嘉实基金滕抒含：基本面预期更加乐观 关注消费景气度上周证券开户数反转

滕抒含表明，跟着国内疫情的逐渐好转，经济根本面的预期开端愈加达观，消费场景的康复将带动相关企业逐渐走出窘境，重拾增加，因而现在商场对消费职业的预期更达观一些。

嘉宾介绍：滕抒含，康奈尔大学使用统计学硕士，嘉实基金指数出资部基金经理助理。2020年6月参加嘉实，首要从事各类指数相关及以ETF为主的指数类产品相关的研讨工作。敏锐洞悉商场，具有丰厚的指数出资择时、职业轮动和财物装备等战略研讨阅历。熟知ETF产品运作机制，深度发掘指数类产品出资机遇。

跟着疫情的缓解，消费职业迎来复苏，现在职业景气量体现怎样？那些细分领域值得继续重视？白酒板块后市怎样看？一般出资者出资消费职业有哪些方法？对此，嘉实基金滕抒含跟咱们共享精彩观念。

滕抒含表明，跟着国内疫情的逐渐好转，经济根本面的预期开端愈加达观，消费场景的康复将带动相关企业逐渐走出窘境，重拾增加，因而现在商场对消费职业的预期更达观一些。

关于白酒板块，其表明，白酒职业景气量回转往往伴跟着微观经济上行趋势建立和白酒旺季动销超预期，未来需重视微观根本面回转和中秋旺季动销状况，估计全年能保持增加态势。

以下为文字精华：

1.嘉实基金滕抒含：对消费职业预期或可达观一些

发问：近期A股的食物饮料板块继续走强，背面的原因是什么？

滕抒含：两个关键词，便是疫情复苏、窘境回转。国内经济根本面仍是消费的首要影响要素，首战之地的便是部分疫情的影响。前期疫情造成了很多线下服务业、实体、商品类的消费场景受挫或许消失。

因为这些场景的消失，导致个体户、小商小贩生意变少乃至没了生意，传导至中低收入人群的收入水平有所下降，对开支才能和志愿也构成连带效应，街边小店关门歇业显着增多。

另一边，因为疫情影响，居民消费才能和志愿遭到了冲击，老百姓花不起、没钱花，使得整个消费板块根本面和股价都遭遭到了必定的冲击。因而严峻的疫情是此前限制消费板块行情的最关键要素。

环绕疫情这一关键要素，在3月到5月底之间都先后呈现了一系列的边沿好转，先有各项促消费方针，然后疫情复苏拉开帷幕。6月1日上海正式复工复产，交通出行逐渐康复至常态，北京疫情也稳中向好。

最新一版新冠防控计划，在入境人员阻隔管控时刻、中高危险区域区分、全员核酸检测战略上均都有所松动，6月29日起行程码共同撤销星号符号，疫情复苏的逻辑得到承认。跟着国内疫情的逐渐好转，经济根本面的预期开端愈加达观，消费场景的康复将带动相关企业逐渐走出窘境，重拾增加，因而现在商场对消费职业的预期更达观一些。

发问：现在商场的主线好像还在新能源身上，那接下来商场主线的方位有望交接到大消费板块手中吗？是否有望构成趋势性的行情？怎样界说此轮反弹？

滕抒含：商场不同的板块开端反弹的时刻节点会遭到板块的中心影响要素的催化，比方生长板块，是在4月底就开端反弹，那么依据咱们曩昔A股的阅历，经济根本面相对较弱时，生长板块一般会在流动性或根本面触底信号呈现的初期就抢跑，简单成为最早开端反弹的一个板块，所以新能源首先迎来反弹行情。可是消费板块，因为受经济影响大，往往会在经济根本面的底部愈加清楚的时分才开端反弹。所以咱们会看到，消费的反弹相关于新能源赛道滞后。

现在消费的涨幅确实是显着的低于新能源板块的。有一个重要原因是消费板块其实是很早就开端了跌落行情，2021年头就开端跌落，现已走了一年多的熊市了，商场对消费板块相对来说重视度和心情要低一些。而且这轮反弹是从5月咱们看到上海解封、北京也逐渐解封之后、经济根本面预期显着好转之后，消费板块才开端反弹，到现在自身时刻也不长，在疫情继续复苏的大布景下，消费补涨空间仍是存在的。而消费的趋势性行情能否构成，则有赖于窘境回转后，消费根本面的修正是否具有继续性，需求进一步重视企业二季度成绩状况。

2.嘉实基金滕抒含：指数化出资布局消费赛道或为不错挑选

发问：后续哪些细分方向更值得重视？酿酒板块是否有望成为板块主力

滕抒含：消费板块里边，白酒长时刻重视度比较高。受微观经济环境和居民消费志愿的影响，估计本轮疫情后白酒消费回补全体弱于2020年。复盘前三轮白酒深度调整期，白酒职业景气量回转往往伴跟着微观经济上行趋势建立和白酒旺季动销超预期，未来需重视微观根本面回转和中秋旺季动销状况。端午以来，国内疫情继续缓解，有助于白酒动销康复，估计全年能保持增加态势。

啤酒方面，夏日降临，小龙虾就冰啤酒，啤酒消费旺季逐渐降临，一起啤酒厂商连续结构晋级、涨价控费趋势，叠加消费需求回补带来盈余弹性。

食物乳品、调味品等群众品，本年二季度，疫情阴霾下群众品板块根本面底部得到承认，进入估值修正阶段，跟着后续群众品根本面改进，有望推动板块完成戴维斯双击。从需求视点看，疫后线下消费复苏确定性强，环绕餐饮供应链，食物、调味品等B端需求弹性开释有望带动根本面改进；从本钱视点来看，二季度以来原材料走势存在分解，比较资源品，群众品本钱端相对可控。结合短期根本面改进和长时刻生长空间，群众品板块首选疫后复苏确定性强、中长时刻赛道景气量高、竞赛格式继续优化的龙头企业。

别的猪周期正阅历产能去化，现在这个方位上正是处于活跃布局的良机。当时猪价处于底部区域，估值水平也并不算高，商场关于猪周期未来走势没有构成共同预期，是布局的非常好的机遇。比及商场构成共同预期开端继续上行的时分，也即实现预期之时，再出场收益相对就比较小了。

因为消费板块全体反弹逻辑是根据疫情后复苏、未来成绩好转与职业增加耐性，因而主张选用指数化的出资东西一键打包消费赛道，嘉实首要消费ETF联接基金，优选白酒、食物、调味品、猪肉板块龙头企业，是快捷装备消费赛道的东西型产品，能够重视。

发问：最近旅行零售板块也有所体现，怎样看待该职业的未来体现？

滕抒含：旅行零售归于更广的消费的领域，也是前期遭到疫情冲击比较深的。疫情后国内旅行消费继续遭到本乡疫情重复的扰动，居民全体出行志愿被限制。跟着6月新冠防控计划的更新，疫情防控迎来新阶段，缩短入境阻隔时刻、撤销行程码星号符号等，政府发布利好方针支撑，推动旅行商场逐渐迎来复苏信号。参阅其他国家防疫放松后“报复性”出游的盛况，估计未来旅行零售业有望迎来全面修正。