体服务，才总算被证明。

对奈飞的预言成真则要来得更晚一些。2012年，奈飞的年度营收为36亿美元，到2021年现已挨近300亿美元，即便事务日新月异添加，帕契特依然以为奈飞的估值存在泡沫：

从2002年上市到上一年停止的高点，奈飞的股价上涨超越500倍，在美国前史上一切企业上市18年后的股价涨幅中排名前十。

本年以来，奈飞的股价表现总算证明了帕契特的先见之明。

02

下个十年

年头至今，奈飞的跌幅高达62%，其间1月21日暴降21.8%，别的便是昨日跌了35%，再加上盘后续跌，股价只余223美元，回到了2018年头的水平，即把疫情两年多以来吃到的盈利，悉数吐了个洁净。

1月21日和4月20日，正好是奈飞发布2021年四季度财报和2022年一季度财报的日子。事实上在曩昔九个财季中，奈飞在其间八个财季发布财报后呈现大跌。原因与帕契特的观念相符，即流媒体范畴的竞赛剧烈所造成的。

详细来看奈飞昨日发布的财报，一季度营收78.7亿美元，同比添加9.8%；净利润16亿美元，同比下降6%。看起来还好，重点是用户添加数据：订阅用户净削减20万，是2011年来初次为负值。

1月21日奈飞大跌22%，便是由于财报中估计一季度流媒体付费用户数将添加250万，大幅低于剖析师预期的添加626万，可以说“净削减20万”令全商场始料未及。这么看来昨日的跌幅还算温文，而且奈飞在财报中估计，第二季度订阅用户将持续净削减200万。

纵向比照，奈飞上一年四季度还新增订阅付费用户828万，全年新增1820万；横向比照，Disney+本年一季度订阅用户添加1180万，超越奈飞创下的单季度添加828万记载。再加上ESPN+和Hulu，渠道全体新增订阅用户1740万人；派拉蒙+上一年四季度的新增用户也超越700万。

从这些数据中，好像可以得出奈飞添加到了瓶颈的定论，那么股价暴降也好像在情理之中。其实并非如此，这要从两方面来看。

一方面，奈飞股价暴降的原因是泡沫过大。而泡沫的来历比较于内部运营要素，外部的钱银要素影响要更大。

奈飞股价走势最峻峭的一段呈现在2019年末到2020年末，这与纳斯达克指数的走势共同，原因是美联储自疫情迸发以来肆无忌惮的QE：

2020年，美联储购买了约52%的新增国债，由此支撑财政支出构成的钱银供应量占美国新增M2的61%。上一年末，美国钱银供应量同比添加24.9%，名义GDP增速反而只需-2.3%，这表明很多钱银被股市和房地产商场等财物吸收。

上星期美国发表的3月份通胀数据显现CPI高达8.5%，续创1981年以来最高水平。逐步失控的通胀强逼美联储不得不赶忙收水脚步，鲍威尔暗示在美联储5月方针会议上加息50个基点便是信号。

收水预期之下，美股天然震荡不安，曩昔几年大涨的科技股首先开端杀估值，加上奈飞财报炸雷，所以成了第一个刺破的皮球。

另一方面，是奈飞添加不及其他流媒体竞赛对手的原因。

好莱坞传统制片厂们自身在内容方面的优势，集中表现在对IP的堆集上。比方迪士尼固定三四部的漫威电影“年货”，以及星战、阿凡达，加勒比海盗、公主和皮克斯动画等妇孺皆知的经典系列。

此外，派拉蒙也有《星际迷航》、《变形金刚》、《终结者》和《碟中谍》等经典IP；华纳旗下HBOMax则有对标漫威的DC系列，和《黑客帝国》、《哈利波特》，以及《权游》、《日子大爆炸》和从奈飞手里花4亿多美元抢回来的《老友记》。

比较之下，奈飞好像家底不够看，不过IP一贯不是奈飞的强项，奈飞能在这么多年里称雄流媒体商场，走的是别的一条路，即“以量制胜，以质为王”。

2021年，Netflix在内容制造上的投入高达170亿美元，全年推出70多部电影。比较之下，传统制片厂里最财大气粗的迪士尼只投入了20亿美元，方案推出电影只需23部。这就表现出了资金使用功率的不同：

越有价值的IP，越需求投入相应的时刻和财力、物力与人力资源，这些资源的成果终究呈现在小屏幕上的确有“核弹”作用，但在转化功率上必然有些过剩。

奈飞的战略看起来更有功率：确保每周都有新鲜的内容向观众供给，无疑是更有吸引力的选项，尤其是在确保质量的基础上——从2018年开端，奈飞在电视剧范畴的艾美奖和电影范畴的奥斯卡奖方面，多次打破提名和获奖前史。

从以上剖析中可以得出定论，奈飞正处于美股全体杀估值进程中，短期之内跌幅仍将持续扩展。不过，奈飞依然是曾经那个流媒体之王，迪士尼们处于快速添加阶段，但道路不同导致奈飞依然可以坚持商场占有率。

因而，只需奈飞找到新的添加点，它的商业形式就依然坚硬。这也是在近期大跌后，帕契特反而开端唱多奈飞的原因。

03

结语

出资不是赌博，比较赚一票就溜，亏一波赶忙跑的“专业人士”，我更信任对一家公司研讨10年以上的剖析师的观点。

不过，在现已高速添加这么多年后，找到新的添加点谈何容易。奈飞现在的测验首要有两个方向：

一是发掘存量商场。包含推出有广告的贱价订阅形式，这种做法正在流媒体商场盛行开来；还有上调订阅价格，并想办法从用户的账号同享行为中额外收费，现在奈飞正在测验这项新功能。

二是翻开增量商场。一方面展开其他事务，比方在视频游戏范畴的探究，上一年11月宣告进军游戏商场后，奈飞现在现已在游戏渠道上线了五款手游。

另一方面是持续耕耘没有彻底开发的亚太和拉美等商场。我国就不说了，奈飞这两年在日本开设东京都动画制造基地，在韩国、泰国、英国都依据当地口味拍了不少受欢迎的著作。

说白了，只需奈飞隔一段时刻就能出一部《鱿鱼游戏》，谁敢说这不是一家好公司？