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　　编者按开源证券肥猫：未来对股市过度悲观已无必要开源证券肥猫，房市、股市、债市等大类资产中只有股市跌过了，货币超发背景下其他资产也都不便宜。未来股市可能继续维持存量博弈和区间震荡，但是会出现大的风格切换，从题材炒作向业绩为王和价值投资转换。

　　【市场测评】>>>

　　重回弱势震荡 8月行情或做“俯卧撑”(本页)

　　央行大规模放水 反弹即将来临

　　海通证券：市场回到平头震荡格局 仍属良性调整

　　天信投资：短期市场基本调整完毕，无需恐慌

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　　商务部：滴滴优步交易据反垄断法需申报 否则走不下去

　　逾万家私募机构被注销登记 扶优限劣促行业规范发展

　　苏州恒久因天气原因暂缓新股申购上海亚虹如期发行

　　重回弱势震荡 8月行情或做“俯卧撑”

　　五穷六绝七未翻身 风险偏好将进一步回落

　　沪指7月先扬后抑，3000点得而复失，最终月线收涨1.7%。前期的赚钱板块——创业板成了“重灾区”，创业板指7月最后一周跌幅达到5.67%。8月的第一天，A股未见“开门红”，为8月走势增添迷茫。

　　展望8月，不少券商认为，8月风险偏好回落，行情重回弱势震荡格局，可能出现上有压力下有支撑的“俯卧撑”走势，轻仓防御是比较好的操作策略。

　　市场

　　风险偏好进一步下行

　　中信证券认为，当存量博弈遇上监管趋严，政策成为重要变量。首先，“金融市场总体平稳运行”的定调下，加强金融监管，特别是规范资金运用，驱赶资金“脱虚向实”成了金融政策的重心之一，这压制了市场风险偏好；其次，政策目标变多了，这加大了政策预期的不确定性；最后，短期影响更直接，更值得关注的还是趋严的金融监管政策。

　　广发证券分析，对于资产价格泡沫、流动性陷阱以及资金“脱实向虚”的担忧将压制货币政策放松的空间，预计下半年“稳增长”将以积极的财政政策为主，而“调结构”的步伐放慢，美国经济可能一枝独秀对新兴市场资本流动也将形成负面冲击，市场风险偏好进一步下行。

　　国信证券指出，从逻辑上讲，“美元升、人民币升”对国内经济有显著的紧缩效应，往往处于周期下行期，不利于股市。从历史情况看，2008年3—11月和2011年4月到2012年7月，经济增速也处在下行周期。而在“美元跌，人民币跌”的情景下，人民币的贬值预期则大幅提升，资本外流压力较大，最明显的例子就是2015年8月下旬和2015年12月—2016年1月，当时人民币贬值预期分别从2.5%上升到4.9%和从3.0%上升到6.0%，对股市形成较大的负面影响。

　　风格

　　题材转向业绩为王和价值投资

　　方正证券首席经济学家任泽平发文表示，未来对股市过度悲观已无必要，房市、股市、债市等大类资产中只有股市跌过了，货币超发背景下其他资产也都不便宜。未来股市可能继续维持存量博弈和区间震荡，但是会出现大的风格切换，从题材炒作向业绩为王和价值投资转换。

　　“8月风险偏好回落，行情重回弱势。”广发证券认为，沪指运行区间2800—3000点下半年市场整体机会乏善可陈，至少在8月份还看不到破局的可能，市场重回存量博弈的结构行情，上行风险有限，向下的支撑来自于这波“吃饭”行情启动前市场悲观预期的较为充分的释放。沪指运行区间为2800—3000点之间。

　　开源证券称，上周股市调整的直接触发因素是银监会理财监管新规，可见本次监管加强意志来自更高层。有分析指出这标志着中国金融大监管拉开序幕。监管加强将会影响股票投资者的风险偏好和资金来源，追主题、追涨停等交易方式赚钱效应将大幅下降，而过去几年的行情培育了大批善于炒作投机者。这部分资金将会离场观望。

