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特色原料药2022三季报总结：困境反转，耕耘收获002644股票，欣欣向荣

wx 2023-06-27 09:29:27 6

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出资关键：

2022年前三季度，特征原料药板块在疫情扰动、成本费用、转型投入、汇率动摇等要素影响下仍旧完成较快添加，体现出职业十足的耐性。根据扰动要素平缓及企业新产品、新产能加快收成，咱们以为当时时点板块处于周期特点底部、生长发力前夕，职业将迎来新一轮提速换挡。

三季报回忆：窘境扰动下的添加方显职业耐性。以14家代表企业组成特征原料药板块进行剖析：1）多重扰动下继续添加，企业阶段分解显着。14家企业的收入增速均较去年同期提高，其中美诺华、九洲药业、奥翔药业、扣非净利润相同获得不错添加，部分企业净利润增速放缓，体现出阶段分解。2）盈余水平短期受挫，费用率管控杰出。22Q1-Q3板块毛利率42.43%（-3.18pp），毛利率下降受上游原材料提价、产能开释节奏、运费上涨、会计科目调整等要素影响；三项费用率算计16.41%（-3.88pp），费用率管控杰出。3）固定资产、研制继续投入，等待新一轮生长阶段。2020、2021、2022Q1-Q3板块固定资产别离同比添加14.44%、11.72%、19.69%，在建工程同比添加27.16%、109.87%、40.27%，固定资产与在建工程均继续添加，职业景气仍旧。前三季度板块研制费用率为7.58%（+0.22pp），各家企业在新产品、新事务等方面继续投入与布局，奠定久远开展根底。

展望未来：新产能、新品种收成在即，重视边沿改进。1）周期底部：负面要素有望平缓，职业迎来窘境回转。2022年前三季度，职业遭到原材料提价、疫情、运费上涨等要素影响，运营节奏遭到必定程度搅扰。展望Q4及下一年，大部分扰动要素有望逐步平缓，板块将迎来窘境回转：上游原材料价格高位回落；疫情影响平缓；运费开端下降；单个企业新基地产能利用率逐步提高级。2）生长前夕：新产品、新产能加快收成，提速换挡进行时。通过前期新产品研制、新产能建造的不断投入，2022年开端连续有企业的新品种开端放量、新产能开端开释，职业逐步跨过投入产出过渡期，迎来提速换挡。

出资主张：特征原料药公司具有必定周期生长特点，咱们以为当时时点，板块处于周期特点的底部（价格低位、原材料高位），生长发力的前夕（新一轮产能周期、新项目落地、新事务收成）；归纳各企业新产品、新产能、新事务的开展节奏，咱们以为，2023年上半年开端，职业有望进入到收成阶段，迎来新一轮提速换挡，要点重视拐点已现的普洛药业、同和药业；成绩继续高添加的奥翔药业、奥锐特；继续重视成绩坚持快速添加的九洲药业、九典制药以及基本面有望迎来边沿改进的、司太立、美诺华、健友股份、仙琚制药、普利制药等。

危险提示：产品研制失利危险，药品降价危险，质量危险，环保危险，揭露材料信息滞后或更新不及时危险，职业数据误差危险。

特色原料药2022三季报总结：困境反转，耕耘收获002644股票，欣欣向荣