环球滚动-债sbc市日报：11月15日

债市周二（15日）心情稍持稳，期债主力小幅收跌，中长端国开债体现偏弱，在接连多日调整后，期现券振幅收窄。备受重视的MLF缩量续做，叠加逆回购补位净投进，未能对处在税期的资金面紧势有所缓解，首要资金利率全线走高。

商场人士表明，货币方针偏宽松的基调未改，但受制于坚持表里均衡的压力，央行关于降准和方针利率降息等“大招”仍旧心存慎重，近期料仍会坚持在要害时点当令“削峰填谷”的战略，资金面仍会在不时的小幅动摇中保持根本均衡。

(相关材料图)

国债期货小幅收跌，10年期主力合约T2212日内阅历两波冲高回落，收盘跌0.03%，成交10.94万手，近来主力移仓显着；5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.10%。

银行间首要利率债收益率也全体偏弱，中长端国开债收益率在期债收盘后扩展上行空间，国债则根本持稳。到发稿，10年期国开活泼券220215收益率上行2.5BPs，报2.95%，10年期国债活泼券220017收益率相等于2.735%，3年期国开活泼券210203收益率上行1.5BPs，报2.815%。

中证转债指数收盘涨0.26%，成交额752.09亿元。个券方面，“N莱克转”涨超25%，“N回天转”涨24%，泰林转债涨超13%，美联转债涨超12%，瑞鹄转债涨超7%，金禾转债涨6%；尚荣转债和美诺转债均跌超5%，一品转债跌逾4%。

信誉债方面，地产债涨跌纷歧，“21金科04”涨超39%，“16腾越02”涨超37%，“20龙湖06”涨超19%，“20世茂02”涨16%，“20碧地01”涨近10%；“20旭辉02”跌超44%，“21金科03”跌近13%，“21宝龙01”和“21旭辉02”跌近10%。

欧元区商场方面，德债收益率盘初大都回落，5年期和10年期德债收益率别离走低4.3BPs和7.1BPs，报2.046%和2.086%。当地时间周二盘初，欧盟统计局发布的估测数据显现，经季节性调整，欧元区第三季度GDP环比增加0.2%，前值（二季度数据）为0.8%；同比来看，欧元区第三季度GDP增幅为2.1%，前值为4.3%。

亚洲商场方面，日债收益率周二（11月15日）小幅回落，早间发布的日本第三季度实践国内生产总值(GDP)年化环比下降1.2%，这是自上一年三季度以来初次呈现负增加，商场重回债市买卖阑珊行情，中长端体现更优，收益率大都回落至11月初水平。

周二尾盘，10年期日债收益率报0.238%，下行0.2BPs，3年期和5年期收益率下行0.1BPs和1.3BPs左右。超长端种类体现更优，20年期和30年期别离报1.067%和1.458%，回落3.2BPs和3.4BPs，振幅有所收窄。

日本内阁府发布的数据显现，日本第三季度实践国内生产总值(GDP)年化环比下降1.2%，这是自上一年三季度以来初次呈现负增加。经济学家此前预期的是增加1.2%，因而日本这次糟糕的经济体现令人大跌眼镜。因为日本在夏日遭受创纪录的新冠感染浪潮，顾客支出在第三季度大幅降温。

公开商场方面，央行公告称，为对冲税期顶峰等要素的影响，保护银行系统流动性合理富余，11月15日展开8500亿元1年期MLF操作和1720亿元7天期公开商场逆回购操作，中标利率别离为2.75%、2.0%，充沛满意了金融机构需求。

此外，11月以来人民银行已经过典当弥补借款(PSL)、科技立异再借款等东西投进中长期流动性3200亿元，中长期流动性投进总量已高于本月MLF到期量。

尽管MLF小幅缩量平价不算超预期，央行一起以逆回购大幅放量补位，呵护商场流动性意图清晰，可是资金面紧势仍未显着平缓，首要回购利率全线走高，Shibor全线上行，隔夜种类上行20.7BPs报1.853%，7天期上行8.3BPs报1.929%，14天期上行9.5BPs报1.969%，1个月期上行6.3BPs报1.831%。

民生银行：央行的此次操作，尽管使降准预期失败，但统筹了中长期和短期流动性供需平衡，并强化了定向和结构性支撑，显现出公开商场操作精细化水平进一步提高，达到了保护流动性合理富余、避免资金继续淤积和空转套利、以结构性范畴发力拉动经济企稳上升，以及统筹表里平衡的多重意图，明年初再次降准必要性和概率更高。

天风固收：债市做多的底层逻辑在变。在防控优化的一起，近期地产方面也有继续增量方针在出台，两大底层逻辑在发生改变，债市就很难简略做多，当然底层逻辑在改变，并不意味着债市就会走向单边熊市。下一步利率走势要害还在于社融和根本面。现在社融最多也便是弱修正，根本面依然存在许多压力，短期内利率有上行压力需求消化，中期内仍是要回到社融和根本面去寻觅新的支撑。

中信固收：调查当时商场布景和主体行为，无论是从驱动要素仍是负面影响等方面，均不及2015-2016年时期严峻，因而不必过于忧虑货币方针的快速收紧。关于短端利率而言，监管调整不构成中心对立。从当时的方针逻辑和融资修正状况来看，估计央即将稳步引导资金利率向方针利率回归。