　　开源证券指出，尚未正式发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》已经掀起了轩然大波。目前来看，新规如果落实，对于权益类投资究竟会产生多大影响，仍有分歧。目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大。

　　兴业证券表示，从基本面上看，宏观经济的悲观预期有望逐步修复。企业中报或超预期，资产负债表和现金流量表的修复有望持续；从政策环境看，三季度政策环境预计将更加温和。二季度货币政策由于通胀等因素边际变紧，三季度通胀压力下降，货币政策难以进一步收紧。积极的财政政策也有望加码，财政政策在调结构方面或有更大发挥空间；从汇率环境看，美国的经济基本面或低于预期，下半年美元走势可能比市场想象的弱，从而使全球风险偏好改善，风险资产预期修复；改革预期也将逐步明朗，资本市场制度建设持续推进。因而，兴业证券认为，随着悲观预期的逐步修复，下半年市场风险偏好有望提升。从大类资产配置的角度考虑，A股相对吸引力也明显提升，增量资金入场再次成为可能。

　　策略

　　轻仓防御 配置价值型成长股

　　投资策略上，广发证券建议，8月兑现“买单”，轻仓防御，关注大消费及黄金等避险品种市场上行风险不大的情形下，保持轻仓防御至少不会犯错，结构上重点关注医药、食品等防御性的大消费板块以及全球资本市场风险偏好下降、避险情绪抬升所带来的黄金等板块的避险价值，适度配置价值型成长股。

　　广发证券建议8月股票组合：伊利股份、赤峰黄金、华兰生物、华录百纳、多氟多、永贵电器。

　　中金公司最新策略观点认为，高股息与大消费策略应对低利率、弱需求。在不同市场之间，资金在流向那些估值更实、盈利更实的市场，不同板块之间，资金在脱离“估值虚、盈利虚”的板块，向“估值更实、盈利更实”的板块集中。

　　兴业证券策略团队建议，配置方面，从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块，如电子、航空、化工(电子化学品)、小金属、建材(玻纤、PCCP)等。主题投资方面，建议关注“超级业绩+重磅催化”的投资机会，如新能源和智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流与供应链等。

　　行业配置方面，开源证券建议以“深港通”主题的思路配置“金融+消费”板块，具体如“券商、保险、医药、食品饮料、家电”等；主题方面，推荐G20主题、供给侧改革、国企改革、量子通信、上海、深圳本地股等。

　　长江商报

　　央行大规模放水 反弹即将来临

　　周一沪深两市各大股指纷纷低开，开盘后权重板块齐齐下挫，拖累股指纷纷跳水，其中沪指跌破2950点的重要支撑，创业板股指也跌破2100点整数关口。随后，沪指维持在2950点下方窄幅震荡，于尾盘有所抬头，跌幅收窄，盘面上形成带下影的阴线。整体上周一市场低开低走，并跌破重要的支撑位置后企稳回升，但是成交量的持续萎缩，必然导致反弹的力度不强。盘面上个股和板块普遍下挫，仅有资源类板块维持红盘，独木难支。黄金、煤炭、银行等极少量权重微涨；地热能、次新股、公共交通、风沙治理、酿酒等板块跌幅较深。

　　八月份的第一个交易日，不仅未能憧憬到开门红，反而是给投资者一个下马威，A股继续延续上周的跌势，近乎1%的下跌幅度跌破重要的支撑位，最终收一根带长下影线的小阴线。

　　消息面来看：1、7月份对金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)共4860亿元。其中期限3个月1540亿元、6个月2360亿元、1年期960亿元，利率分别为2.75%、2.85%、3.0%。同时收回到期MLF 5290亿元。7月末MLF余额为17025亿元。2、2016年7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%，比上月下降0.1个百分点，微低于临界点，扩张动力仍显不足。3、逾万家私募机构被注销登记。8月1日是私募基金管理人注销的“大限日”。昨日中国基金业协会发布了相关公告，经其统计，累计超过1万家机构已被注销私募基金管理人登记。

