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天风证券：预海螺型材期是否过于悲观？如何看待当前经济情况？

wx 2023-06-09 21:26:31 6

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抢先目标低于预期是否意味着经济再度下滑？政治局会议后关于方针等待是否存在预期差？怎么看待地缘政治冲突的新增影响？天风总量微观、战略、固收、金工团队于8月4日联

抢先目标低于预期是否意味着经济再度下滑？政治局会议后关于方针等待是否存在预期差？怎么看待地缘政治冲突的新增影响？

天风总量微观、战略、固收、金工团队于8月4日联合带来深度解读。

微观：怎么看待其时经济状况？

战略：小市值的风格还能持续多久？

固收：怎么看待数据、方针与商场预期？

金工：格式未改动，缩量可活跃

一

天风微观：怎么看待其时经济状况？

天风证券：预海螺型材期是否过于悲观？如何看待当前经济情况？

全体来看，咱们以为7月PMI数据传递的经济信号全体并不差。季节性要素和报复性反弹之后的补偿性回落等短期要素后续会逐步弱化。一起，内需的底部正在构成。内需企稳的一起，出产修正的速度偏慢，尤其是上游受到了高库存和海外大宗价格回落的影响，正处于自动去库存阶段，但对中下游来说是个改进的时机。仅有需求忧虑的是出口。2季度美国耐用品消费增速显着下滑，咱们以为，未来压力或许还会进一步增强。从短期的高频数据来看，出口的耐性仍在，关于后续出口的判别还需求更多依据支撑。

二

天风战略：小市值的风格还能持续多久？

咱们的判别是：地缘政治的扰动，或许是再次布局中小市值风格的时机。咱们的中心逻辑在于：1)风格中期趋势的背面，实质仍是基本面哪类板块愈加占优。2)复盘曩昔50年美股小市值占优的状况，总共出现过5次，分为两种方式：①新兴产业迸发，小市值成绩和风格占优。②阑珊之后，小市值成绩和风格占优3)职业界的大小盘风格或许独立于商场，取决于职业所在生命周期。4)复盘A股，22年4月疫情后小市值占优，归于方式一和方式二的叠加，现在这一趋势还在连续中。5)增量资金的特点，或许加强下半年小市值风格的优势。6)处于趋势中的小市值行情，最怕自上而下的系统性危险。7)后续或许出现的系统性危险，在于这一轮全球经济周期以美国阑珊的方式出清，然后给国内经济和商场带来的压力，但这个状况发生在Q3的概率较小。

三

天风固收：怎么看待数据、方针与商场预期？

从6月底到7月初央行十分规规划的逆回购投进，商场全体十分审慎，咱们以为其时商场过于慎重，在许多利空要素中其实是能够看到利多的。相同，关于现在，咱们在重视许多债市利好的时分，也需求留心一些或许的改动。整个微观空间一直处于动态改动过程中，仍是要合理掌握节奏与重心。咱们仍是着重，其时经济状况是弱修正，弱修正背面有方针诉求。尽管现在暂时是方针空窗状况，但有或许恰恰是因为外围的压力导致咱们需求进一步做好经济工作。关于资金利率，咱们主张仍是依照1%-1.6%来定价。关于长端利率的方位仍是依照前低和前高的方位来辨识。战略上，咱们坚持大节奏上仍是短多中空的逻辑，主张商场对上述说到的改动坚持重视。

四

天风金工：格式未改动，缩量可活跃。

短期而言，下周进入微观数据的发布真空期，危险偏好有望进步；价量方面，周五开端出现放量调整走势，在其时的商场格式下，缩量或迎良机。归纳来看，格式改动未得到有用承认，短期危险偏好有望进步，缩量或迎良机，主张参阅成交金额在8000亿邻近。归纳板块和景气量，持续要点装备饲养、煤炭、稀有金属以及电气设备、轿车；主题上要点重视电池30ETF(159757)；宽基指数上，持续要点重视科创ETF(588050)。其时以wind全A为股票装备主体的肯定收益产品主张仓位50%。

危险提示：地产失速下行，基建发力不显着，疫情超预期分散。

（天风研讨）

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