　　技术分析来看，沪指周一最终是以一根带有下影线的阴线报收，显示出市场已经开始得到一定的支撑，盘中出现很明显的企稳动作，如跌停板个股家数有限、成交量继续萎缩等等。另外从大的趋势来看，前期的相继几个高点连线的延长线，刚好落在周一的下影线附近，很明显的是趋势的压力变成了趋势的支撑。下方还面临60日均线与半年线双重均线系统的强支撑。结合周一市场调整进一步缩量的状态看，短期市场进一步下行显然面临技术层面的强有力支撑，短期股指进一步下行空间有限。

　　短期来看，最近市场在新股扩容和监管力度加大，以及对理财新规等不利因素的作用下，股指持续出现调整走势，虽然该类型的利空本质上对市场的影响有限，但是其对市场投资者心理层面的杀伤力很大，导致最近几个交易日的暴跌。而在外围市场普遍大涨的前提下，特别是美股盘中再创新高的前提下，A股或许有机会出现反弹走势。仓位较轻者，可分批逐步低吸。

　　天信投资

　　海通证券：市场回到平头震荡格局 仍属良性调整

　　海通证券发布最新策略报告认为，下跌和规范银行理财以及政治局会议“资产泡沫”的提法无必然关系，市场的风险收益比从七月中旬开始已经大幅下降，这些事件只是催化剂而已。别纠结于规范银行理财产生多少存量配置变化，关键是增量没了，证伪了部分资产荒利好股市的逻辑。贪婪的心态将变得更加平和。从吃饭到买单，投资者心态将发生实实在在的变化，从渴望吃饭到更加注重保留战斗果实。投资者结构已经变了，绝对收益主导的市场和以前熊市特征完全不同，呈现出慢涨急跌的特征，无舍不得，没有左侧撤退现在就很尴尬了。市场回到平头震荡格局，心平气和选结构，只是下半年比上半年的结构性机会更少了。

　　现在调整算是良性的，比涨到3200以上之后一次性下来出清好多了，这样2700暂时还有望守住，区间平头震荡格局暂时可以保持。但别觉得指数没有下跌空间就没有风险。诸相非相，指数未必跌很多，净值却会下得很快；其实很多强势股票最近两周已经回调很多了。比2016年四月更麻烦的是，当时很多股票还在地板上，所以指数跌下去，净值涨上来；现在大批股票在高位，吃饭行情从春节后至今已经超过四个月。之前不少乐观的投资者是错误的把“托底因素”和“上涨因素”混为一谈，很多投资者的看多逻辑只够守2700-2800点，却无法支撑市场在3000点以上更进一步。存量宏观流动性充裕、资产荒在未被证伪之前都只能托底，无法引发上涨。全球即便再来一轮量化宽松，也无法让已经为负的国债收益率继续向下进而推动资产价格上涨；如果是财政政策刺激，全球长端利率大概率要往上走，大宗价格可能反弹，又破坏了边际宽松的流动性逻辑。负利率是否估值可以无限给开源证券肥猫？争论到底估值多少不知道，但是产业资本还在大量减持就告诉你这里不便宜，哪怕负利率环境。之前投资者对增量的资金预期太高。如果说大家都预期四季度黑天鹅成群，大型配置资金很难三季度参加吃饭行情。银行理财因为资产荒会进股票的逻辑在征求意见稿之后已被削弱，去年年底胆子大的还想赌一赌，熔断之后大部分人不敢再错第二次。私募新规限制杠杆的影响深远，配资也不能确定固定收益了，甚至不能保本；最近关于创投不能投二级市场的规定影响也很深远。从“脱虚入实”的大格局上来看，从抑制资产泡沫的大方向来看，至少不要对行情期待过高。资金会更加偏好低PE的价值成长。但需要注意的是有业绩就有估值天花板，不适合过度强的趋势思维，所以现在需要寻找能够确定性估值切换的价值成长股票或者特别重视名义PE便宜的东西。高股息的品种依旧看好，和低PE的价值成长同类。

　　本周采取对部分估值偏高的成长股设置反弹减仓的位置，相对收益为保持最低仓位及时进一步调仓低PE品种，绝对收益设置反弹减仓位置，仓位维持偏低水平，等待下跌逐步进入尾声再择机大举布局超跌价值成长股。

　　证券时报网

　　天信投资：短期市场基本调整完毕，无需恐慌

　　昨日市场继续下行，沪指向2900点关口靠拢。权重板块上，煤炭、银行板块上涨，酿酒、航空、医疗保健、食品饮料、船舶板块跌幅居前。概念上，黄金、钛白粉概念上涨，次新股、风沙治理、建筑节能、汽车电子、卫星导航概念跌幅居前。

　　今日消息：央行7月PSL操作净增加1398亿元；外交部称希望英国尽早作出决定确保核电项目顺利实施；工信部推进钢铁行业战略性、破局性重组；超过1万家机构被注销私募管理人；滴滴出行宣布收购优步中国，Uber全球将持有滴滴5.89%的股权；7月份以来104家公司重要股东增持，金额近57亿元；人民币汇率中间价连涨五日，短期企稳迹象明显；中国7月官方制造业PMI为49.9% 创5个月新低。

　　昨日公布7月pmi数据。中国7月官方制造业PMI为49.9，预期值为50，创5个月新低，中国7月财新制造业PMI为50.6，预期48.8，前值48.6。本月回落主要原因：一是受超强厄尔尼诺现象影响，强降雨席卷我国大部分省市，特别是长江中下游部分地区洪涝灾害严重，对相关地区的生产、运输等造成较大影响；二是市场需求增速放缓，扩张动力仍显不足,民间投资增速继续回落；三是一些传统行业继续化解产能，压缩生产。3月份之后，官方pmi就又开始延续之后的下行之势，连续四个月持续走低，说明经济的下行压力仍大，筑底尚需时日。

　　不佳的经济数据强化了调整之势，早盘指数纷纷迅速下滑，不过到了午后，中小创业板就率先反弹，其中创业板指一度逼近红盘，有一定的下跌将近、空方转多的势头。昨天中小创盘中的跌幅已经将这波上涨的空间吞没，市场用急跌来迅速消化慢涨，这是空间换时间的走法。预计继续下行的空间不大，反弹短期之内或将出现，此时不宜继续恐慌，应逢低吸纳超跌潜力股。

　　天信投资

　　商务部：滴滴优步交易据反垄断法需申报 否则走不下去

　　滴滴收购优步中国是否面临监管审查成为舆论关注的焦点。

　　对此，商务部发言人沈丹阳8月2日表示，“商务部目前尚未收到滴滴和优步中国相关交易的经营者集中申报。按反垄断法规定申报条件和国务院关于经营者集中申报标准的规定，经营者都应事先向商务部申报，未申报的不得实施兼并。”

　　沈丹阳告诉《中国经营报》记者，去年滴滴和快的合并时也未进行经营者集中申报。但沈丹阳强调，“滴滴和优步中国合并还得申报，不申报的话，往下走不了。”

　　8月1日，滴滴出行宣布与Uber全球达成战略协议，滴滴出行将收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产在中国大陆运营。

　　中国经营报

　　逾万家私募机构被注销登记 扶优限劣促行业规范发展

　　8月1日是私募基金管理人注销的“大限日”。昨日中国基金业协会(下称“协会”)发布了相关公告，经其统计，累计超过1万家机构已被注销私募基金管理人登记。

　　近年来我国私募基金行业的发展有目共睹，但在私募机构登记备案前期出现了鱼龙混杂、良莠不齐等问题。不以规矩，不成方圆，协会于今年2月正式发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》(以下简称《公告》)，规定未及时展业的三种情况将按阶段注销私募基金管理人登记。

　　毫无疑问，依法依规注销未及时真实展业的私募基金管理人，有利于保护投资者利益，提高私募基金行业机构的规范运作水平，对行业发展起到“扶优限劣”的作用。截至目前，在协会登记并公示为私募基金管理人的机构超过1.6万家，其中《公告》发布后新登记机构超过800家，机构登记的质量已显著提高。

　　值得指出的是，被注销登记并非被判“死刑”。协会昨日重申，注销私募基金管理人登记工作，不是对相关机构的自律处分。被注销登记的机构若有真实业务需要，可按照相关要求，重新申请私募基金管理人登记。

　　两阶段逾万家私募被注销登记

　　协会于今年2月正式发布的《公告》规定，如下三种情况将注销私募基金管理人登记：其一，新登记的私募基金管理人在办结登记手续之日起6个月内仍未备案首只私募基金产品的；其二，已登记满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，在2016年5月1日前仍未备案私募基金产品的；其三，已登记不满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，在2016年8月1日前仍未备案私募基金产品的。

　　也就说，今年5月1日是私募基金管理人第一阶段注销“大限日”，8月1日是第二阶段注销“大限日”。《公告》发布以来，协会一直通过电子邮件、微信公众号、协会官网以及系统站内提示等多种途径，反复提醒相关私募基金管理人抓紧落实《公告》要求。

　　协会昨日在公告中披露，8月1日第二阶段有超过7800家既未提交法律意见书也未在协会备案私募基金产品的机构已被注销私募基金管理人登记。自8月1日起，私募基金管理人公示平台已不再公示被注销机构的登记信息。若加上5月1日第一阶段被注销机构以及期间主动申请注销登记的机构，《公告》实施以来，累计超过1万家机构已被注销私募基金管理人登记。

　　扶优限劣促行业发展

　　近年来我国私募基金行业的发展有目共睹。权威数据显示，截至2016年6月底，协会已登记私募基金管理人24094家，已备案私募基金32355只，认缴规模6.83万亿元，实缴规模5.58万亿元。

　　但在私募机构登记备案前期也出现了鱼龙混杂、良莠不齐等问题。协会相关负责人指出：一是部分机构盲目登记，实际并无开展私募基金业务的真实意愿；二是部分机构没有基本展业能力，不具备基本的从业人员、营业场所、资本金等企业运营的基础设施或条件，长期募集不到资金或未受聘成为投资管理人；三是部分机构借私募基金之名，从事P2P、民间借贷、担保等与私募基金管理无关或利益冲突的业务。

　　更有甚者，一些非法集资违法犯罪活动假借私募基金的名义招摇撞骗，欺诈公众。前期大量已登记私募基金管理人长期未真实展业、“空壳”现象扰乱了行业秩序，影响了私募行业统计监测工作的真实性和有效性。

　　协会指出，两个阶段的注销工作将有利于保护投资者利益，有利于提高私募基金行业机构的规范运作水平，有利于保障合法私募基金管理人的声誉，对行业发展起到“扶优限劣”的作用。

　　被注销机构可重新申请登记

　　私募基金管理人被注销登记并非被判“死刑”或被判禁入。协会昨日重申，依据《公告》注销私募基金管理人登记工作，不是对相关机构的自律处分，被注销登记的机构若有真实业务需要，可按照《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和《公告》的要求，重新申请私募基金管理人登记。实际上，《公告》实施以来，私募基金登记备案工作一直按规定正常开展，相关工作从未停止或暂停。

　　此外，针对2016年2月5日前已登记，且在2016年8月1日前已补提法律意见书申请或提交首只私募基金产品备案申请、正在办理过程中的私募基金管理人，协会将适当顺延办理时间，并将公示办理状态。协会提醒相关机构结合实际情况，合理规划，尽快完成登记备案工作，针对无法满足《公告》相关要求的机构，协会将于2016年底前予以注销。

　　目前，在协会登记并公示为私募基金管理人的机构超过1.6万家，其中《公告》发布后新登记机构超过800家，机构登记的质量显著提高。在所有登记机构中，已备案私募基金产品的机构超过1.2万家，备案私募基金产品超过4万只，认缴规模约7.8万亿元，实缴规模约6.5万亿元。

　　对于下一阶段的工作，协会相关负责人介绍，将抓紧建设行业信用积累和失信约束机制，全面覆盖私募基金管理机构、私募基金产品和基金从业人员三个方面，为有信誉的基金管理人赢得社会公信和行业信赖提供有力支持。同时，协会将尽快完善私募基金登记备案系统和分类公示制度，通过不断完善私募基金行业自律管理的规则体系，营造规范、诚信、创新的私募行业发展环境，推动行业持续健康发展。

　　上海证券报

　　苏州恒久因天气原因暂缓新股申购 上海亚虹如期发行

　　苏州恒久首次公开发行股票原定于今日在深交所进行网上、网下申购，但受天气原因影响，公司向深圳证券交易所申请，暂缓新股申购，后续事宜另行公告。

　　上海亚虹如期在上交所上市申购，申购代码为732159，总发行数量2500万股，发行价格6.88元，申购上限为10000股，发行市盈率18.31倍。

　　值得关注的是，早在6年前，苏州恒久曾因招股说明书和申报文件中披露的全部五项专利及两项正在申请专利的法律状态，与事实不符而被撤销IPO资格，并被责成回收已完成申购的新股。

　　资料显示，2010年1月22日，证监会创业板发行审核委员会2010年第1次会议，审核通过苏州恒久的IPO申请；同年3月9日，公司网上公开发行新股；3月12日，公布中签号，公司股票完成申购。据安排，苏州恒久应和同期申购的公司一起在3月19日登陆创业板。

　　2010年2月24日，国家知识产权局网站公布，苏州恒久拥有的有机光导管体(1)-(4)四项外观技术专利权已被终止，同时终止专利权的还有一项有机光导体管实用新型技术专利，被终止专利权的原因皆为“未缴年费专利权终止”。这与苏州恒久招股说明书和申报文件中所列示的专利情况不一致。

　　就在公司股票上市前夜的2010年3月18日，苏州恒久发布公告称，接到保荐机构广发证券通知，有关监管部门要求保荐机构等中介就媒体报道的专利权终止问题进行核查，公司股票暂缓上市。

　　当年4月20日，证监会发行监管部向保荐机构下发监管函，要求对所上报的IPO在审项目全部进行核查。核查内容包括专利、商标、诉讼和仲裁、关联方及招股说明书等文件披露的其他重要事项。证监会认为，此类事件发生的原因是“部分保荐机构尽职调查工作未能做到勤勉尽责，内控制度存在缺陷”。

　　2010年6月11日，创业板发审委召开“会后事项发审委会议”，重新审核苏州恒久首发申请，认为总体上看，五项专利被终止对公司存在不利影响。经表决，公司IPO申请未获通过。因此，公司首发许可被撤销，证监会要求公司按照发行价并加算银行同期存款利息将申购款返还证券持有人。

　　此外，红蜻蜓与晶方科技也曾经历过申购前夜“暂缓发行”的境遇。

　　2015年5月6日，红蜻蜓曾公告称，因近期收到举报且需要进行核查，公司出于审慎的考虑，决定暂缓后续发行工作。最终该公司股票推迟至2015年6月18日发行申购。

　　2014年1月16日，晶方科技也曾临时发布公告称，因出现信访待核查事项，公司决定暂停网下申购缴款和网上申购等股票发行的后续工作。该公司股票最终推迟至2014年1月23日发行申购。

　　东方财富网

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